Čínský akciový trh v posledních týdnech prochází výrazným oživením, které zaujalo investory po celém světě. Navzdory přetrvávajícím problémům čínské ekonomiky se hlavní indexy šplhají na nová maxima a vytvářejí dojem, že na trhu panuje nová vlna optimismu. Otázka však zní, zda jde o skutečný začátek dlouhodobého růstu, nebo zda se jedná o krátkodobou bublinu, která může brzy splasknout.
Referenční index Shanghai Composite posílil za poslední měsíc o více než 5 % a od začátku roku se jeho zisky vyšplhaly už přes 18 %. To je výrazně více, než by odpovídalo stavu širší čínské ekonomiky, která se stále potýká s vleklou krizí na trhu s nemovitostmi, utlumenou spotřebitelskou poptávkou a pomalým růstem v tradičních odvětvích.
Státní podpora a role institucí
Velký podíl na růstu má státní podpora a aktivita velkých institucí. Čínská vláda a státní fondy využívají své prostředky k nákupům akcií, čímž posilují trh a dodávají mu stabilitu. Institucionální investoři tak sehrávají klíčovou roli, zatímco domácnosti zůstávají relativně zdrženlivé a stále drží rekordních 160 bilionů juanů v úsporách.
Čínská lidová banka k tomu využívá nástroje, jako jsou programy opětovného půjčování či speciální swapové schémata, aby institucím umožnila pokračovat v nákupech. Tyto kroky mají nejen podporovat ceny akcií, ale také posílit bilance domácností a zvýšit jejich ochotu více utrácet. Úředníci tvrdí, že vyšší ceny akcií mohou mít psychologický efekt a povzbudit spotřebitele. Přesto analytici upozorňují, že přímý ekonomický dopad na spotřebu je zatím nevýrazný.
Technologie versus tradiční odvětví
Výrazným motorem růstu čínských akcií je technologický sektor. Společnosti napojené na umělou inteligenci a digitální průmysl vykazují nadprůměrné výsledky, které lákají investory a podporují pozitivní sentiment. Tyto úspěchy však nedokáží zcela zakrýt slabší výkon tradičních odvětví, například výroby či stavebnictví, což s sebou nese obavy o širší zaměstnanost.
To vytváří jistý paradox – na jedné straně silný příběh moderních technologií a investičních příležitostí, na straně druhé strukturální problémy, které se mohou do budoucna projevit v nižší dynamice hospodářství.
Jsme svědky bubliny?
Otázka, zda současná rally není jen bublinou, se objevuje stále častěji. Přesto analytici zůstávají vesměs optimističtí. Společnost Capital Economics ve své poslední analýze uvedla, že akciový trh má „ještě prostor k dalšímu růstu“ a odmítla názor, že by se již nacházel v bublině.
Důvodem je především srovnání valuací. Odhady budoucích zisků domácích indexů sice „značně vzrostly“, ale nejsou ve světovém kontextu nijak přehnané. Například technologické sektory v rámci MSCI China Indexu se obchodují s poměrem ceny k zisku kolem 16, zatímco u obdobných sektorů v MSCI All Country World Index je tento poměr přibližně 24. Čínské akcie tedy stále vypadají relativně levně.
Analytici zdůrazňují, že i když se čínské akcie pravděpodobně nedokážou plně dotáhnout na náskok světových lídrů, existuje prostor pro zlepšení sentimentu investorů. Právě tento rozdíl v ocenění by mohl přilákat další kapitál do čínských aktiv.
Výhled do příštího roku
Podle Capital Economics současný růst zdaleka nekončí. Očekává se, že čínské akcie dokáží v příštím roce přidat další zisky, pokud vláda udrží podporu trhu a pokud se nepřidají výrazné negativní šoky v ekonomice. Otázkou zůstává, zda se podaří zároveň posílit i spotřebitelskou poptávku a stabilizovat realitní sektor, protože právě tyto faktory budou rozhodující pro dlouhodobě udržitelný růst.
Investoři tak stojí před dilematem. Na jedné straně vidí atraktivní ocenění a podporu státu, na druhé straně vnímají rizika spojená s ekonomickými slabinami a geopolitickými tlaky. Vývoj čínských akcií bude proto v příštích měsících nejen testem síly tamní ekonomiky, ale i ukazatelem, zda lze politickou podporou skutečně vykompenzovat strukturální problémy.
