Býčí trh zůstává odolný a těší se značnému respektu investorů. Klíčové tržní ukazatele vykazují pozitivní známky síly a vytrvalosti. Začneme-li indexem S&P 500, za celý rok došlo k výraznému nárůstu o 20 % a v průměru se každý týden objevilo více než jedno rekordní maximum. Tato odolnost, pozorovaná dokonce i ve volatilním měsíci září, působivě naznačuje robustní stav trhu.
Trh navíc ve třetím čtvrtletí výrazně pokročil, ať už s vedením technologických společností s megakapacitou, nebo bez něj. Rovnovážný index S&P 500 vzrostl od 30. června o téměř 9 %, zatímco Nasdaq 100 o necelá 2 %.
Je pozoruhodné, že snížení úrokových sazeb Federálním rezervním systémem o půl procentního bodu tento měsíc trh okamžitě zpracoval jako omlazovací kúru pro to, co bylo vnímáno jako stárnoucí expanze. Od tohoto rozhodnutí obchodní seance neučinily žádný výrazný posun směrem k odvolání tohoto hodnocení.
Žádosti o podporu v nezaměstnanosti a spotřebitelská důvěra po rozhodnutí Fedu vykázaly slibné hodnoty, což dále posílilo pozici trhu. Revize údajů zvýšily odhady HDP, osobních příjmů a míry úspor domácností za předchozí čtvrtletí, což naznačuje zdravější ekonomiku, než se dříve předpokládalo.
Pozoruhodné je, že výnosy dlouhodobých státních dluhopisů vykázaly po kroku Fedu značný nárůst, přičemž desetiletý výnos vyskočil z 3,62 % na 3,75 %. To odpovídá historickým vzorcům po snížení sazeb a odráží to snížené makroekonomické obavy. Vzhledem k nedávnému uvolnění několika stimulačních opatření čínskou vládou, která podpořila asijské trhy, fiskální a měnové orgány dvou největších světových ekonomik potvrzují výraznou podporu růstu.
Tržní stratég Scott Chronert ze společnosti Citi zdůrazňuje pozitivní reakci investorů díky kalibraci politiky Fedu v reakci na klesající inflaci. Zároveň však zmiňuje potenciální nesoulad mezi směřováním Fedu a fundamenty indexu S&P 500, což vede k možnosti krátkodobých rizik růstu.
Při vysokém jednociferném až nízkém dvouciferném rozpětí očekávaného růstu zisků se trh rozhodně přiklání ke scénáři nadhodnocení. Trh v současné době požaduje, aby nové peníze do indexu S&P 500 zaplatily 21,6násobek předpokládaných zisků v nadcházejícím roce. Tato hodnota je jen o málo nižší než násobek 21,8 na předchozím vrcholu trhu v polovině července, což usnadňuje argument, že současné ocenění umožňuje jen malý prostor pro jakékoli nevýjimečné zprávy, a vystavuje tak trh potenciálnímu “růstovému strachu”.
V souladu s grafy forwardového P/E indexu S&P 500 společnosti Goldman Sachs v závislosti na každém počátečním snížení sazeb v cyklu se současné ocenění řadí výše než dokonce snížení sazeb v roce 2000. Tyto údaje se však stávají vodítkem pouze v případě, že se blíží rozpínání investiční bubliny a recese.
Při pohledu na nedávnou výkonnost trhu se zdá být rozumné, aby si trh oddechl, zejména s ohledem na 11denní nárůst indexu S&P 500 za posledních 15 dní. Drobní investoři jsou nyní plně vystaveni akciím, což přispívá k býčímu postavení trhu. Určitá volatilita v sektorech a geopolitická nejistota, která se odráží v tom, že index volatility CBOE S&P 500 v pátek vyskočil o 1,6 bodu na 17 bodů, by však mohla představovat výzvu pro poměrně klidné vyprávění, které vyjadřuje index S&P 500.
Podle Johna Kolovose, hlavního technického stratéga trhu ve společnosti Macro Risk Advisors, by index S&P 500 mohl potenciálně zamířit k hodnotě 6000, což by znamenalo 4-5% nárůst oproti současným hodnotám. Je však třeba důkladně zvážit trvale opatrný sentiment na trhu, především kvůli volatilitě očekávané kolem voleb.
Závěrem lze říci, že trh se nyní nachází v bodě, kde převládá opatrný optimismus. Mediánový cíl stratégů z Wall Street pro index S&P 500 se v současné době nachází pod aktuální úrovní indexu, což často nebývá případ konečného vrcholu trhu. Trajektorie trhu proto sice vykazuje pozoruhodnou odolnost, ale může čelit řadě problémů a investoři by měli postupovat opatrně.
