Na první pohled může společnost BigBear.ai (BBAI) působit jako ideální příležitost v éře umělé inteligence.
Malá firma s tržní kapitalizací kolem 3 miliard dolarů, která se zaměřuje na vládní sektor a bezpečnostní technologie, má všechny znaky potenciální „rakety“ pro investory. V prostředí, kde firmy jako Nvidia, Palantir nebo OpenAI přetvářejí trh, se může zdát, že každý menší hráč v oblasti AI má obrovskou šanci na úspěch.
Realita je však méně lichotivá. Ačkoli BigBear.ai dokázala vzbudit pozornost investorů i médií, její finanční výsledky a obchodní model ukazují, že k miliardovým ziskům má ještě daleko.
BigBear.ai si získala reputaci díky zakázkám pro vládní agentury a armádní složky. Její největší projekt je vývoj systému Global Force Information Management Objective Environment pro americkou armádu. Tento sofistikovaný software má pomoci armádě lépe řídit personál, vybavení a zásoby tak, aby byla „řádně obsazena, vybavena, vycvičena a zásobena“ pro jakoukoli misi.
Další oblastí, kde se BigBear.ai prosazuje, je bezpečnost letišť. Její technologie pomáhá analyzovat pohyb osob v mezinárodních terminálech a zajišťovat, že cestující jsou tím, za koho se vydávají. Systém je už dnes využíván na řadě domácích i mezinárodních letišť, přičemž společnost získává nové klienty téměř každé čtvrtletí.
To vše zní jako slibný začátek, ale existuje zásadní problém: žádný z těchto produktů není škálovatelný. BigBear.ai totiž vyvíjí řešení na míru jednotlivým zákazníkům, takže její technologie nelze jednoduše prodávat dalším subjektům. Zatímco u firem typu Palantir je možné jeden software nasadit ve stovkách organizací po celém světě, BigBear.ai musí pro každého klienta vytvářet nový produkt od základu.
Růst bez růstu: když tržby klesají i v době boomu
Umělá inteligence je dnes synonymem růstu. Společnosti jako Palantir (PLTR) zaznamenaly meziroční nárůst tržeb z vládních kontraktů o 53 %, zatímco BigBear.ai zažívá pravý opak. Ve druhém čtvrtletí 2025 se její tržby propadly o 18 % na 32,5 milionu dolarů, a to navzdory rostoucímu zájmu o obranné technologie a systémy řízené umělou inteligencí.
Podle společnosti za tím stojí omezení vládních rozpočtů, které ovlivnilo hodnotu klíčové smlouvy s americkou armádou. I když to zní jako věrohodné vysvětlení, skutečnost, že jiné společnosti ve stejném sektoru – například právě Palantir – dokázaly růst, naznačuje, že problém leží uvnitř samotné BigBear.ai.
Firma tak selhává v momentě, kdy je celý sektor AI v rozkvětu. A to je velký varovný signál pro investory, kteří očekávají dynamický růst.
Slabé marže a neudržitelný model
Další slabinou BigBear.ai je její nízká hrubá marže, která se pohybuje kolem 28 %. To je velmi málo ve srovnání s klasickými softwarovými firmami, kde bývá marže 70 až 90 %.
Hlavním důvodem je opět to, že BigBear.ai funguje spíše jako konzultační společnost než typický poskytovatel softwaru (SaaS). Každé řešení se vyvíjí individuálně, takže firma musí opakovaně vynakládat vysoké náklady na výzkum, testování a implementaci. Tím se dramaticky snižuje ziskovost a prakticky eliminuje možnost škálování – klíčový faktor úspěchu v technologickém byznysu.
Když k tomu připočteme klesající tržby, vychází obrázek, který pro investory není zrovna povzbudivý. Společnost sice působí v atraktivním odvětví, ale její obchodní struktura ji táhne ke dnu.
Palantir se stal hitem díky tomu, že dokázal svůj software nasadit opakovaně, zlepšovat jej a přidávat nové funkce bez nutnosti budovat vše od nuly. BigBear.ai tento luxus nemá – každý projekt je unikátní, a tudíž nákladný.
Atraktivní příběh, ale slabá čísla
Tržní kapitalizace společnosti BigBear.ai dosahuje přibližně 3 miliard dolarů, přičemž akcie se aktuálně obchodují kolem 7,84 USD. I přes předchozí vlnu optimismu – kdy cena akcií krátkodobě vystřelila až na 10 dolarů – se výhled zhoršuje. Za poslední rok se akcie pohybovaly v rozmezí 1,51 až 10,36 USD, což ukazuje na výraznou volatilitu i nejistotu ohledně budoucnosti firmy.
Z pohledu dlouhodobých investorů je to signál, že potenciál růstu je omezený, dokud firma nezmění svůj model a nezačne vytvářet opakovatelný software s vyššími maržemi. Bez takové změny zůstane závislá na několika vládních kontraktech – a to je riziková pozice i v době, kdy AI prochází masivní expanzí.
BigBear.ai by mohla teoreticky zvrátit situaci, pokud by se jí podařilo vyvinout univerzálnější produkt, který by šel nabízet napříč sektory. Zatím se však nic takového neděje a nízká efektivita výroby zůstává hlavním problémem.
Shrnutí: proč investoři zůstávají skeptičtí
BigBear.ai se snaží zaujmout investory vizí malého, agilního hráče, který dokáže profitovat z boomu umělé inteligence. Skutečnost ale ukazuje jiný obraz. Firma má sice zajímavé projekty v oblasti obrany a bezpečnosti, ale její nemožnost škálovat produkty, klesající tržby a nízké marže vytvářejí kombinaci, která brzdí růstový potenciál.
Pro investory hledající dynamické zhodnocení v oblasti AI existují v současnosti mnohem silnější příležitosti – například společnosti s opakovatelným softwarem, vysokými maržemi a prokazatelným růstem.
BigBear.ai tak zůstává zajímavým příběhem, ale ne spolehlivou vstupenkou k milionářství, jak by mohl název článku napovídat.
