Miliardář Bill Ackman, zakladatel a manažer hedgeového fondu Pershing Square Capital Management, je známý svým koncentrovaným investičním přístupem – raději drží několik vysoce kvalitních akcií po dlouhou dobu, než aby měl desítky menších pozic.
Tento přístup mu v minulosti přinesl mimořádné výsledky a jeho poslední krok vzbudil na trzích velkou pozornost. Ackman totiž vložil téměř 21 % svého fondu v hodnotě 13,7 miliardy dolarů do jediné společnosti – Uber Technologies (UBER).
Tento odvážný tah není náhodný. Ackman vidí v Uberu nejen dominantního hráče v oblasti přepravy a doručování jídla, ale především technologickou platformu se silným síťovým efektem, vysokou škálovatelností a schopností dlouhodobě generovat zisky.
Uber je klasickým příkladem platformového byznysu, který propojuje poptávku a nabídku – tedy cestující a řidiče, případně zákazníky a restaurace v rámci služby Uber Eats. Tato role zprostředkovatele mu dává výjimečnou pozici na trhu. S rostoucím počtem uživatelů se zlepšuje i kvalita služby, což zvyšuje atraktivitu platformy a vytváří silný síťový efekt.
Tento efekt zajišťuje, že čím více lidí Uber používá, tím hodnotnější platforma je. Uživatelé mají větší jistotu, že vždy najdou dostupnou jízdu nebo rychlé doručení jídla, zatímco řidiči a restaurace profitují z většího množství objednávek. Vzniká tak samospádový cyklus růstu, který konkurence jen obtížně narušuje.
Síla značky Uber je tak výrazná, že i velké restaurační řetězce s vlastními aplikacemi, jako McDonald’s nebo Yum! Brands (Taco Bell), zůstávají na platformě přítomny. To potvrzuje, že Uber má mimořádně silné postavení v povědomí spotřebitelů – ti aplikaci vnímají jako primární bránu k dopravě i doručování.
Uber se mění v ziskový stroj
Když Dara Khosrowshahi převzal vedení společnosti, jeho cílem bylo transformovat Uber z agresivně růstové, ale ztrátové firmy na stabilní a ziskovou technologickou platformu. A tento cíl se mu postupně daří naplňovat. Ackman sám ocenil „skvělou práci“, kterou generální ředitel odvedl, zejména v oblasti efektivity a řízení nákladů.
Výsledky mluví samy za sebe. Uber ve druhém čtvrtletí roku 2025 vykázal provozní zisk 1,5 miliardy dolarů, což představuje meziroční nárůst o 82 %. Ještě v roce 2022 přitom společnost ve stejném období zaznamenala ztrátu. Tento obrat je jasným důkazem, že strategie zaměřená na škálovatelnost funguje. Každá další jízda nebo doručení totiž zvyšuje marže, aniž by výrazně rostly fixní náklady.
Volný peněžní tok se zlepšuje a Uber tak začíná generovat prostředky, které může využívat pro zpětné odkupy akcií, investice do nových služeb či expanzi. Tento posun je zásadní – investoři už nevnímají Uber jako „start-up“, ale jako vyspělý, stabilně rostoucí byznys.
Podle prezentace na dni investorů 2024 očekává vedení společnosti, že upravený EBITDA bude v letech 2024 až 2027 růst tempem 30–40 % ročně. To ukazuje na mimořádnou důvěru managementu v dlouhodobý růst a potvrzuje Ackmanovu investiční tezi.
Výhled a ocenění akcií
Rok 2025 byl pro akcie Uberu výjimečný. Od začátku roku do poloviny října vzrostly o 57 %, čímž překonaly většinu technologického sektoru i širší index S&P 500. Ackman začal akcie nakupovat už v lednu, když byly ceny výrazně nižší – jeho načasování se tedy ukázalo jako mimořádně úspěšné.
Z fundamentálního pohledu zůstává společnost relativně atraktivně oceněná. I po silném růstu obchodují akcie při poměru ceny k zisku (P/E) 23,2, což je jen mírně nad průměrem trhu. Tento poměr naznačuje, že investoři zatím plně nezapočítali potenciál budoucího zisku, který může být díky síťovému efektu a expanzi nových služeb ještě výrazně vyšší.
Tržby Uberu vzrostly v prvním pololetí 2025 o 16 % meziročně. I když je to pomalejší tempo než v letech po pandemii, firma stále roste solidním dvouciferným tempem a má před sebou další prostor k expanzi. Uber má 180 milionů aktivních uživatelů měsíčně, a přestože v mnoha regionech již dosáhl silného postavení, stále proniká do nových trhů a rozvíjí další vertikály.
Ackmanův fond Pershing Square drží 30,3 milionu akcií Uberu a tento podíl zatím nemění. Je zjevné, že investor má s firmou dlouhodobý plán – jeho strategie se opírá o přesvědčení, že Uber se stane jedním z nejziskovějších a nejvýznamnějších technologických podniků desetiletí.
Uber a logika dlouhodobého investora
Ackmanův přístup ke správě kapitálu je založen na trpělivosti. Vyhledává firmy, které mají udržitelnou konkurenční výhodu, silné vedení a předvídatelné cash flow. V případě Uberu se všechny tyto prvky spojují.
Zatímco v minulosti Uber investory často zklamal ztrátami a nejasnou strategií, dnes představuje příběh stabilního růstu. Kombinuje technologický potenciál, rozšířenou uživatelskou základnu a manažerskou disciplínu, kterou mu Khosrowshahi vtiskl. Přidáme-li k tomu rostoucí důvěru kapitálového trhu, je jasné, proč právě tato akcie tvoří pětinu Ackmanova portfolia.
Pro běžné investory to může být cenný signál. Když jeden z nejúspěšnějších správců kapitálu posledních dvou dekád vsadí tak výrazně na jediný titul, znamená to, že vidí dlouhodobý potenciál, který ještě trh plně neocenil.
Ackman zkrátka sází na to, že Uber není jen přepravní služba, ale globální infrastruktura pro mobilitu a doručování. A pokud se tento scénář naplní, může se z dnešního giganta stát jeden z pilířů digitální ekonomiky.
