Společnost Carnival Corporation (CCL), největší provozovatel výletních plaveb na světě, prožívá rok, který by ještě před dvěma lety čekal málokdo.
Přestože si investoři stále dobře pamatují pandemické období, kdy byl celý sektor prakticky paralyzován a akcie firem z oblasti cestovního ruchu se propadly na historická minima, dnes Carnival ukazuje úplně jiný obraz.
Obsazenost lodí přesahuje 100 %, rezervace se blíží rekordním úrovním a firma dokázala významně snížit ztráty z předchozích let. Přesto nad ní visí stín obrovského dluhu, který během pandemie narostl. Otázka tedy zní, zda je nyní správný čas akcie Carnival nakupovat.
Obsazenost lodí a rostoucí rezervace
V odvětví výletních plaveb se za 100% obsazenost považují dvě osoby v každé kajutě. Carnival však aktuálně vykazuje obsazenost na úrovni 104 %, což znamená, že poptávka po plavbách je vyšší, než kolik má společnost kapacity. To je pro firmu mimořádně důležité, protože vysoká obsazenost umožňuje zvyšovat výnosy bez nutnosti nabízet výrazné slevy.
Společnost zároveň oznámila, že plánuje do roku 2028 přidat do své flotily dvě nové lodě, aby zvládla rostoucí zájem zákazníků. Už nyní je zřejmé, že v roce 2026 se Carnival pravděpodobně dostane na úroveň rekordních rezervací z letošního roku. To vše naznačuje, že poptávka po výletních plavbách zůstává silná, a to i přes nejistý makroekonomický vývoj.
Investoři si však musí uvědomit, že poptávka je citlivá na ekonomické prostředí. Pokud by došlo k oslabení spotřebitelské důvěry nebo zpomalení globální ekonomiky, rezervace by mohly klesnout. Zatím se ale žádný zásadní negativní trend neprojevuje a Carnival dokáže těžit z postpandemického „hladu“ po cestování.
Finanční výsledky a splácení dluhu
První polovina fiskálního roku 2025 (končícího 31. května) ukázala, že firma se nejen zotavila, ale dokáže dosahovat solidních zisků. Tržby meziročně vzrostly o 8 % na více než 12 miliard dolarů. Díky tomu, že náklady rostly jen o 3 %, se Carnivalu podařilo zlepšit provozní efektivitu a za první dvě čtvrtletí vykázal čistý zisk 486 milionů dolarů, což je dramatický obrat oproti ztrátě 123 milionů dolarů před rokem.
Významným faktorem je i postupné snižování dluhové zátěže. Během pandemie si společnost musela půjčit desítky miliard, aby přežila období, kdy byly všechny lodě odstavené. Dluh tehdy přesáhl 27 miliard dolarů, což je v porovnání s účetní hodnotou kolem 10 miliard dolarů extrémní zátěž. V posledním čtvrtletí však firma dokázala splatit přes 2 miliardy dolarů dluhu, čímž pokryla splátky splatné v daném období.
Pozitivní je i pokles úrokových nákladů o 22 %, který byl umožněn refinancováním a vyšším objemem splacených závazků. Přestože dluh stále zůstává vysoký, firma prokazuje schopnost jej postupně snižovat, aniž by to brzdilo její růst a provozní výsledky.
Ocenění akcií a srovnání s konkurencí
Na burze se nyní akcie Carnival obchodují kolem 30,50 USD, což představuje více než 70% růst za posledních 12 měsíců. Přesto se akcie prodávají s přibližně 58% slevou oproti historickému maximu z roku 2018, což ukazuje na prostor pro další potenciální růst. Tržní kapitalizace činí 40 miliard USD, přičemž akcie se obchodují s poměrem cena/zisk (P/E) na úrovni 17.
Pro srovnání, hlavní konkurent Royal Caribbean má P/E kolem 24. To znamená, že investoři aktuálně oceňují Carnival konzervativněji, ačkoli firma vykazuje velmi silné provozní výsledky. V kombinaci s pokračujícím poklesem zadlužení a rekordními rezervacemi může být právě Carnival pro dlouhodobé investory atraktivnější volbou.
Důležitým faktorem je i hrubá marže, která dosahuje 29 %, což v odvětví, jež se dlouhodobě potýká s vysokými náklady na provoz a palivo, představuje solidní výsledek. Pokud se podaří dále snížit úrokové náklady a pokračovat v růstu obsazenosti, může se zlepšovat i čistá marže společnosti.
Shrnutí
Carnival Corporation zažívá jeden z nejlepších roků od pandemie. Rekordní rezervace, vysoká obsazenost kajut a rostoucí tržby ukazují, že poptávka po výletních plavbách zůstává velmi silná. Firma dokázala otočit ztrátu ve zisk a současně splácet dluhy, což posiluje důvěru investorů.
Na druhé straně zůstává vysoká dluhová zátěž klíčovým rizikem, které může v případě zhoršení ekonomiky nebo oslabení poptávky tlačit na hospodářské výsledky. Přesto se akcie Carnival obchodují s relativně příznivým oceněním ve srovnání s konkurencí a díky 58% slevě oproti historickému maximu z roku 2018 mohou být pro dlouhodobé investory zajímavou příležitostí.
Pokud bude společnost schopna udržet silnou poptávku a zároveň pokračovat v redukci zadlužení, může Carnival i v dalších letech překonávat širší trh – stejně jako v roce 2025.
