Carnival (CCL) patřil ještě před několika lety mezi nejstabilnější tituly v sektoru cestovního ruchu.
Před pandemií kombinoval dominantní tržní postavení, rostoucí výnosy a pevnou důvěru investorů. Po turbulentním období je dnes situace jiná v jediném směru – akcie zatím nezačaly znovu překonávat trh. Základní provozní dynamika společnosti však zůstává mimořádně silná a poslední výsledky to potvrzují.
Ve třetím fiskálním čtvrtletí 2025, které skončilo 31. srpna, dosáhly tržby rekordních 8,2 miliardy dolarů, což představuje růst o 4 %. Stejně působivý je i vývoj zákaznických záloh, které vystoupaly na 7,1 miliardy dolarů. Tento výsledek je ještě důležitější než samotné tržby, protože ukazuje, že zákazníci nejen rezervují více, ale rezervují také na delší dobu a za vyšší ceny. Navíc se zvyšují i předprodeje doplňkových služeb, tedy příjmů nad rámec samotného lístku, což zlepšuje strukturu marží.
Obsazenost drží krok s historickými maximy a ceny letenek na plavby jsou rovněž na rekordních úrovních. Poptávka tak jasně nenaznačuje jednorázové oživení, ale trvalý strukturální růst, který se promítá i do výhledu na další roky. Rok 2026 má již polovinu kapacit vyprodanou a rok 2027 dosahuje doposud nejvyšší úrovně v historii firmy. To je signál, který investoři v cestovním ruchu vidí jen málokdy — stabilita budoucích tržeb je výjimečně silná.
Investice, které mají udržet růst
Rekordní poptávka vede také k silným výsledkům. Carnival se vrátil k plné ziskovosti podle GAAP a za třetí čtvrtletí vykázal čistý zisk 1,9 miliardy dolarů, vůbec nejvyšší ve své historii. Volný peněžní tok činil 736 milionů dolarů, což dává vedení prostor investovat a budovat další růstové příležitosti.
Carnival je největším provozovatelem výletních plaveb na světě, pod jehož značky spadá 90 lodí – od Carnival po Aida a Princess Cruises. Společnost pokračuje ve strategii průběžného rozšiřování flotily a mezi roky 2027 až 2033 plánuje uvádět na trh jednu novou loď ročně. Tento krok není jen expanzí kapacity, ale také modernizací nabídky — nové lodě přinášejí vyšší efektivitu, atraktivnější služby a lepší provozní marže.
Významnou konkurenční výhodou jsou také exkluzivní destinace, které zvyšují zážitek hostů a umožňují společnosti kontrolovat větší část hodnotového řetězce. Carnival má nejsilnější zastoupení v Karibiku ze všech hráčů na trhu a nově spustil projekt Celebration Key, kde kotví lodě každý den v roce — často dvě zároveň. Tato destinace má potenciál stát se jedním z největších zdrojů dodatečných příjmů firmy.
Carnival zároveň investuje do modernizace zážitku přímo na palubě. Nové atrakce, zábavní programy i přepracovaný věrnostní klub posilují retenci hostů a jejich motivaci utrácet víc. Tato kombinace inovací a rozšiřování kapacit dlouhodobě podporuje růst bez ohledu na krátkodobé výkyvy trhu.
Dluh klesá – a s ním i hlavní obavy investorů
Navzdory operativně velmi silným výsledkům vzrostly akcie Carnival v letošním roce jen o 4 %, a to z jednoho hlavního důvodu: dluhu. Přestože společnost za poslední tři roky posílila o 170 %, stále se obchoduje přibližně o 64 % níže než na svých historických maximech. Trh tak stále s prvky opatrnosti hodnotí kapitálovou strukturu firmy.
Při aktuální ceně se Carnival obchoduje s poměrem cena/tržby 1,4 — nízkým vzhledem k síle značky a rekordní poptávce. Ve chvíli, kdy se dluh dostane na úroveň, kterou trh vyhodnotí jako komfortní, může ocenění výrazně vzrůst.
A trend je zřejmý. Celkový dluh společnosti je dnes téměř o 10 miliard dolarů nižší než na svém maximu. Pokračující pokles úrokových sazeb navíc snižuje náklady na financování a umožňuje rychlejší snižování zadlužení. Carnival nemusí dluh splatit úplně — jako každá velká společnost jej bude dlouhodobě nést. Klíčové je, aby ho snížil do úrovně, kde přestane být hlavní brzdou ocenění.
Společnost zatím neobnovila dividendy, ale pokud bude snižování dluhu pokračovat, může to být v budoucnu možné. Pro investory by to byl nejen signál důvěry vedení, ale i další přímý zdroj návratnosti.
Co může přinést další růst hodnoty akcie
Základní faktory pro růst hodnoty akcií Carnival jsou dnes velmi konkrétní. Společnost má rekordní poptávku, zlepšující se finanční výsledky, rozšiřuje flotilu i nabídku destinací a současně snižuje zadlužení. Jde o kombinaci, která v cestovním ruchu nevzniká často.
Jakmile bude dluh na úrovni, kterou investoři akceptují jako dlouhodobě udržitelnou, může se ocenění akcií rychle přiblížit historickým úrovním. A pokud Carnival udrží silné výsledky, vyšší ziskovost i strategické investice, je logické očekávat, že se to dříve či později odrazí i na ceně akcie.
