Společnost C3.ai (AI) prožila jeden z nejnáročnějších roků ve své historii.
A to navzdory tomu, že trh s umělou inteligencí prochází dynamickým rozvojem a investoři se houfně přesouvají do software-as-a-service modelů souvisejících s AI. Zatímco konkurent Palantir Technologies dokázal vysokou poptávku po AI řešeních přetavit v růst tržeb i posílení pozice na trhu, C3.ai zaostala. Její akcie během dvanácti měsíců propadly o více než 61 % a od historického maxima dokonce o 92 %.
Tržní kapitalizace firmy dnes činí zhruba 2 miliardy dolarů, což je dramatický pokles vzhledem k ambicím společnosti být jedním z klíčových hráčů v oblasti enterprise AI. Abychom pochopili, proč investoři akcii opouštějí, je potřeba rozkrýt faktory, které firmu v posledních letech oslabily – a podívat se na to, jaký signál musí nastat, aby se do hry mohla vrátit.
Strategické chyby, nestabilita vedení a finanční slabost
C3.ai nabízí širokou škálu AI softwaru: od předpřipravených aplikací až po platformu umožňující vývoj vlastních AI řešení. Koncepčně jde o podobný typ služby, jaký poskytuje Palantir. Realita výkonnosti však ukazuje výrazný rozdíl. Zatímco Palantir konvertoval rostoucí poptávku ve skokový růst obchodních výsledků, C3.ai se potýká s neefektivní realizací strategií a organizační nestabilitou.
Prvním zlomovým momentem byl přechod z modelu předplatného na model založený na spotřebě. Tento krok z roku 2023 přinesl firmě komplikace, protože narušil predikovatelnost výnosů i výkonnost prodejních týmů. Mezitím firma oznámila další restrukturalizaci – tentokrát reorganizaci prodeje, servisu a provozu – což signalizovalo hlubší strukturální problémy.
Nestabilita vyvrcholila odchodem tehdejšího generálního ředitele Thomase Siebera ze zdravotních důvodů. Po nástupu Stephena Ehikiana do vedení společnost stáhla svůj celoroční výhled. To zpravidla znamená jediné: interní nejistotu ohledně finančních výsledků a budoucího vývoje.
Zprávy o tom, že firma zvažuje prodej nebo potřebu získat dodatečné financování, pod tlakem nervózních investorů jen zvýšily obavy. Tato nejistota je patrná i na finanční výkonnosti. Za poslední čtyři čtvrtletí firma vykázala volný peněžní tok ve ztrátě téměř 86 milionů dolarů. Čistá ztráta ve výši 342 milionů dolarů za stejné období se téměř rovná jejím celkovým tržbám 372 milionů dolarů.
Jednoduše řečeno: společnost utrácí téměř tolik, kolik vydělává – a nic nenasvědčuje tomu, že by se tento trend měl brzy změnit.
Proč nyní není správný čas na nákup: signál, na který musíme čekat
Investování proti proudu může být mimořádně ziskové, pokud se firma dokáže zotavit. V případě C3.ai ale zatím neexistuje žádný jasný důkaz, že se firma skutečně obrací správným směrem. Nové vedení potřebuje několik čtvrtletí, aby se jeho kroky promítly do výsledků, a než se tak stane, je pozice firmy příliš nejistá.
Tím zásadním signálem, který investoři potřebují vidět, je trvale pozitivní a rostoucí volný peněžní tok. Ne jedno pozitivní čtvrtletí, ne dočasné zlepšení, ale konzistentní trend, který ukáže, že firma dokáže monetizovat své produkty a zároveň držet náklady pod kontrolou.
Dokud C3.ai tohoto milníku nedosáhne, zůstává akcie spíše „padajícím nožem“ než otočkou k růstu.
Ano, čekání může znamenat, že investor přijde o historicky nejnižší ceny akcie. Ale zároveň chrání před daleko pravděpodobnějším scénářem hlubších ztrát. Firma má hodnotu pouhé 2 miliardy dolarů – pokud se jí jednou podaří etablovat jako legitimní konkurent v AI softwaru, její dlouhodobý růstový potenciál je značný. Ale tato budoucnost je dnes pouze hypotetická a nic v současných výsledcích ji zatím nepotvrzuje.
Závěr: C3.ai má potenciál, ale čas na nákup ještě nenastal
C3.ai vstoupila do boomu umělé inteligence s dobrými předpoklady, ale zatím nedokázala naplnit očekávání investorů ani schopnosti trhu využít. Strategické chyby, nestabilita vedení a slabá finanční výkonnost zastínily technologický potenciál firmy.
Pokud novému generálnímu řediteli podaří stabilizovat řízení, obnovit důvěru zaměstnanců i zákazníků a postupně obrátit finanční výsledky směrem k udržitelnému růstu, může se z C3.ai stát zajímavá kontrariánská investice. Do té doby ale zůstává nejrozumnějším postupem vyčkat – a sledovat, zda firma začne generovat pozitivní volný cash flow alespoň ve dvou či třech po sobě jdoucích čtvrtletích.
Teprve tehdy půjde říct, že se trend opravdu mění. Teprve tehdy může dávat smysl vstoupit.
