Společnost BlackBerry (BB) kdysi dominovala trhu chytrých telefonů.
Její zařízení byla oblíbená u manažerů, politiků i celebrit, ale postupem času zcela ztratila podíl na trhu ve prospěch Applu (AAPL) a Androidu. Po neúspěšném pokusu o návrat se firma rozhodla opustit výrobu telefonů a plně se soustředit na software a kybernetickou bezpečnost.
Přestože tento posun dává z obchodního hlediska smysl, výsledky v roce 2025 ukazují, že cesta zpět na výsluní nebude jednoduchá.
Začátek roku 2025 přinesl pro BlackBerry stagnaci. Zatímco index S&P 500 od začátku roku vzrostl o 8 %, akcie společnosti se prakticky nepohnuly. To samo o sobě nemusí být problém, pokud firma investuje do růstu. V případě BlackBerry ale investoři zatím nevidí přesvědčivý důkaz, že strategie přináší očekávané výsledky.
Klíčové segmenty: QNX a kybernetická bezpečnost
Dnes se BlackBerry opírá o dva klíčové pilíře. Prvním z nich je QNX, operační systém, který se používá v automobilovém průmyslu. Společnost jej získala v roce 2010 a od té doby se stal jedním z nejpoužívanějších systémů ve vozidlech po celém světě. Na základě této technologie BlackBerry vyvinula cloudovou platformu BlackBerry IVY, která umožňuje pokročilou práci s daty v připojených vozech. Partnerství s Amazon Web Services jen podtrhuje její ambice v tomto sektoru.
Ve fiskálním roce 2025 tvořily tržby z divize QNX přibližně 44 % celkových výnosů a meziročně vzrostly o 10 %. To je slibný vývoj, který ukazuje na stabilní růst v automobilové oblasti. Firma zároveň přejmenovala celý IoT segment právě na QNX, čímž dává jasně najevo, kde vidí budoucnost.
Druhou důležitou částí je segment kybernetické bezpečnosti, kam spadá zejména značka SecuSmart, známá svými šifrovanými hovory a zprávami. Zde se ale firmě v poslední době nedaří tak dobře. Tržby meziročně klesly o 4 %, a to především kvůli prodeji části aktiv – konkrétně bezpečnostní divize Cylance, kterou BlackBerry prodala společnosti Arctic Wolf za 160 milionů dolarů. Přesto si segment udržel mírnou převahu v celkové skladbě tržeb, konkrétně 51 %.
Ztráta z licencí a výhled do budoucna
Důležitým zdrojem příjmů byly v minulosti také licenční poplatky. BlackBerry vlastnila bohaté portfolio patentů, které generovalo nezanedbatelné příjmy. V posledních třech letech však firma většinu tohoto portfolia prodala, aby posílila svou finanční pozici. Výsledkem je propad tržeb z licencí o 90 %, dnes představují jen 5 % výnosů.
Vedení BlackBerry předpokládá, že fiskální rok 2026 přinese další pokles tržeb o 2 %. Tento vývoj je způsoben zejména oslabením segmentu zabezpečené komunikace, které má klesnout o 10–14 % v důsledku zmíněného prodeje Cylance. Naopak divize QNX by měla i nadále růst, konkrétně o 10 %, což by znamenalo tržby mezi 250 a 270 miliony dolarů.
Provozní zisk EBITDA by měl oscilovat mezi 14% poklesem a 3% růstem. Výhled na rok 2027 je o něco optimističtější – analytici očekávají růst tržeb o 9 % a EBITDA o 18 %. Tento vývoj je podmíněn pokračujícím růstem divizí QNX a SecuSmart, které zatím jako jediné vykazují známky dlouhodobé stability.
Ocenění a atraktivita pro investory
Ačkoliv BlackBerry působí dojmem levné akcie, realita je složitější. Společnost má tržní kapitalizaci 2 miliardy dolarů, ale obchoduje se za čtyřnásobek ročních tržeb. To není málo, zvlášť pokud růst zůstane v příštích měsících omezený.
Dalším ukazatelem je poměr ceny k upravenému EBITDA, který je aktuálně 27násobný. To je velmi vysoké číslo na firmu, jejíž tržby i zisky kolísají a nejsou garantované regulačním rámcem nebo silným cashflow. Navíc insiders, tedy vedoucí pracovníci firmy, byli za posledních 12 měsíců čistými prodejci akcií – to může být signál, že nevěří v bezprostřední růst hodnoty.
Odhady analytiků mluví jasně. Pokud by se společnosti podařilo splnit očekávání a nadále obchodovat za zmíněný násobek EBITDA, mohla by akcie v příštím roce vzrůst o 16 %. Jenže tato predikce platí pouze v případě, že oba klíčové segmenty budou růst. Jakákoli slabost – například zpoždění ve vývoji QNX nebo ztráta důvěry klientů v bezpečnostní řešení – by mohla vést k výraznému poklesu hodnoty.
Investiční rozhodnutí proto závisí na důvěře ve schopnost managementu firmu stabilizovat a proměnit v trvale rostoucího hráče. V současné chvíli však není důvod ke spěchu.
