Bitcoin se v posledních týdnech ocitá pod nebývalým tlakem. Přestože má za sebou období, kdy se těšil téměř ideálním podmínkám – silné institucionální podpoře, rostoucí politické přízni a pokračujícímu zájmu Wall Streetu –, cenový vývoj tomu vůbec neodpovídal. Po říjnovém překonání hranice 126 000 dolarů se kryptoměna prudce propadla a během krátké doby vymazala prakticky všechny své letošní zisky. Teprve na začátku týdne se její cena stabilizovala, i když tržní nálada zůstává mimořádně napjatá.
Rok 2025 měl působit jako definitivní potvrzení legitimity bitcoinu v hlavním investičním proudu. Do trhu vstoupily další ETF fondy, které dostaly kryptoměny do portfolií velkých správců. Současná administrativa v Bílém domě přistoupila ke kryptoměnám vstřícněji než kdy dřív a velcí investoři posílili svou expozici. Přesto se trh během několika burzovních dnů obrátil směrem, který by málokdo předpokládal — rychle, prudce a v podstatě bez spouštěcí události.
Bitcoin USD Price (BTC-USD)
Podle údajů agentury Bloomberg se tržní kapitalizace bitcoinu od říjnového maxima snížila o zhruba 600 miliard dolarů. Volatilita není v kryptoměnovém prostředí překvapením, nicméně tentokrát investory zarazila především rychlost a rozsah změny sentimentu. V pondělí dopoledne v New Yorku sice bitcoin mírně posílil a pohyboval se kolem 93 753 dolarů, avšak většina analytiků se shoduje, že současný trh zůstává extrémně nervózní.
Obchodníci se snaží pochopit ladění trhu, procházejí historické modely a často se uchylují k teorii čtyřletého halvingového cyklu. Halving – tedy snížení tempa tvorby nových bitcoinů na polovinu – je v kryptosvětě tradičním signálem, kolem kterého se tvoří cykly boomů a následných pádů. Tento mechanismus se v minulosti projevil několikrát a stal se oblíbeným rámcem pro dlouhodobé investory i spekulanty. Halving v dubnu 2024 zapadá do tohoto historického vzorce: po něm následoval prudký růst a poté strmý pokles. Otázkou však zůstává, zda tento cyklus stále platí ve světě, kde se bitcoin obchoduje v rukou institucionálních hráčů a velkých ETF, jejichž motivace se od tradičních kryptoměnových investorů výrazně liší.
Investiční ředitel společnosti Bitwise Matthew Hougan uvedl, že část současných tlaků může být způsobena psychologií obchodníků. „Lidé se bojí, že se čtyřletý cyklus opakuje, a snaží se tomu předejít tím, že trh opouštějí ještě před větším propadem,“ vysvětlil. Podle něj však existuje vysoká pravděpodobnost, že se cena bitcoinu v příštím roce opět zotaví.
Vedle psychologie trhu hrají stále větší roli makroekonomické faktory. Escalace obchodních napětí na začátku října spustila likvidace pozic, a to právě v době, kdy investoři masivně využívali pákový efekt. Prudká změna sentimentu odhalila, jak křehká je struktura trhu v okamžiku, kdy velká část kapitálu spekuluje s vysokým rizikem. Mnozí drobní investoři byli navíc vyčerpáni předchozími cenovými boomy a nyní nemají chuť ani prostředky znovu vstoupit do trhu.
Současný propad přichází paradoxně v době, kdy byl příběh institucionalizace kryptoměn nejsilnější v historii. ETF fondy přinesly miliardy dolarů nových prostředků, bitcoin se čím dál více chová jako makroekonomické aktivum, které reaguje na změny dolarové likvidity, rozhodování centrálních bank a geopolitický sentiment. Firmy jako Strategy Inc. se obchodují blízko účetní hodnoty svých bitcoinových rezerv, což signalizuje nedostatek prémiového ohodnocení založeného na očekávání růstu. Někteří dlouhodobí držitelé také využili vysoké ceny k realizaci zisků.
Analytik společnosti Nansen Jake Kennis upozorňuje, že bitcoin se dnes chová podobně jako jiné institucionální instrumenty — reaguje primárně na makrotrend, nikoli na specifické události v rámci kryptotrhu. Tato transformace snižuje předvídatelnost dříve populárních modelů a zároveň vystavuje bitcoin konkurenci novým tržním tématům, včetně umělé inteligence, predikčních trhů nebo růstu stablecoinů.
Podle některých odborníků, jako je Mike McGlone z Bloomberg Intelligence, se bitcoin stal „špičkou ledovce rizikových aktiv“, která mohou mít před sebou další pokles. McGlone upozorňuje, že současné prostředí, kde jsou akciové indexy i zlato blízko historických maxim, nemusí být pro kryptoměny příznivé, protože část kapitálu se přesouvá do tradičních bezpečnějších aktiv.
Přesto některé hlasy z trhu upozorňují, že aktuální pokles nemusí být dlouhodobým trendem. Derek Lim z Caladan Markets zdůrazňuje, že minulé býčí cykly nebyly výsledkem pouze halvingů, ale především globální likvidity. Ta se může opět zvýšit po skončení uzavření americké vlády, protože obnoví tok kapitálu a stabilizuje trhy.
Bitcoin je i přes propad stále vysoko nad úrovněmi, na kterých se obchodoval před vítězstvím Donalda Trumpa, a jeho dlouhodobá pozice na trhu zůstává silná. Přesto poslední týdny vyvolaly otázky, zda se kryptoměna dokáže prosadit právě v čase, kdy má největší institucionální podporu ve své historii.
