Akcie společnosti Moore Threads Technology, předního čínského výrobce čipů pro umělou inteligenci, zaznamenaly při svém debutu na šanghajské burze jeden z největších růstů v moderní historii čínských kapitálových trhů. Titul vyskočil o více než 425 % během prvního dne obchodování, přičemž firma získala 8 miliard juanů (1,13 miliardy dolarů) v rámci své prvotní veřejné nabídky. Výrobce GPU tak pokořil dosavadní rekordy a stal se nejúspěšnějším velkým IPO v Číně od reforem zavedených v roce 2019.
Zájem investorů byl extrémně silný – maloobchodní část úpisu byla přeupsána přibližně 2 750krát, což potvrzuje obrovský apetit po firmách, které se podílejí na budování domácího AI ekosystému. Moore Threads tak překonala i dosavadní rekord obchodního debutu firmy SMIC z roku 2020, jejíž akcie tehdy vzrostly „pouze“ o 202 %.
Tento úspěch přichází v době, kdy Čína masivně podporuje technologickou soběstačnost v reakci na rostoucí geopolitické napětí a americká omezení exportu. Regulátoři letos uvolnili pravidla, která umožňují vstup na trh i neziskovým technologickým firmám, zejména těm, které operují na technologické burze Star Board. Právě zde Moore Threads debutovala.
Podle specialistů je sice extrémní růst akcií u velkých IPO výjimečný, ale v současném prostředí se dal do jisté míry očekávat. Hlavní investiční ředitel společnosti Ying An Asset Management Shao Qifeng uvedl, že jde o „vlajkové IPO, které se zapíše do historie“. Zároveň však varoval, že podobné euforické debuty mohou signalizovat nadměrný optimismus v jednotlivých sektorech.
Moore Threads, založená v roce 2020 bývalým výkonným ředitelem Nvidie Zhangem Jianzhongem, vznikla nejprve jako výrobce grafických čipů pro herní průmysl a vizuální simulace. Postupně se však přeorientovala na vývoj akcelerátorů AI, které dnes tvoří středobod globálního závodu o výpočetní výkon. Tento přesun se ukázal jako strategicky správný – poptávka po čipech pro trénování a inferenci AI modelů exploduje.
Společnost však čelila i výrazným překážkám. V roce 2023 ji americké ministerstvo obchodu zařadilo na seznam sankcionovaných subjektů, což jí zamezilo přístup ke klíčovým technologiím a špičkovým výrobním procesům. To vedlo k restrukturalizaci a propouštění. Přesto se firma dokázala vzchopit, a to zejména díky silné domácí poptávce a vládní podpoře čínského polovodičového odvětví.
Finanční výsledky ukazují mix růstu a ztrát. Podle Sinolink Securities činila čistá ztráta za první tři čtvrtletí roku 724 milionů juanů, což představuje meziroční pokles o 19 %. Tržby však vzrostly o 182 % na 780 milionů juanů – což odráží bouřlivý růst trhu, i když vysoká ztrátovost upozorňuje na enormní kapitálovou náročnost odvětví. Ocenění firmy je přesto velmi vysoké: poměr ceny k tržbám dosahuje 123násobku, tedy výrazně nad průměrem konkurentů na úrovni 111násobku.
I proto Moore Threads v prospektu upozorňuje na investiční rizika, přestože trh euforii nebrání. Firma debutovala s tržní kapitalizací 282,3 miliardy juanů, což je přibližně polovina hodnoty společnosti Cambricon, jednoho z jejích hlavních konkurentů. IPO Moore Threads dokonce způsobilo výkyvy u firem napojených na její kapitálovou strukturu – například Shenzhen H&T Intelligent Control Co., která ve firmě drží podíl, se propadla o 10 %.
Úspěch IPO může otevřít dveře i dalším technologickým společnostem. MetaX Integrated Circuits již zahájila upisování akcií a výrobci paměťových čipů Yangtze Memory Technologies a ChangXin Memory Technologies zvažují vlastní vstup na trh, přičemž každá z nich by mohla dosáhnout valuace až 300 miliard juanů.
Podle trhu je úspěch Moore Threads jasným signálem – investoři zůstávají hladoví po společnostech, které mohou sehrát roli v budování čínské AI infrastruktury. Jde o odvětví, které Peking označuje za klíčové pro budoucí technologickou převahu země. Extrémní debut sice může vyvolávat otázky ohledně udržitelnosti ocenění, ale zároveň potvrzuje, že kapitál je připraven proudit do firem, které budou v následujících letech utvářet podobu čínského polovodičového trhu.
