Legendární investor Warren Buffett, který stál v čele společnosti Berkshire Hathaway po mnoho desetiletí, se rozhodl na konci roku odejít do důchodu.
Tato změna přichází po více než půlstoletí vedení, během kterého Buffett proměnil původně textilní firmu v jednoho z nejsilnějších finančních gigantů světa. Aktuálně má Berkshire tržní kapitalizaci přibližně 1 bilion dolarů, což z ní činí jednu z nejhodnotnějších společností na světě.
Jeho nástupcem bude Greg Abel, dlouholetý spolupracovník a Buffettem osobně vybraný nástupce. Přestože se cena akcií Berkshire od oznámení Buffettova rozhodnutí snížila o téměř 10 %, není důvod předpokládat, že by odchod lídra zásadně ohrozil stabilitu nebo směřování společnosti.
Berkshire není firma postavená na jediné osobnosti. Je to diverzifikovaný holding, který zahrnuje desítky dceřiných firem a vlastnické podíly v řadě veřejně obchodovaných společností. Portfolio sahá od pojišťovnictví přes železnice a energetiku až po maloobchod nebo potraviny. Významné investice Berkshire zahrnují mimo jiné Apple (AAPL), Bank of America, American Express nebo Coca-Colu.
Zároveň firma drží likvidní rezervy v hodnotě 347 miliard dolarů, většinou ve státních pokladničních poukázkách. To zajišťuje nejen finanční sílu, ale i stabilní úrokové příjmy. Díky tak široké základně je Berkshire vnímána jako sázka na americkou ekonomiku – a ta podle většiny analytiků v blízké době nezkolabuje.
Přílišná velikost firmy může omezovat její další růst
Navzdory solidním základům čelí Berkshire výzvám, které souvisejí spíše s její velikostí než s vedením. Historické výnosy akcií jsou mimořádné – od roku 1964 do roku 2024 se jejich hodnota zvýšila o více než 5,5 milionu procent, zatímco index S&P 500 za stejnou dobu vzrostl „jen“ o 39 000 %.
Je však nepravděpodobné, že by podobné tempo růstu mohlo pokračovat i v budoucnu. Důvodem je jednoduchý zákon velkých čísel – čím větší firma je, tím těžší je dosahovat vysokých meziročních růstů. Aby Berkshire výrazně rostla, musela by pravidelně realizovat investice, které se objemově blíží těm největším v její historii.
Příkladem může být Buffettova sázka na Apple, kterou zahájil v roce 2016. Hodnota této investice tehdy vzrostla na více než 150 miliard dolarů, což výrazně přispělo k růstu celé Berkshire. Takové příležitosti jsou však vzácné – i pro někoho s Buffettovou reputací a kapitálem.
Akcie nejsou levné, ale dlouhodobý potenciál zůstává
Z pohledu ocenění nejsou akcie Berkshire Hathaway v současnosti zrovna výhodné. V posledním desetiletí se obchodovaly v průměru za 1,4násobek své účetní hodnoty, dnes se však prodávají za 1,6násobek. To je blízko desetiletého maxima. Vysoké ocenění v kombinaci s odchodem Buffetta může u investorů vyvolávat pochybnosti o tom, zda nyní není lepší vyčkat na vhodnější vstupní cenu.
Je důležité si uvědomit, že Greg Abel teprve musí trhy přesvědčit o svých schopnostech. I když už dnes hraje ve vedení firmy zásadní roli, oficiální převzetí odpovědnosti může přinést období nejistoty, kdy se investoři budou více soustředit na jednotlivá čísla a směr, kterým se firma pod jeho vedením vydá.
Je teď správná chvíle ke koupi?
Zda je nyní vhodná doba pro nákup akcií Berkshire Hathaway, závisí především na investičním horizontu a přístupu jednotlivce. Pokud hledáte bezpečnou a dlouhodobě stabilní investici, která odolá i turbulentním obdobím, Berkshire zůstává atraktivní možností. Její struktura, hotovostní rezervy i široká expozice vůči reálné ekonomice ji činí odolnou vůči výkyvům trhu.
Na druhou stranu, očekávat výjimečné výnosy podobné těm z minulosti by nebylo realistické. To platí zvlášť v situaci, kdy se akcie obchodují za vyšší než historické násobky a kdy firma svou velikostí naráží na limity dalšího růstu.
Rozhodnutí o nákupu je tedy třeba postavit na vyváženém pohledu: zvažte dlouhodobou stabilitu firmy oproti jejímu aktuálnímu ocenění. Pokud jste ochotni počkat na výhodnější vstupní bod, trh vám pravděpodobně takovou příležitost v budoucnu nabídne.
