Dánský farmaceutický gigant čelí obavám z vývoje ve druhé polovině roku, tlakům na ceny a expiračním patentům.
Společnost Novo Nordisk, známá především díky svým revolučním lékům na obezitu a cukrovku Wegovy a Ozempic, čelí narůstající skepsi ze strany analytiků. Nejnovější varování přišlo od Bank of America, která snížila rating akcií společnosti z „koupit“ na „neutrální“ a zároveň snížila cílovou cenu na 60 USD. Tato revize sice stále předpokládá více než 11% růst oproti úternímu závěru, nicméně upozorňuje na zpomalení růstového trendu, které už nelze ignorovat.
Dle analytika Sachina Jaina je hlavním důvodem opatrnosti oslabený výhled růstu v druhé polovině roku 2025 a další strukturální problémy v letech 2026 a 2027. Očekávané roční tempo růstu tržeb (CAGR) ve výši 7 % v období 2026–2031 je podle něj nedostatečné na to, aby ospravedlnilo původní investiční nadšení. Analytik dále upozorňuje na ztrátu exkluzivity semaglutidu v Kanadě, což může mít dopad nejen na tamní tržby, ale i na možný dovoz levnějších verzí léku do USA.
Novo Nordisk A/S (NVO)
Propad akcií po zveřejnění revidované prognózy
Bank of America přistoupila ke snížení hodnocení krátce poté, co akcie Novo Nordisk kótované v USA v úterý propadly téměř o 22 %. Tento dramatický pohyb následoval po oznámení společnosti, že snižuje svou celoroční prognózu, a to především kvůli slabším než očekávaným prodejům Wegovy v nadcházejících měsících. Společnost ve svém prohlášení uvedla, že výhled reflektuje „přetrvávající užívání kombinovaných GLP-1, pomalejší než očekávané rozšiřování trhu a rostoucí konkurenci“.
Nejistota ohledně načasování návratu k vyššímu růstu je podle analytika Jaina klíčovým problémem. „Chybí jasný plán, jak a kdy bude situace zlepšena,“ napsal ve své zprávě investorům. I když Novo Nordisk zůstává lídrem v oblasti GLP-1 agonistů, měnící se tržní prostředí a cenové tlaky začínají firmě významně komplikovat situaci.
Ozempic: Růst zpomaluje, cenový tlak narůstá
Vedle Wegovy upozornil analytik i na nejistý výhled léku Ozempic, jehož meziroční růst se pohybuje pouze v nízkých jednociferných hodnotách. Kromě očekávaného oslabení poptávky ve druhé polovině roku 2025 se očekává, že v roce 2026 v Kanadě vyprší patentová ochrana. To nejen ohrožuje tamní tržby, ale zároveň vytváří riziko tzv. paralelního dovozu do USA, kde by se lék mohl prodávat za nižší cenu.
Jain rovněž upozornil na riziko budoucího snížení cen léků v USA, související se zákonem Inflation Reduction Act (IRA), který umožňuje americké vládě vyjednávat ceny léků. Dopady tohoto zákona budou oznámeny právě ve druhé polovině roku 2025, což vytváří další vrstvu nejistoty pro investory.
Tržní sentiment zůstává rozdělený
Navzdory varovným signálům zůstává část analytiků pozitivně naladěná. Podle údajů LSEG devět z 16 analytiků, kteří sledují akcie Novo Nordisk, stále doporučuje „nákup“ nebo „silný nákup“. To ukazuje, že dlouhodobý příběh růstu v oblasti léčby obezity a cukrovky stále rezonuje na trhu, i když krátkodobé překážky přibývají.
Společnost čelí také rostoucí konkurenci, zejména ze strany firem jako Eli Lilly, které vstupují na trh s vlastními variantami GLP-1 léků. To by mohlo v budoucnu dále snižovat marže a nutit Novo Nordisk k větší cenové flexibilitě, což by mohlo mít dopad na ziskovost celého portfolia.
Dlouhodobá perspektiva zůstává, ale obezřetnost je na místě
S poklesem akcií o více než 37 % od začátku roku se investoři začínají ptát, zda tržní ocenění odpovídá realitě. Novo Nordisk se nachází na křižovatce – buď se mu podaří rozšířit působnost Wegovy a Ozempicu na další trhy a indikace, nebo bude muset čelit tlaku na restrukturalizaci a nové akviziční aktivity.
Bank of America zatím sází na druhou variantu a investory vybízí k větší opatrnosti. Cílová cena 60 USD přesto naznačuje, že firma má stále potenciál – jen je třeba přehodnotit očekávání a připravit se na období volatilního vývoje.
