Společnost Chevron se i přes aktuální pokles cen ropy ukazuje jako jeden z nejodolnějších hráčů v ropném průmyslu.
Ceny ropy letos oslabily – například cena severomořského Brentu se propadla o téměř 15 % a aktuálně se pohybuje kolem 60 dolarů za barel. Tento vývoj je důsledkem kombinace několika faktorů, včetně rozhodnutí OPEC zvýšit produkci ropy v době, kdy globální růst poptávky zpomaluje kvůli zpřísňující se obchodní politice.
Většina ropných společností čelí tlaku na marže, ale Chevron dokazuje, že díky svému diverzifikovanému a dlouhodobě optimalizovanému portfoliu může stabilně generovat hotovost i při nízkých cenách komodit.
Prověřený obchodní model a stabilní dividendy
Chevron se opírá o integrovaný obchodní model, který zahrnuje těžbu ropy a plynu, midstream infrastrukturu, rafinaci i chemický segment. Tato struktura mu umožňuje lépe vyvažovat příjmy a náklady v obdobích výkyvů cen komodit. Klíčovým prvkem dlouhodobé stability společnosti je také důraz na stabilní výplatu dividend. Jak uvedl generální ředitel Mike Wirth, Chevron zvýšil svou dividendu 38 let po sobě, a to i v obdobích hlubokých ropných krizí.
Tento přístup společnosti vynesl v poslední dekádě nejrychlejší růst dividend mezi velkými ropnými firmami, včetně ExxonMobil. Mnoho konkurentů muselo své výplaty snížit, Chevron ale dokázal svou politiku udržet. Kromě dividend společnost intenzivně odkupuje vlastní akcie – za poslední dvě dekády provedla odkupy v 18 letech z 22, přičemž v letech 2023 a 2024 v průměru odkoupila akcie za 15 miliard dolarů ročně.
Silná rozvaha hraje v této strategii klíčovou roli. Chevron si dlouhodobě udržuje čistý poměr zadlužení kolem 14 %, což je hluboko pod vlastním cílovým rozmezím 20–25 %. Díky tomu má prostor pro investice i návrat kapitálu akcionářům, a to bez ohledu na cyklické výkyvy v sektoru.
Nízké náklady a silné akvizice
Během posledních let Chevron aktivně budoval odolné a nízkonákladové portfolio, které mu umožňuje fungovat i při nižších cenách ropy. Klíčovým krokem bylo například převzetí společnosti Noble Energy v roce 2020 za 5 miliard dolarů, čímž Chevron navýšil své prokázané zásoby o 18 %, a to při nákladech pod 5 dolarů za barel ropného ekvivalentu. V roce 2023 následovala akvizice PDC Energy za 7,6 miliardy dolarů, která přidala další zdroje za méně než 7 dolarů za barel.
Díky těmto transakcím, ale i vlastním investicím do průzkumu a těžby, má nyní Chevron nejnižší průměrnou hranici rentability v celém odvětví – letos činí zhruba 30 dolarů za barel. To znamená, že i při současných cenách ropy má společnost prostor pro generování výrazného volného peněžního toku.
Chevron rovněž investuje do nových projektů v Kazachstánu, Mexickém zálivu a ve východním Středomoří. Tyto rozvojové aktivity mají přinést v příštích dvou letech dodatečných 9 miliard USD ročního volného cash flow, a to i při ceně ropy Brent na úrovni 60 USD.
Růst hodnoty i v době nejistoty
Vedle vnitřních investic usiluje Chevron o akvizici společnosti Hess za 60 miliard dolarů. Tento krok by výrazně posílil jeho pozici v oblasti nízkonákladové těžby a dále zvýšil růstový potenciál v oblasti cash flow. I před dokončením této akvizice společnost očekává významný nárůst hotovosti, kterou plánuje vracet akcionářům.
Chevron předpokládá, že v nadcházejících letech bude každoročně odkoupit akcie za 10 až 20 miliard dolarů. Míru odkupů bude podle vedení flexibilně upravovat podle cen ropy. V současnosti společnost počítá s odkupem v hodnotě 2,5 až 3 miliard dolarů za druhé čtvrtletí, což odpovídá tempu 10 až 12 miliard ročně.
Vzhledem ke kombinaci silné rozvahy, nízkých nákladů, rostoucí produkce a stabilního návratu kapitálu investorům je Chevron jednou z nejlépe připravených ropných firem na období nižších cen ropy. Z těchto důvodů analytici vnímají akcie Chevronu jako atraktivní dlouhodobou investici, která může v příštích letech generovat hodnotu i bez vyšších cen komodit.
