Dva měsíce po začátku roku 2026 zůstává index S&P 500 prakticky beze změny. V kontextu geopolitických otřesů, obav z narušení byznys modelů umělou inteligencí i napětí kolem obchodní politiky jde o relativně stabilní výsledek. Přesto je tento vývoj výrazně slabší, než jaký očekávají největší optimisté z Wall Street. Ti i nadále trvají na prognóze dalšího růstu akciového trhu do konce roku.
Průměrný cílový odhad stratégů pro index S&P 500 zůstává přibližně o 10 % výše, než kde benchmark vstupoval do roku. Podle indikátoru sentimentu sell-side od Bank of America stratégové nezměnili své alokační váhy a zůstávají konstruktivní. Jinými slovy, profesionální analytici zatím nepřehodnotili své pozitivní scénáře navzdory novým rizikům.
Základ jejich optimismu spočívá ve dvou pilířích – v odolnosti americké ekonomiky a pokračujícím růstu firemních zisků. Sameer Samana z Wells Fargo Investment Institute zdůrazňuje, že klíčovým faktorem je síla makroekonomiky a podnikových zisků, které zatím geopolitická situace významně nenarušila. Zároveň však upozorňuje, že konflikt s Íránem může být specifický, pokud by ceny ropy zůstaly zvýšené po delší dobu. To by mohlo negativně ovlivnit globální ekonomiku i ziskovost podniků.
Válka mezi Spojenými státy a Íránem představuje jen další vrstvu nejistoty v již tak složitém prostředí. Přetrvávající inflace, proměnlivá celní politika prezidenta Donalda Trumpa a rychlý rozvoj umělé inteligence vytvářejí tlak na plánování podniků. Soukromé úvěrové společnosti navíc čelí rostoucím problémům s nesplácenými úvěry, což může mít sekundární dopad i na akciové trhy.
Navzdory tomu analytici od Morgan Stanley po Piper Sandler doporučují využít případné poklesy jako nákupní příležitost. Argumentují historickou zkušeností, podle níž geopolitická volatilita obvykle přináší krátkodobé výkyvy, které trh relativně rychle vstřebá. Tento pohled potvrdil i pondělní vývoj, kdy index S&P 500 smazal ranní pokles o 1,2 % a zakončil obchodní den téměř beze změny.
Ne všichni však sdílejí tento optimismus. Matt Maley ze společnosti Miller Tabak upozorňuje na vysokou míru sebeuspokojení investorů. Podle něj se trh dostal do fáze, kdy investoři automaticky nakupují při každém poklesu, dokud tato strategie funguje. Rizikem je, že při výraznější korekci mohou mnozí utrpět citelné ztráty.
Savita Subramanian z Bank of America poukazuje na to, že sentiment zůstává silný, i když se vnitřní struktura trhu změnila. Sektory, které v minulosti táhly růst, nyní zažívají oslabení. Přesto převládá víra, že firemní zisky budou i nadále podporovat růst akcií.
Výsledková sezóna však přinesla smíšený obraz. Společnosti z indexu S&P 500 zvýšily zisky v průměru o 13 %, což výrazně překonalo očekávání. Přesto index od začátku výsledkového období, které zahájila společnost JPMorgan Chase a uzavřela společnost Walmart, oslabil o 1,7 %. Silná čísla tedy nestačila k výraznějšímu růstu cen akcií, což může naznačovat, že vysoká očekávání jsou již do značné míry započítána.
Další varovný signál přichází z trhu soukromých úvěrů. Společnost Blue Owl Capital pozastavila odkupy v jednom ze svých fondů a začala prodávat úvěry s cílem získat hotovost. Upozornila na rostoucí tlak na dlužníky, vyšší úrokové náklady a přetrvávající zadluženost z období levných peněz. Pokud by se problémy rozšířily, mohly by se promítnout do ziskovosti zadluženějších firem.
Podle Matta Maleyho mnoho investorů spoléhá na takzvaný „Fed put“ nebo „Trump put“, tedy přesvědčení, že centrální banka nebo politické vedení zabrání výraznějšímu poklesu trhu. Historie však ukazuje, že taková víra může být nebezpečná. Jakmile by začaly klesat odhady zisků, sentiment by se mohl rychle změnit.
Býci z Wall Street tedy nadále věří ve scénář růstu. Klíčovou otázkou zůstává, zda se jejich optimismus opírá o skutečně pevné fundamenty, nebo zda trh podceňuje rizika. Pro investory bude rozhodující vývoj cen energií, dynamika firemních zisků a stabilita úvěrového trhu. Kombinace těchto faktorů určí, zda se index S&P 500 skutečně vydá směrem k vyšším úrovním, nebo zda se optimismu dostane tvrdé korekce.
