Warren Buffett se dlouhodobě drží jednoduchého, ale účinného investičního přístupu: kupovat kvalitně řízené společnosti za rozumnou cenu a držet je po desetiletí.
Tento princip uplatnil i při budování pozice ve společnosti Chevron (CVX) – jednom z největších integrovaných energetických podniků na světě. Ačkoli akcie Chevronu zažily od svých maxim v roce 2022 pokles, právě to může být podle Buffettovy filozofie ten správný okamžik k nákupu.
Chevron totiž kombinuje vysoký dividendový výnos, silnou rozvahu a odolný obchodní model. V červenci 2025 se výnos z dividend pohybuje na úrovni 4,7 %, přičemž firma navyšuje dividendu již 38 let v řadě. A to i přesto, že energetický sektor pravidelně čelí extrémní volatilitě.
Dvě různé strategie: Chevron vs. Occidental
Buffett má ve svém portfoliu dvě významné energetické společnosti: kromě Chevronu také Occidental Petroleum (OXY). Obě firmy však přistupují ke svému podnikání odlišně. Occidental agresivně investuje a rozšiřuje svůj dosah, snaží se být rychlejší a flexibilnější. Naopak Chevron sází na stabilitu, diverzifikaci a schopnost přečkat těžká období bez ohrožení výplat dividend nebo investic do růstu.
Tento konzervativnější přístup se ukázal jako výhodný zejména v obdobích nízkých cen ropy, kdy řada menších těžařů bojovala o přežití. Chevron díky své velikosti a silné kapitálové pozici přežil nejen krize, ale dokázal během nich i investovat do budoucího růstu.
Firma navíc není závislá jen na těžbě ropy – její integrovaný model zahrnuje i rafinace, petrochemii a distribuci. Tato struktura jí umožňuje vyrovnávat zisky napříč cykly, protože různé segmenty se chovají v různých fázích trhu odlišně.
Silná rozvaha a globální dosah jako výhoda
Jedním z důvodů, proč Buffett stále věří Chevronu, je i jeho vynikající finanční zdraví. Společnost má jeden z nejnižších poměrů dluhu k vlastnímu kapitálu v celém odvětví – pouhých 0,2. To jí dává flexibilitu čelit krizím bez nutnosti drastických škrtů nebo emisí nových akcií. V obdobích poklesu cen komodit může dokonce využít levného dluhu k výhodným akvizicím, jak se již několikrát stalo.
Globální působnost Chevronu navíc umožňuje geografickou diverzifikaci. Může tak přesměrovávat kapitál tam, kde zrovna panují nejvýhodnější podmínky – ať už jde o Latinskou Ameriku, Střední východ nebo Austrálii. To je výhoda, kterou menší producenti nemají.
Současné ocenění a srovnání s konkurencí
Z fundamentálního hlediska se Chevron v létě 2025 obchoduje s poměrem ceny k zisku (P/E) kolem 11, což je pod průměrem trhu. Firma přitom generuje solidní volný peněžní tok (FCF) a pravidelně provádí zpětné odkupy akcií, čímž podporuje růst hodnoty pro akcionáře.
Ve srovnání s konkurenty jako ExxonMobil nebo Shell se Chevron drží konzistentního přístupu k alokaci kapitálu a nezapomíná na investice do nízkouhlíkových technologií. Přesto však zůstává věrný jádru svého podnikání – ropě a zemnímu plynu, které i přes tlak na dekarbonizaci stále tvoří hlavní zdroj globální energie.
Je třeba zmínit, že část investorů může preferovat ESG přístup, a proto se Chevronu mohou vyhýbat. Firma se ale nevzdává ani přechodu k udržitelnějším formám energie – investuje do vodíku, zachycování emisí a obnovitelných paliv, ale dělá to pragmaticky a postupně.
Buffettův styl: nakoupit v propadu a držet
Chevron ztratil od vrcholu roku 2022 přibližně 20 % hodnoty. Důvodem jsou kombinované tlaky: nižší ceny ropy, slabší výkonnost rafinérií a geopolitická nejistota. Buffettovi to ale evidentně nevadí. Právě naopak – podobné situace jsou pro něj příležitostí.
Akcie se nevyvíjejí lineárně a i kvalitní firmy procházejí obdobími slabší výkonnosti. Pokud je ale byznys stabilní a dividenda bezpečná, tak podle Buffettovy logiky dává smysl přikoupit. Chevron navíc historicky vždy zvládl výkyvy přežít – a často z nich vyšel silnější.
Kdo má dlouhodobý investiční horizont a hledá výnos i stabilitu, mohl by Chevron v současném prostředí považovat za atraktivní. Nejde o spekulaci, ale o konzervativní příběh společnosti, která má za sebou desítky let zkušeností a dobře ví, jak přečkat každou bouři.
