Akcie společnosti Nvidia se v pondělí dostaly pod tlak poté, co čínský regulační úřad oznámil, že americký výrobce čipů porušil antimonopolní zákon. Podle Státní správy pro regulaci trhu (SAMR) se problém týká akvizice společnosti Mellanox Technology Co., kterou Nvidia oznámila již v roce 2019. Transakce v hodnotě 6,9 miliardy dolarů byla sice dokončena v dubnu 2020 po schválení čínskými i dalšími regulačními orgány, avšak nyní čelí dalšímu šetření. SAMR ve svém krátkém prohlášení uvedla, že po předběžném vyšetřování se rozhodla postupovat dále v souladu se zákonem.
Tato zpráva okamžitě vyvolala reakci na trzích. V předobchodním obchodování akcie Nvidie klesly o 1,5 %, což je sice mírný pokles, ale vzhledem k tomu, že jde o největší společnost světa podle tržní kapitalizace, měla informace výrazný symbolický dopad. Přesto je třeba dodat, že od začátku roku akcie Nvidie stále posílily o 32 %, takže investoři zatím vnímají situaci spíše jako krátkodobý tlak než zásadní zvrat v jejím příběhu.
Nvidia Corp. (NVDA)
Samotné vyšetřování se soustředí na akvizici izraelské firmy Mellanox, specializující se na síťové technologie. Nvidia v době akvizice získala klíčové know-how a posílila svou pozici nejen v oblasti čipů, ale i v infrastruktuře potřebné pro datová centra a superpočítače. Právě tato fúze byla v minulosti vnímána jako strategický krok, díky němuž se Nvidia mohla stát dominantním hráčem v oboru, který je dnes klíčový pro rozvoj umělé inteligence. Není proto překvapivé, že čínské úřady transakci podrobují detailnějšímu dohledu.
Vyšetřování přichází v době, kdy vztahy mezi USA a Čínou zůstávají napjaté. Americká vláda v posledních letech výrazně omezila export pokročilých čipů do Číny, protože je považuje za citlivé z hlediska národní bezpečnosti. Nvidia musela přizpůsobit svou nabídku a vytvořit speciální verze čipů, například H20 AI, které odpovídají americkým exportním omezením. Tyto produkty měly umožnit firmě udržet přístup na čínský trh, i když v omezené podobě. Čínští úředníci však začali varovat domácí podniky před používáním čipů Nvidie, označujíce je za potenciální bezpečnostní riziko.
Nespokojenost investorů navíc posílila skutečnost, že poslední prognóza Nvidie některé analytiky zklamala. Nejistota kolem toho, kdy a zda se firmě podaří obnovit plnohodnotný prodej v Číně, snižuje důvěru části trhu. Jiní analytici ale upozorňují, že investoři příliš zdůrazňují čínské tržby a podceňují globální potenciál společnosti, zejména v oblasti umělé inteligence, datových center a softwarových řešení.
Situace má i širší geopolitický rozměr. Zpráva o vyšetřování byla zveřejněna právě v době, kdy v Madridu probíhala obchodní jednání mezi americkými a čínskými představiteli. Jedním z témat byla i budoucnost aplikace TikTok ve Spojených státech. Podle zdrojů citovaných agenturou Bloomberg se USA snaží držet otázku TikToku oddělenou od obchodních vyjednávání, zatímco Čína preferuje opačný přístup a snaží se propojit jednotlivé body do jedné dohody. Tento tlak se tak může odrážet i v přístupu čínských úřadů k americkým technologickým gigantům, mezi nimiž Nvidia hraje klíčovou roli.
Vyšetřování Nvidie navíc není izolovaným krokem. Čína o víkendu oznámila také zahájení antidumpingového vyšetřování některých analogových čipů dovážených z USA. Tento krok se týká například společnosti Texas Instruments, jejíž akcie po oznámení v předobchodním obchodování klesly o 3 %, a firmy On Semiconductor, jejíž akcie oslabily o 1,6 %. Tyto kroky ukazují, že Čína se snaží systematicky posilovat vlastní polovodičový průmysl a zároveň tlačit zpět na americké firmy, které na čínském trhu dlouhodobě působí.
Naopak domácí výrobci čipů na tuto situaci reagovali prudkým růstem. Akcie společnosti SG Micro v pondělním obchodování vyskočily o 20 %, zatímco akcie Suzhou Novosense Microelectronics získaly 10 %. To naznačuje, že čínská opatření mohou vytvářet prostor pro posílení domácích hráčů a postupné oslabování závislosti na amerických dodavatelích.
Pro Nvidii to znamená další zkoušku v jejím globálním příběhu. Na jedné straně má obrovský náskok v oblasti čipů pro umělou inteligenci, což jí zajišťuje dlouhodobý růstový potenciál, na straně druhé však čelí stále silnějším politickým i ekonomickým tlakům, které mohou zpomalovat její expanzi v Číně. Investoři proto budou pečlivě sledovat nejen výsledky samotného vyšetřování, ale i širší kontext vztahů mezi oběma velmocemi, který bude určovat, zda Nvidia dokáže svou dominanci udržet.
