Po přibližně dvou třetinách americké výsledkové sezóny je čím dál zřetelnější, že růst zisků indexu S&P 500 stojí a padá s výkonností několika technologických gigantů, známých jako „Magnificent Seven“. Tyto společnosti – Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta Platforms, Nvidia a Tesla – opět potvrdily své výjimečné postavení na trhu. Podle Davida Kostina, hlavního stratéga Goldman Sachs pro americké akcie, vykazuje tato sedmička ve druhém čtvrtletí meziroční růst zisků o 26 %. Tento údaj zahrnuje i očekávané výsledky společnosti Nvidia, která je posledním členem skupiny, jenž dosud své hospodaření nezveřejnil.
Naprostý kontrast pak představuje zbytek trhu. Pokud bychom totiž vyloučili těchto sedm firem z celkového součtu, růst zisků zbylých společností v indexu S&P 500 činí pouhá 4 %. A to nejen za firmy, které už své výsledky oznámily, ale i za ty, které teprve čekají na zveřejnění. Tato disproporce podle analytiků zdůrazňuje rostoucí nerovnováhu na americkém akciovém trhu, kde investoři soustřeďují pozornost na úzkou skupinu lídrů, zatímco zbytek trhu zůstává bez většího zájmu.
Technologické akcie dominují navzdory celům a nejistotě
Zajímavé je, že většina společností z Magnificent Seven dokázala růst i navzdory negativním vnějším faktorům. Šest ze sedmi firem – Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla, Amazon a Alphabet – od začátku dubna posílily, přestože právě v tomto období prezident Donald Trump oznámil výrazné zvýšení cel na dovážené zboží. Pouze Apple vykázal pokles, částečně kvůli slabší poptávce po iPhonech a zhoršené situaci v Číně.
Tyto technologické tituly pomohly indexu S&P 500 zvrátit pokles z jara, kdy hrozil návrat k medvědímu trhu, a vytáhly jej zpět na rekordní hodnoty. Jejich dominance však vyvolává otázky ohledně zdraví celého trhu. Pokud by totiž začala výkonnost kterékoliv z těchto sedmi společností slábnout, mohla by negativní reakce investorů strhnout i celý index.
Paradox býčího trhu a koncentrace výnosů
Podle Scott Chronerta ze Citigroup je americký akciový trh momentálně „uvězněn v paradoxu umělé inteligence a býčího trhu“. Jinými slovy – býčí trend pokračuje, ale je tažen hlavně technologickými firmami, které těží z masivního rozvoje AI technologií. Ačkoliv to vypadá pozitivně, přehnaná koncentrace růstu do několika málo akcií s sebou nese značná rizika. Chronert přesto věří, že jsme stále ve fázi strukturálního býčího trhu, který ale nebude mít hladký průběh.
V posledních dvou letech rostl trh především díky přímým beneficientům AI revoluce – zejména firmám, které budují infrastrukturu pro umělou inteligenci nebo mají v této oblasti dominantní postavení. Mezi nimi je nejvíce zmiňovaná Nvidia, jejíž čipy a výpočetní technologie se staly základem pro trénování a provozování moderních AI modelů. Také Microsoft s integrací AI do svých produktů (např. Copilot v Office a Azure), Meta se svým Llama modelem a Amazon se službami v AWS ukazují, že tato technologická transformace není jen dočasnou vlnou, ale strukturální změnou.
Kdo převezme štafetu po Magnificent Seven?
Chronert ale upozorňuje, že současná dominance několika hráčů nebude trvat navždy. V další fázi růstu trhu by měly profitovat firmy, které technologie AI používají, nikoliv jen ty, které ji vyvíjejí. To by mohlo znamenat novou éru expanze v sektorech jako je zdravotnictví, finance, průmysl nebo energetika – tedy tam, kde AI může přinést efektivitu, úsporu nákladů nebo nové obchodní modely.
Pokud se tento přechod opravdu odehraje, mohl by index S&P 500 zažít širší růstovou fázi, založenou na větší diverzifikaci a skutečné transformaci firemních modelů. Zatím však zůstáváme ve fázi, kdy růst táhnou hlavně technologičtí giganti a investoři se musí připravit na možnou vyšší volatilitu, pokud by se jejich výkonnost začala ochlazovat.
