Ceny zlata se ve středu dostaly pod tlak poté, co se investoři před rozhodnutím amerického Federálního rezervního systému (Fed) o úrokových sazbách a budoucím nastavení měnové politiky rozhodli být opatrnější. Po prudkém růstu v posledních týdnech, který vyvrcholil úterním historickým maximem, se žlutý kov ocitl v mírném poklesu. Tento vývoj ukazuje, jak silně je trh se zlatem ovlivňován nejen geopolitikou a poptávkou centrálních bank, ale také očekáváními ohledně kroků americké centrální banky.
Ve středu v 08:35 ET (12:35 GMT) klesla spotová cena zlata o 0,5 % na 3 670,75 USD za unci, poté co v úterý dosáhla historického maxima 3 702,95 USD. Americké zlaté futures na prosinec se snížily o 0,5 % na 3 706,77 USD za unci. Přestože se jedná o relativně malý pokles, trhy reagovaly výrazným zpomalením nákupního apetitu – investoři totiž čekají na jasnější signály, kam se bude americká měnová politika ubírat.
Fed pravděpodobně sníží sazby
Jedním z hlavních faktorů, které určují krátkodobý vývoj cen zlata, je očekávané snížení sazeb Fedem. Trhy již plně započítaly možnost, že Fed na svém zářijovém zasedání sníží sazby o 25 bazických bodů, čímž by referenční sazba federálních fondů klesla na 4,00 % až 4,25 %. Klíčové ale není samotné snížení – to je podle analytiků již v cenách zahrnuto – nýbrž výhled, který bude Fed signalizovat prostřednictvím aktualizovaného „dot plotu“ a komentářů předsedy Jerome Powella.
Investoři proto pozorně sledují, zda Powell naznačí prostor pro další snížení v roce 2025 a 2026. Právě očekávání tempa a rozsahu budoucího uvolňování měnové politiky budou určovat, zda zlato udrží své vysoké ceny, nebo zda přijde korekce. Nižší sazby obecně posilují atraktivitu zlata, protože snižují jeho oportunitní náklady, oslabují dolar a zároveň podporují poptávku po bezpečných aktivech v období nejistoty.
Geopolitika a nákupy centrálních bank
Růst cen zlata v letošním roce, který dosáhl více než 40 %, nelze vysvětlit pouze politikou Fedu. Jak upozornili analytici ING, klíčovým faktorem byly i agresivní obchodní kroky prezidenta Donalda Trumpa, stejně jako pokračující konflikty na Blízkém východě a na Ukrajině. Tyto události podporují poptávku po zlatě jako tradičním bezpečném přístavu.
Dalším významným hráčem jsou centrální banky, které ve velkém nakupují zlato, aby diverzifikovaly své rezervy a snížily závislost na americkém dolaru. Tento strukturální posun ve světové ekonomice dodává růstu cen dlouhodobý charakter a může působit jako protiváha krátkodobým výkyvům vyvolaným měnovou politikou.
Deutsche Bank zvyšuje prognózu
Optimismus ohledně dalšího vývoje potvrdila také Deutsche Bank, která ve své nové zprávě zvýšila výhled cen zlata na rok 2026 na průměrných 4 000 USD za trojskou unci. Předchozí odhad přitom činil 3 700 USD. Podle analytiků v čele s Michaelem Hsuehem má zlato prostor k dalšímu růstu díky kombinaci faktorů – především uvolněnější měnové politiky v USA a pokračujícím debatám o nezávislosti Fedu.
Fakt, že spotové ceny se již dotkly hranice 3 700 USD, ukazuje, že trh reaguje nejen na aktuální snížení sazeb, ale i na vyhlídky jejich dlouhodobějšího poklesu. Deutsche Bank tak patří mezi instituce, které předpokládají, že ceny zlata zůstanou vysoko i v následujících letech.
Vývoj na trzích s ostatními kovy
Pokles před rozhodnutím Fedu se neomezil pouze na zlato. Slábly i další drahé a průmyslové kovy, protože investoři uzavírali své pozice a vyčkávali na jasnější směr americké měnové politiky.
Stříbrné futures klesly o 2 % na 42,057 USD za unci, platinové futures ztratily 2,4 % a obchodovaly se na 1 368,60 USD za unci. Na trhu s průmyslovými kovy poklesla cena mědi – futures na Londýnské burze kovů klesly o 1,6 % na 9 973,20 USD za tunu, zatímco americké futures se snížily na 4,6190 USD za libru.
Podle ING správci fondů již třetí týden po sobě navyšují své čisté dlouhé pozice v mědi, což ukazuje na rostoucí zájem o tento kov z hlediska dlouhodobé poptávky. Krátkodobě však zůstává měď citlivá na globální ekonomické zpomalení i na vývoj měnové politiky USA.
Co čekat dál
Pro investory bude klíčové, jak Fed naznačí další kroky. Pokud Powell potvrdí ochotu pokračovat v postupném snižování sazeb, může zlato obnovit růst a znovu testovat historická maxima. Naopak jestliže centrální banka zaujme zdrženlivější postoj, může dojít k větší korekci.
Faktem zůstává, že fundamenty – geopolitické napětí, slabší dolar a poptávka centrálních bank – poskytují zlatu pevný základ. Proto se očekává, že i přes krátkodobé poklesy bude tento drahý kov i nadále hrát významnou roli jako zajištění v nejistém světě.
