Po více než třech letech silného růstu akciových trhů, taženého především technologickými a růstovými tituly, se mnoho populárních společností obchoduje za vysoká ocenění.
Pro investory, kteří hledají kombinaci růstu a rozumné ceny, tak zůstává méně příležitostí než dříve. Přesto existují výjimky. Jednou z nich je Chewy (CHWY), lídr v oblasti online prodeje potřeb pro domácí mazlíčky.
K 13. únoru 2026 se akcie obchodovaly za 24,23 dolaru, tedy hluboko pod hranicí 50 dolarů. Tržní kapitalizace společnosti činí přibližně 10 miliard dolarů a 52týdenní rozpětí se pohybovalo mezi 24,02 a 48,62 dolaru. Navzdory solidním růstovým vyhlídkám se titul obchoduje za ocenění, které působí v kontextu současného trhu relativně umírněně.
Loajalita zákazníků jako klíčová konkurenční výhoda
Chewy si vybudovalo silnou pozici díky kombinaci široké nabídky a mimořádně loajální zákaznické základny. Společnost vykazuje čistou míru retence tržeb vyšší než 100 %, což znamená, že zákazníci, kteří začnou nakupovat v jednom roce, utratí v roce následujícím více – a v dalším ještě více.
Tento ukazatel je zásadní. Nejde pouze o udržení zákazníků, ale o jejich postupně rostoucí hodnotu. Nejstarší zákazníci, kteří začali u Chewy nakupovat na počátku roku 2010, dnes utratí více než 1 000 dolarů ročně. To ukazuje, že vztah mezi zákazníkem a značkou se s časem prohlubuje.
Velkou roli zde hraje program Autoship. Ve třetím čtvrtletí roku 2025 představoval 84 % tržeb. Tento model opakovaných zásilek přináší společnosti stabilitu a předvídatelnost. Díky němu může Chewy lépe plánovat zásoby, optimalizovat logistiku a snižovat náklady na dopravu.
Výsledkem je postupné zlepšování profitability. Za posledních 12 měsíců dosáhla upravená marže EBITDA 5,4 % a vedení si klade za cíl dlouhodobě dosáhnout marže 10 %. Předvídatelné příjmy jsou základem této strategie a umožňují efektivnější řízení provozu.
Rozšiřování do zdravotní péče a služeb s vyšší marží
Chewy nezůstává pouze u tradičního online prodeje krmiv, hraček a doplňků. Společnost vstoupila do oblasti zdravotní péče o domácí mazlíčky, pojištění a reklamy. Tyto segmenty přirozeně navazují na její stávající byznys.
Možnost dodávat spolu s běžnými produkty i léky na předpis zvyšuje hodnotu každého zákazníka bez nutnosti výrazně navyšovat provozní náklady. Tento model umožňuje generovat vyšší marže nad rámec základního maloobchodního prodeje.
Integrace zdravotní péče a dalších služeb má ještě jeden důležitý efekt: posiluje loajalitu zákazníků. Pokud zákazník využívá nejen nákup krmiva, ale i předpisové léky či další služby, roste jeho závislost na platformě. To může dále podporovat již tak silnou retenci tržeb.
Chewy tak buduje ekosystém, který není postaven pouze na jednorázových nákupech, ale na dlouhodobém vztahu se zákazníkem.
Růst tržeb a rychlejší růst zisků
Společnost pokračuje v získávání nových zákazníků a zároveň zvyšuje útraty těch stávajících. Díky tomu lze očekávat růst tržeb v řádu vysokých jednotek procent ročně.
Ještě zajímavější je však dynamika ziskovosti. Díky postupnému zlepšování provozní marže mohou zisky růst rychleji než samotné tržby. Analytici očekávají, že letos vzroste zisk na akcii o 23 %.
Ocenění akcie tuto dynamiku plně neodráží. S cenou pod 25 dolarů se titul obchoduje za přibližně 19násobek očekávaného zisku v roce 2026. V prostředí, kde řada růstových společností dosahuje výrazně vyšších násobků, působí toto ocenění relativně konzervativně.
To je důležité zejména pro investory, kteří chtějí kombinovat růstový potenciál s určitou mírou bezpečnostní rezervy v ceně.
Kombinace růstu a rozumné ceny
Chewy spojuje několik faktorů, které jsou pro dlouhodobé investování atraktivní: silnou zákaznickou základnu, opakované příjmy, zlepšující se marže a rozšiřování do segmentů s vyšší přidanou hodnotou.
Akcie pod 50 dolary – konkrétně pod 25 dolary – tak mohou představovat zajímavou příležitost pro investory, kteří hledají růstový titul s realistickým oceněním. Pokud se společnosti podaří naplnit cíl 10% marže EBITDA a pokračovat v růstu zisku, může současná cena zpětně působit jako příležitost.
V prostředí, kde mnoho růstových akcií již odráží velmi optimistická očekávání, působí Chewy jako titul, který kombinuje strukturální růst s relativně umírněným násobkem zisku. Pro investory s dlouhodobým horizontem tak může jít o akcii, která stojí za bližší analýzu – zejména pokud hledají růst pod hranicí 50 dolarů.
