Když se na akciovém trhu objeví mimořádně úspěšný titul, investoři přirozeně začnou hledat menší společnosti, které by mohly zopakovat podobný růstový příběh.
V oblasti umělé inteligence tuto roli v posledních letech sehrála zejména Palantir Technologies, jejíž akcie díky rozmachu platformy AIP a silné poptávce ze strany vládních i komerčních klientů vzrostly o tisíce procent. Pozornost se proto obrací i k menším hráčům, kteří působí ve stejném prostoru. Jedním z nich je BigBear.ai (BBAI).
BigBear.ai je rovněž dodavatelem řešení založených na umělé inteligenci pro federální vládu USA a v posledním roce jeho akcie překonaly širší trh. Přesto se při bližším pohledu ukazuje, že za atraktivním příběhem se skrývají i výrazná rizika. Klíčová otázka proto nezní, zda BigBear.ai působí v perspektivním odvětví, ale zda má obchodní model a finanční dynamiku, které by jí umožnily dlouhodobě uspět a přiblížit se úspěchu největších hráčů.
Co BigBear.ai skutečně nabízí
BigBear.ai se zaměřuje na vývoj přizpůsobených analytických řešení založených na umělé inteligenci, strojovém učení a pokročilé analýze dat, především pro oblast národní bezpečnosti USA. Společnost uvádí, že její technologie jsou navrženy tak, aby se přímo integrovaly do stávající infrastruktury klientů a podporovaly rozhodování v reálném čase. Portfolio zahrnuje automatizovanou správu modelů AI, kybernetickou bezpečnost založenou na analýze dat, prediktivní analytiku, modelování i počítačové simulace.
Důležitou součástí nabídky je platforma ConductorOS, která umožňuje rychlé nasazení modelů umělé inteligence a jejich propojení se senzory, bezpilotními systémy a výpočetní technikou v terénu. Platforma je navržena tak, aby fungovala napříč různými cloudovými službami i hardwarovými konfiguracemi, což je v prostředí vládních zakázek zásadní výhoda. BigBear.ai dále provozuje platformu veriScan, systém pro ověřování identity pomocí rozpoznávání obličeje, který se používá například na letištích a dalších kontrolovaných vstupních místech.
Na první pohled tak jde o technologicky relevantní produkty v atraktivním segmentu. To se odrazilo i na vývoji akcií, které v roce 2025 vzrostly přibližně o 30 % a překonaly širší trh. Přesto se za tímto růstem skrývají varovné signály, které nelze ignorovat.
Slabý růst tržeb a závislost na vládních zakázkách
Největším problémem BigBear.ai je nedostatečný a nestabilní růst tržeb. Ve třetím čtvrtletí dosáhly tržby společnosti 33,1 milionu dolarů, což představovalo meziroční pokles o 20 %. Vedení tento vývoj přičítá nižšímu objemu programů americké armády, což zároveň ukazuje na vysokou závislost firmy na několika klíčových vládních zákaznících.
Pozitivním bodem je zlepšení hospodaření. Společnost ve třetím čtvrtletí vykázala zisk 2,5 milionu dolarů, zatímco ve stejném období předchozího roku zaznamenala čistou ztrátu 15,1 milionu dolarů. Tento obrat je bezesporu krok správným směrem, nicméně samotná ziskovost v jednom čtvrtletí ještě neřeší základní problém: schopnost dlouhodobě a škálovatelně růst.
Na konci třetího čtvrtletí měla BigBear.ai nevyřízené zakázky v hodnotě 376 milionů dolarů a vedení očekává, že celoroční tržby se budou pohybovat v rozmezí 125 až 140 milionů dolarů. V kontextu tržní kapitalizace okolo 2,7 miliardy dolarů jde o relativně skromná čísla, která ukazují, že investoři platí vysokou prémii za budoucí potenciál, nikoli za současnou výkonnost.
Proč je srovnání s Palantirem problematické
Na první pohled může BigBear.ai působit jako menší verze Palantiru. Obě společnosti pracují s daty, umělou inteligencí a vládními klienty. Rozdíl mezi nimi je však zásadní a spočívá především v obchodním modelu a škálovatelnosti.
Palantir vybudoval platformu, která je dostatečně flexibilní, aby se dala nasadit napříč širokým spektrem zákazníků. Díky tomu dokáže uzavírat desítky až stovky kontraktů s vysokou hodnotou a relativně nízkými dodatečnými náklady. Jen ve třetím čtvrtletí Palantir oznámil uzavření 204 obchodů s hodnotou přesahující jeden milion dolarů, přičemž desítky z nich měly hodnotu vyšší než pět či deset milionů dolarů. Výsledkem byly tržby 1,18 miliardy dolarů, což představovalo meziroční růst o 63 %.
BigBear.ai naproti tomu vytváří vysoce přizpůsobená řešení na míru konkrétním klientům. Tento přístup může být technologicky kvalitní, ale je mnohem obtížnější jej replikovat a škálovat. Každý nový projekt vyžaduje významné zapojení lidských zdrojů, což omezuje tempo růstu i marže.
Nedávná akvizice Ask Sage za 250 milionů dolarů má tuto slabinu částečně řešit. Ask Sage je generativní AI platforma určená pro obranné a bezpečnostní agentury, která má podle vedení více než 100 000 uživatelů v rámci 16 000 vládních týmů i mezi komerčními klienty. Cílem je vytvořit bezpečnou a integrovanou platformu, která propojí software, data a služby na jednom místě a umožní širší nasazení produktů BigBear.ai.
Potenciál s vysokým rizikem
Akvizice Ask Sage může BigBear.ai pomoci rozšířit zákaznickou základnu a zlepšit finanční výsledky, zejména pokud se podaří propojit nové uživatele s produkty ConductorOS a veriScan. Z dostupných dat však zatím nelze vyvodit, že by tento krok zásadně změnil strukturální omezení obchodního modelu společnosti.
Ve srovnání s lídry v oblasti analytiky a umělé inteligence zůstává BigBear.ai firmou s omezenou škálovatelností, kolísajícími tržbami a vysokou závislostí na vládních rozpočtech. Z investičního pohledu tak jde spíše o druholigovou příležitost v rámci AI sektoru, která může nabídnout zajímavý růst v případě úspěšné integrace akvizice, ale zároveň nese výrazně vyšší riziko než zavedenější hráči.
Pro investory hledající expozici na umělou inteligenci existují v současnosti stabilnější a lépe ověřené alternativy. BigBear.ai tak nelze považovat za přímého následníka úspěchu Palantiru, ale spíše za spekulativní titul, jehož budoucnost bude záviset na schopnosti proměnit technologické sliby v udržitelný a škálovatelný růst tržeb.
