Investoři podle analytiků banky Barclays výrazně podceňují, jak velké investice do infrastruktury umělé inteligence čekají technologické společnosti v příštích letech. Pokud se jejich odhady potvrdí, může to znamenat, že akcie společnosti Nvidia jsou na současných úrovních výrazně podhodnocené.
Akcie výrobce čipů Nvidia se od konce loňského roku pohybují spíše do strany. Po několika letech mimořádně silného růstu se trh letos zklidnil a investoři začali zpochybňovat, zda tempo investic do umělé inteligence dokáže zůstat tak vysoké jako v předchozích letech. Od začátku roku tak akcie společnosti Nvidia vykazují jen minimální změnu a oslabily o méně než jedno procento.
Nvidia Corp. (NVDA)
Hlavním důvodem tohoto vývoje je širší rotace kapitálu na akciových trzích. Investoři se částečně přesouvají od velkých technologických společností k jiným sektorům, protože se obávají vysokých ocenění technologických gigantů a možného zpomalení investic do datových center a infrastruktury pro umělou inteligenci.
Podle Barclays však může být tento skeptický přístup přehnaný. Analytici banky se domnívají, že trh výrazně podceňuje, kolik budou muset technologické společnosti v příštích letech investovat do výpočetní infrastruktury. Největší technologické společnosti, často označované jako hyperscalery, totiž stojí před obrovskou poptávkou po výpočetním výkonu pro umělou inteligenci.
Mezi tyto společnosti patří například Microsoft nebo mateřská společnost Googlu Alphabet. Tyto technologické giganty investují miliardy dolarů do datových center a grafických procesorů, které jsou nezbytné pro provoz moderních modelů umělé inteligence.
Analytik Tom O’Malley z Barclays upozorňuje, že konsenzuální odhady kapitálových výdajů hyperscalerů jsou podle jeho analýzy výrazně podhodnocené. Podle něj jsou odhady investic pro roky 2027 a 2028 minimálně o 225 miliard dolarů nižší, než by mohly být ve skutečnosti.
To by znamenalo, že investiční cyklus v oblasti umělé inteligence je teprve na začátku a může pokračovat ještě několik let. O’Malley odhaduje, že růst kapitálových výdajů technologických společností by mohl pokračovat minimálně do roku 2028 a potenciálně být ještě výrazně vyšší, než dnes očekává většina analytiků.
Přesto se podle Barclays akcie společnosti Nvidia obchodují tak, jako by investiční cyklus v oblasti umělé inteligence brzy dosáhl vrcholu. Tento předpoklad se promítá do relativně nízkého ocenění akcií. Nvidia se podle odhadů obchoduje přibližně za 17,5násobek očekávaného zisku pro rok 2027.
Pokud by se však investice do infrastruktury umělé inteligence udržely na vysoké úrovni déle, mohlo by se toto ocenění ukázat jako příliš nízké. Podle modelu Barclays by i při relativně konzervativních předpokladech mohl zisk na akcii společnosti Nvidia v roce 2027 vzrůst o více než 40 %.
Analytici navíc upozorňují, že současné odhady investic počítají pouze s aktuální generací grafických procesorů Nvidia s architekturou Blackwell. V následujících letech se však očekává příchod nové generace čipů, například architektur Vera Rubin, Vera Rubin Ultra nebo Feynman.
Tyto nové produkty by mohly výrazně zvýšit průměrné prodejní ceny čipů a zároveň motivovat technologické společnosti k dalším investicím do modernizace datových center. To by mohlo vést k dalšímu růstu kapitálových výdajů a zvýšit poptávku po čipech Nvidia.
Podle Barclays tak současná stagnace akcií Nvidia může představovat zajímavou investiční příležitost. Trh totiž podle analytiků příliš penalizuje společnost za možné zpomalení růstu, které se zatím ve skutečnosti neprojevilo.
Je však pravda, že sektor polovodičů je velmi rozmanitý a jednotlivé společnosti v něm mohou vykazovat výrazně odlišný vývoj. Některé polovodičové akcie letos výrazně překonávají výkon společnosti Nvidia.
Například výrobce paměťových čipů Micron letos posílil o více než 46 %. Důvodem je rostoucí poptávka po paměťových čipech DRAM, které se používají v grafických procesorech Nvidia a dalších výkonných výpočetních systémech pro umělou inteligenci.
Celkově se však sektor polovodičů stále drží mezi nejvýkonnějšími segmenty trhu. Index iShares Semiconductor ETF, který sleduje vývoj amerických polovodičových společností včetně Nvidie, Micronu nebo společnosti Advanced Micro Devices, letos vzrostl o více než 13 %, zatímco širší index S&P 500 mírně oslabil.
