Společnost Barclays identifikovala evropské akcie, u nichž hrozí největší riziko negativního dopadu na zisky v důsledku předpokládaných rostoucích úrokových plateb za podnikové dluhy v příštích dvou letech. Během pandemie COVID-19 centrální banky výrazně snížily úrokové sazby, což umožnilo řadě společností půjčit si finanční prostředky za působivě výhodné sazby. To podnítilo firmy k prodloužení splatnosti svých dluhopisů, aby snížily úrokové náklady a posílily rozvahy.
Nicméně refinancování se stalo náročnějším v důsledku prudkého nárůstu sazeb, které by měly zůstat vysoké až do roku 2025. Barclays naznačuje, že tyto problémy by se mohly zintenzivnit vzhledem k velkému počtu podniků a značnému objemu dluhu, který bude třeba v letech 2024 a 2025 současně refinancovat.
Zprávy banky z Wall Street spekulují, že v sektorech, jako jsou nemovitosti, komunikace, veřejné služby a zdravotnictví, by mohlo dojít ke snížení ziskových marží o 30-50 bazických bodů až do roku 2025 v důsledku refinancování za zvýšené sazby. To by mohlo vést k poklesu zisku na akcii o 3 až 5 % v průběhu příštích dvou let, jak poznamenávají analytici.
Barclays uvedla deset akcií, u nichž se očekává největší nárůst úrokových nákladů trvající až do roku 2025. Tento seznam zahrnuje také společnosti, které se zadlužily hůře, než je průměr jejich odvětví. Mezi tyto společnosti patří Fastighets Balder, Castellum, H&M Hennes & Mauritz, Adecco Group, LANXESS, Vonovia, Whitbread, Dassault Systemes, BASF a Fresenius Medical Care. U všech se očekává nárůst poměru nového dluhu k vlastnímu kapitálu a růst cen akcií.
Banka provedla analýzu tak, že zmapovala nesplacené podnikové dluhopisy, jejichž splatnost nastane v příštích několika letech, s podkladovými akciemi. Následně Barclays zkoumala faktory, jako je celkové zadlužení jednotlivých společností a jejich schopnost absorbovat vyšší úrokové náklady.
Jako “vyčnívající sektor” Barclays označila sektor nemovitostí. Úrokové náklady těchto společností by mohly do roku 2025 vzrůst z 1 % tržeb na 4 %. To by následně vážně ovlivnilo jejich obchodní modely, ziskové marže a celkové zisky.
Barclays však tvrdí, že většina společností se zdá být díky svým robustním rozvahám v dobré pozici, zatímco pouze některá odvětví čelí výrazně větším problémům. Přestože výnosy podnikových dluhopisů jsou na několikadenním maximu, což vyvolává obavy z možného ohrožení finančního trhu, stratégové Barclays Matthew Joyce a Zoso Davies jsou přesvědčeni, že současná doba je jiná.
Podle Joyce a Daviese sice mohou úrokové sazby negativně ovlivnit hospodářský výsledek společnosti, ale existuje “málo” důkazů, které by naznačovaly, že se na obzoru objevuje systémové riziko. Uvedli to ve zprávě klientům ze 14. listopadu, čímž dokázali svůj optimismus, že společnosti mohou proplout tímto neklidným finančním obdobím.
