Středeční nepředvídatelně agresivní soubor projekcí amerického Federálního rezervního systému pro úrokové sazby na rok 2025 vyvolal na trzích výrazný otřes. Důsledkem těchto předpovědí se ceny zlata dostaly do potenciálně zranitelné pozice. Analytici trhu však v rozhovoru pro CNBC předpokládali pevnou podporu drahého kovu v roce 2025.
Velmi zajímavý je “dot plot” Federálního rezervního systému, nástroj, který používají tvůrci politik k předvídání své finanční strategie. Bodový graf v současnosti naznačuje možnost, že Fed v roce 2025 dvakrát sníží úrokové sazby. To je v kontrastu s předchozími předpokládanými čtyřmi sníženími o čtvrt procentního bodu v tomto roce, což byla předpověď ze září, kdy diskusím dominovaly obavy z oslabení trhu práce.
Obavy centrální banky nyní spočívají spíše v tom, zda navrhovaná politika nastupujícího prezidenta Donalda Trumpa, zejména jeho výrazná obchodní cla, mohou mít inflační dopady.
Po středečním oznámení Federálního rezervního systému zaznamenal americký dolar výrazný skok, když se dolarový index dotkl dvouletého maxima. Tento nárůst byl přičítán potenciálu vyšších sazeb, které měnu často povzbuzují. Ceny zlata naopak klopýtly o 2 %, nejníže za poslední měsíc. Na ceny drahého kovu, který se měří převážně v dolarech, má výrazný vliv silnější americký dolar.
Vyšší úrokové sazby, zvýšené výnosy amerických státních dluhopisů obvykle zvyšují konkurenci o solidní finanční útočiště, které zlato nabízí, a tím snižují celkovou poptávku po zlatě. Futures kontrakt na zlato je však v posledních několika letech svědkem kolísavých vztahů. Podle Hamada Husseina, komoditního ekonoma společnosti Capital Economics, dominovaly pohybům dolaru a amerického ministerstva financí faktory, jako je poptávka po zlatě ze strany centrálních bank, zejména čínské.
Pro CNBC Hussein telefonicky sdělil: “Trumpovy návrhy cel a jestřábí Fed skutečně zvyšují riziko poklesu pro zlato. Při zachování všech ostatních podmínek by to vedlo k nižším cenám zlata. Očekáváme však, že netradiční faktory budou v příštím roce silnější.”
Hlavním faktorem je Čína, komentoval Hussein. Centrální banka druhé největší ekonomiky světa obnovila nákupy zlata. Poměrně slabý makroekonomický výhled, umocněný eskalací obchodní války v USA, vyvolává mezi místními investory poptávku po spolehlivém útočišti. Tento trend spolu s důsledky rusko-ukrajinské války v roce 2022 přiměl centrální banky zemí, jako je Polsko a Indie, aby upřednostnily nákupy zlata.
Hussein předpokládá: “V důsledku toho se ceny zlata v nadcházejícím roce pravděpodobně udrží blízko svých rekordních hodnot.”
Janet Muiová, vedoucí tržní analýzy ve společnosti RBC Brewin Dolphin, tento názor podpořila. “Na okraj, jestřábí Fed, silnější americký dolar a vyšší reálné výnosy jsou pro zlato v krátkodobém horizontu negativní. To platí zejména po letošní silné rally cen zlata a rostoucí atraktivitě kryptoměn jako digitálního uchovatele hodnoty,” uvedla prostřednictvím e-mailu.
Mui se pak věnovala strukturální a cyklické podpoře zlata: “Patří k nim snaha centrálních bank rozvíjejících se trhů zvýšit podíl zlata na rezervách a jeho místo v portfoliu jako zajištění proti různým makro rizikům. Zůstáváme nadvážení ve zlatě jako diverzifikátor proti naší nadváze v pozici rizikových aktiv,” dodala.
Debata týkající se kryptoměn, jako je Bitcoin, které by mohly potenciálně nahradit zlato jako přední aktivum “uchovávající hodnotu”, pokračuje. Kritici tvrdí, že kryptoměny nemají takovou stabilitu, jakou má zlato.
Ewa Mantheyová, komoditní stratég společnosti ING, vidí v roce 2025 “dokonalou bouři pro zlato”, která vzniká v důsledku geopolitického napětí, diverzifikace devizových rezerv ze strany centrálních bank a pravděpodobného pokračujícího nižšího pohybu úrokových sazeb.
Manthey se domnívá, že navzdory poklesu cen zlata po včerejším prohlášení Fedu si zlato v krátkodobém až střednědobém horizontu udrží svou pozitivní dynamiku. ING předpovídá průměrnou cenu zlata v roce 2025 ve výši 2 760 USD za unci, což je více než současných 2 595 USD.
Manthey však upozorňuje, že tato býčí prognóza se týká především krátkodobého a střednědobého horizontu. Upozorňuje, že “v dlouhodobějším horizontu budou Trumpem navrhované politiky – včetně cel a přísnějších kontrol imigrace, které mají inflační charakter – omezovat snižování úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému. Silnější americký dolar a přísnější měnová politika by nakonec mohly zlatu poskytnout určitou překážku.”
