Warren Buffett je dlouhodobě považován za jednoho z nejúspěšnějších investorů všech dob.
Jeho společnost Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B) držela během poslední dekády významnou pozici v Applu (AAPL), která v určitém okamžiku tvořila až polovinu celého portfolia. Tato sázka se ukázala jako mimořádně úspěšná – Apple během let výrazně posílil, stal se globálním lídrem spotřební elektroniky a díky silné značce a věrné zákaznické základně dokázal generovat stabilní zisky.
Buffett však v posledních dvou letech změnil strategii. Počínaje čtvrtým čtvrtletím roku 2023 začal své pozice v Applu postupně redukovat a po více než roce stagnace oznámil další prodej. Tento krok je významný, protože Buffett akcie Applu neprodával téměř celý rok a jeho rozhodnutí tak přitahuje pozornost investorů po celém světě.
Důvody, proč Buffett snižuje podíl, mohou být různé, ale jedním z hlavních je pravděpodobně ocenění společnosti Apple. Poměr ceny k zisku (P/E) Applu se za poslední dekádu posunul na historicky vysoké úrovně. Zatímco v minulosti šlo o atraktivně oceněnou firmu, dnes je situace jiná – růst zisků Applu už neakceleruje stejným tempem, jaké by vysokou valuaci ospravedlňovalo. Apple sice nadále dosahuje solidních výsledků, ale současná cena akcií odráží optimismus, který nemusí odpovídat realitě dalšího růstu.
Připrava na změnu vedení v Berkshire
Další motivací Buffettova rozhodnutí může být blížící se přechod vedení Berkshire Hathaway. Na konci roku 2025 Buffett odstoupí z pozice generálního ředitele a jeho nástupcem se stane Greg Abel. Pro investory i samotnou Berkshire to představuje zásadní milník.
Je proto logické, že Buffett chce zanechat svému nástupci více hotovosti a flexibilnější investiční portfolio. Na konci druhého čtvrtletí měla Berkshire k dispozici hotovost a krátkodobé investice v hodnotě 344 miliard dolarů – částku, která poskytuje obrovský manévrovací prostor. Pokud Buffett pokračuje v odprodeji Applu, nemusí to nutně znamenat nedůvěru v tuto společnost, ale spíše snahu zajistit, aby nový generální ředitel mohl přijímat rozhodnutí bez zátěže extrémní koncentrace v jednom titulu.
Apple přesto zůstává největší investicí Berkshire, tvořící přibližně 22 % portfolia. Hned za ním následuje American Express s 19 %, která by se v dohledné době mohla stát novou největší sázkou Berkshire. Tento posun by naznačil, že firma diverzifikuje své portfolio a zbavuje se přílišné závislosti na jednom technologickém titulu.
Apple drží výkon, avšak investoři čelí vyšším rizikům
Apple je i nadále jednou z nejhodnotnějších firem světa s tržní kapitalizací kolem 3,4 bilionu dolarů. Jeho ekosystém produktů a služeb – od iPhonů přes MacBooky po služby jako iCloud či Apple Music – vytváří stabilní tok příjmů a mimořádně loajální zákaznickou základnu. Problémem zůstává tempo růstu, které je v posledních letech pomalejší než v minulosti.
Při současné valuaci se akcie Applu obchodují s prémií, kterou už neospravedlňuje tak dynamický růst jako v předchozí dekádě. To je také jeden z důvodů, proč Buffett prodává. Jeho přístup je konzervativní: raději realizuje část zisků a ponechá si prostor pro nové investice, než aby držel akcie, jejichž ocenění je vysoko nad historickými standardy.
Pro investory to znamená, že i když Apple zůstává stabilní a silnou značkou, výnosový potenciál se při současných cenách snižuje. Pokud se růst neurychlí, je riziko, že akcie přestanou být atraktivní ve srovnání s jinými příležitostmi na trhu.
Měli by investoři následovat Buffetta?
Odpověď není jednoznačná. Pokud investor drží akcie Applu dlouhodobě a realizoval již značné zisky, může mít smysl část pozice zredukovat podobně jako Buffett a diverzifikovat do jiných příležitostí. Apple se dnes obchoduje za násobky, které předjímají budoucí růst na několik let dopředu, a pokud se tento růst nenaplní, akcie mohou být zranitelné.
Na druhou stranu Apple i nadále vykazuje silnou ziskovost, vysokou marži a schopnost generovat stabilní cash flow. Z pohledu defenzivní investice může být pro některé investory atraktivní i nadále. Záleží proto na individuální strategii – zda preferujete jistotu silné značky, nebo hledáte vyšší růstový potenciál jinde.
Buffett svým krokem vyslal jasný signál: Apple už není tak levný, jak býval, a při současné ceně nemusí být nejlepší příležitostí na trhu. Jeho rozhodnutí také odráží přípravu Berkshire na éru po jeho odchodu. Pro investory to může být vhodný okamžik k zamyšlení, zda není čas část zisků z Applu vybrat a přesunout kapitál tam, kde je růstový potenciál výraznější.
