Dobré zprávy se objevují na několika frontách, ale trh se pohybuje rychle a prognózy zisků nespolupracují.
Nižší než očekávaná inflace z indexu spotřebitelských cen, uvolnění omezení Covid v Číně a víkendové oznámení velkého záchranného balíčku pro realitní průmysl a ústup Rusů ze strategicky důležitého města Cherson na Ukrajině, to vše jsou dobré zprávy pro trh.
Problémem je, že zatímco index S&P 500 roste, zisky klesají.
Od svého říjnového minima vzrostl index S&P o 11 %, ale nyní se očekává, že růst zisků za čtvrté čtvrtletí bude záporný, a to o 0,1 %. Odhady pro rok 2023 se také rychle snižují, a to ze 7,8% růstu očekávaného 1. října na pouhých 4,9 %, které se očekávají v pondělí.
V tuto chvíli mnoho stratégů předpokládá pro rok 2023 nulové zisky.
Vzhledem k tomu, že odhady zisků pravděpodobně neporostou, musí násobek (poměr P/E, tedy to, co jsou investoři ochotni zaplatit za budoucí tok dividend a zisků) stále postupovat, aby se trh posunul vpřed. Násobek však nyní začíná vypadat velmi bohatě.
Po zahájení roku s násobkem 21 a následném poklesu až na 15násobek na konci října se nyní index S&P obchoduje za 17,2násobek zisků v roce 2023, což je přibližně stejně jako jeho desetiletý průměr.
Argumentovat vyšším násobkem znamená fakticky argumentovat měkkým přistáním, což je stále těžké rozhodnutí i pro býky.
Pointa: „Analytici z Wall Street předpokládají, že zisky firem zůstanou v příštích šesti měsících stabilní, a ceny akcií odrážejí stejný fundamentální optimismus,“ uvedl Nicholas Colas ze společnosti DataTrek ve zprávě pro klienty.
Co se stalo se zisky? Je to složité, ale jednoduše řečeno, došlo k přehodnocení očekávání ohledně zisků velkých technologicky orientovaných společností.
Za 4. čtvrtletí několik velkých technologicky orientovaných společností (Amazon, Intel, Meta) vykazuje výrazně snížené zisky, které táhnou dolů celkový výhled zisků indexu S&P. Pokud je odstraníme, celkový výhled zisků se výrazně zlepší.
Současně ropné společnosti hlásí tryskající zisky a očekává se, že několik průmyslových společností – zejména Boeing – vykáže růst zisků, který tlačí výhled zisků indexu S&P vzhůru. Odstraňte tyto společnosti a celkový výhled se zdá být méně slibný.
Takto se to rozloží:
S&P 500: Odhady zisku za 4. čtvrtletí
4. čtvrtletí: pokles o 0,1 %
Bez společností Amazon, Intel a Meta: růst o 3,9 %.
Bez Exxon, Boeing, Chevron: pokles o 3,1 %.
