Akcie společnosti Peloton Interactive zažily v posledních letech dramatický vývoj.
Zatímco v roce 2021 patřila firma k největším vítězům pandemického boomu a její akcie se obchodovaly za násobky současné ceny, dnes je situace zcela jiná.
Cena akcií se propadla o 96 % oproti maximu, a přestože se za posledních 12 měsíců více než zdvojnásobila, tržní kapitalizace firmy dosahuje pouze zlomku své někdejší hodnoty.
Někteří investoři nyní uvažují, zda by právě tato situace mohla představovat příležitost, jak dosáhnout výrazného zhodnocení. Otázkou zůstává, zda jde o přechodný pokles, nebo zda se Peloton stal tzv. hodnotovou pastí.
Peloton si během pandemie získal obrovskou pozornost díky tomu, že nabízel domácí fitness vybavení a digitální cvičební služby v době, kdy byly tělocvičny uzavřené. V roce 2021 dosahovala tržní hodnota společnosti téměř 50 miliard dolarů. Následný pokles poptávky a narůstající problémy s nákladovou strukturou však firmu zasáhly naplno.
Jedním z hlavních důvodů negativního vývoje byla ztrátovost. V roce 2022 dosáhla čistá ztráta alarmujících 2,8 miliardy dolarů. Vedení společnosti na to však zareagovalo snahou o výrazné snižování nákladů, a výsledky se již začínají dostavovat. Ve třetím čtvrtletí fiskálního roku 2025 činila čistá ztráta 48 milionů dolarů, což je výrazný pokles oproti 167 milionům dolarů ve stejném období předchozího roku. Firma navíc úspěšně pracuje na dosažení roční úspory ve výši 200 milionů dolarů.
Zlepšuje se i rozvaha společnosti. Ke konci března činil čistý dluh 585 milionů dolarů, což znamená meziroční pokles o 35 %. Vedení si dává za cíl dále optimalizovat nákladovou strukturu a zároveň snižovat rizika v oblasti zadlužení, což by mělo vést k lepší ziskovosti a vyššímu volnému cash flow.
Poptávka zůstává největším problémem
Navzdory zlepšenému hospodaření však nedostatek poptávky zůstává klíčovou slabinou. Tržby ve třetím čtvrtletí klesly meziročně o 13 % na 624 milionů dolarů. To je přitom o polovinu méně než ve stejném období před čtyřmi lety. Klesá také počet předplatitelů, a to jak u připojených fitness produktů, tak u digitálních aplikací.
Přestože Peloton uvádí vynikající hodnocení zákaznické spokojenosti (Net Promoter Score nad 70), nezískává nové klienty v dostatečné míře. Spotřebitelé se přesouvají ke konkurenci nebo se vracejí do klasických posiloven. A i když je značka stále známá a má loajální uživatele, obnova růstu bude náročná.
Kondiční průmysl je navíc notoricky proměnlivý. Spotřebitelská pozornost se snadno přesouvá k novým trendům a technologie ve fitness segmentu rychle stárnou. Peloton proto čelí nejistotě, zda dokáže dlouhodobě udržet relevantnost.
Nízké ocenění může klamat
Na první pohled se akcie mohou zdát jako výhodná koupě. Při současné ceně kolem 7 dolarů se akcie obchodují za poměr ceny k tržbám (P/S) pouhých 1,1. To je o 94 % méně než při maximálním ocenění z ledna 2021. Přesto tato čísla nemusí nutně znamenat atraktivní investici.
Valuační ukazatele pouze odrážejí pesimismus trhu vůči budoucnosti firmy. A vzhledem k tomu, že Peloton stále nevykazuje zisk a poptávka klesá, je taková skepse opodstatněná. Z čistě fundamentálního hlediska je totiž těžké odůvodnit, proč by měla akcie znovu raketově vyrůst – zejména pokud se firmě nepodaří znovu nastartovat růst tržeb a přivést zpět nové předplatitele.
Potenciál růstu existuje, cesta k němu však nebude snadná
Otázka zní, zda by nákup akcie dnes mohl někoho udělat milionářem do roku 2035. Teoreticky ano – pokud by firma prošla zásadní transformací, zvrátila pokles tržeb a našla si nové stabilní zdroje růstu. Ale to je řada velkých „kdyby“, která s sebou nesou výrazné riziko.
Mnohem pravděpodobnější scénář je ten, že Peloton zůstane v limbu. Náklady už snížit příliš nelze, růst tržeb je nejistý a konkurence roste. Investoři by měli zvážit, zda není tato akcie typickým příkladem hodnotové pasti – levná jen zdánlivě, protože výhled firmy zůstává slabý.
Akcie Pelotonu dnes působí lákavě díky nízké ceně, zlepšené nákladové disciplíně a optimistickým vyjádřením vedení. Nicméně fundamentální problémy přetrvávají, zejména co se týče poptávky a růstu. V prostředí, kde konkurence neustále sílí a fitness trendy se rychle mění, to pro Peloton nebude snadný návrat.
Z dlouhodobého hlediska může firma přežít a stabilizovat se – ale cesta k milionářskému výnosu bude velmi nejistá a lemovaná riziky. Pro většinu investorů bude rozumnější vyčkat nebo se zaměřit na jiné, lépe ukotvené růstové příležitosti.
