Investiční gigant Bridgewater Associates, který spravuje přibližně 90 miliard dolarů, upozornil, že většina investorů se příliš soustředí na americké akcie – zejména na několik technologických gigantů – a přichází tak o tři zásadní příležitosti, které se skrývají jinde. Podle Karen Karniol-Tambour, spoluzástupkyně investičního ředitele společnosti, se nejzajímavější potenciál aktuálně nachází v zahraničních akciích, zlatě a diverzifikovaných dluhopisech. Tyto segmenty by mohly podle ní poskytnout portfoliím větší stabilitu i ochranu v případě poklesu amerického trhu.
Karniol-Tambour v komentáři Connecting the Dots uvedla, že americké domácnosti mají dnes až 80 % svého investičního portfolia v amerických akciích, zatímco po finanční krizi v roce 2008 to bylo zhruba 50 %. Tento vývoj podle ní výrazně zvyšuje riziko přehřátí a závislosti investorů na jediném regionu. „Americké akcie se staly velmi drahými a investoři si často neuvědomují, že ve světě existují srovnatelné společnosti s nižším oceněním a podobným růstem zisků,“ uvedla.
Zahraniční trhy a nové příležitosti
Bridgewater doporučuje zejména sledovat Německo, Japonsko a Jižní Koreu. Německo by podle fondu mohlo těžit z očekávaného fiskálního uvolnění, které podpoří domácí poptávku, obranný sektor a infrastrukturu. V Japonsku i Jižní Koreji pak dochází k významným reformám v oblasti správy a řízení společností, což by mělo zlepšit efektivitu a zisky firem.
„Zahraniční akcie se prodávají se slevou, ale jejich růstový potenciál zůstává silný. Za méně peněz lze koupit srovnatelný tok zisků jako u amerických firem mimo Magnificent Seven,“ dodala Karniol-Tambour. Tím naráží na fenomén dominance několika amerických technologických gigantů – jako jsou Apple, Microsoft, Amazon, Meta, Alphabet, Nvidia a Tesla – jejichž valuace vytlačují širší trh vzhůru, ale zároveň zvyšují jeho rizikovost.
Zlato jako jistota a pojistka
Druhou oblastí, kterou Bridgewater označuje za mimořádně atraktivní, je zlato. Cena tohoto kovu letos prudce vzrostla a podle UBS dosáhla 2. října 3 900 USD za unci, což představuje nový historický rekord. Fond očekává, že zlato bude i nadále posilovat díky inflačním tlakům, rostoucímu zadlužení států a geopolitickým rizikům.
„Zlato sice nenese žádný výnos, ale poskytuje ochranu proti zásadním tržním ztrátám. Centrální banky po celém světě pokračují v jeho nákupech a letos se očekává, že jejich čisté nákupy dosáhnou 900 až 950 tun,“ uvedla Karniol-Tambour. Podle ní tento trend ukazuje, že i institucionální investoři vnímají zlato jako zajištění proti měnovému riziku a oslabování důvěry v dolar.
Dluhopisy z různých ekonomik jako stabilizační prvek
Bridgewater také upozorňuje na rostoucí atraktivitu dluhopisů, které po letech rekordně nízkých sazeb opět nabízejí reálné výnosy. „Prostředí s téměř nulovými úrokovými sazbami, které trvalo po krizi, se zásadně změnilo. Dluhopisy nyní mohou znovu plnit svou tradiční roli stabilizátoru portfolia,“ vysvětlila Karniol-Tambour.
Upozorňuje ale, že vysoké vládní deficity zůstávají rizikem, a proto doporučuje diverzifikovat napříč regiony a měnami. „Držením dluhopisů z různých ekonomik lze snížit riziko poklesu spojené s fiskálními problémy jedné země,“ dodala.
Bridgewater i další analytici varují před koncentrací rizika
Bridgewater, který založil Ray Dalio v roce 1975, letos podle agentury Reuters dosáhl výnosu 26,2 % ze své makroekonomické strategie Pure Alpha II. Přesto fond varuje, že současná dominance amerických technologických akcií může být dlouhodobě neudržitelná.
Podobně i David Solomon, generální ředitel Goldman Sachs, upozornil, že po současném býčím trhu poháněném umělou inteligencí může následovat korekce. „Budou vítězové a poražení,“ řekl během Italian Tech Week v Turíně.
Rovněž BNP Paribas pozoruje rostoucí zájem investorů o Evropu. Podle Georgese Debbase, vedoucího akciových derivátů EU, by se investoři mohli přesouvat z amerických hodnotových titulů do evropských bank a průmyslových podniků, jakmile se obnoví růst zisků.
