Společnost ASML (ASML) patří mezi technologické firmy, které tvoří samotnou infrastrukturu globálního polovodičového průmyslu.
Jako výrobce zařízení pro extrémní ultrafialovou litografii (EUV) má jedinečné postavení: bez jejích strojů není možné vyrábět nejpokročilejší čipy na světě.
Po složitějším období v roce 2025 se akcie ASML začátkem podzimu výrazně zotavily a nyní se obchodují blízko svého 52týdenního maxima. Společnost zveřejnila velmi silné výsledky za třetí čtvrtletí, což podpořilo optimismus na trhu. Přestože na akcie dopadaly geopolitické tlaky, především omezení prodeje do Číny, růstová dynamika se začíná vracet.
Je tedy správný čas na nákup, nebo je opatrnost stále na místě?
ASML stojí na samotném vrcholu polovodičového ekosystému. Zákazníci jako Taiwan Semiconductor Manufacturing, Samsung a Intel potřebují její EUV stroje, aby zůstali konkurenceschopní. Každý takový stroj stojí stovky milionů dolarů a vyžaduje dlouhodobou údržbu, což vytváří stabilní zdroj příjmů.
Tato technologická nepostradatelnost je klíčovým důvodem, proč je ASML v dlouhodobém horizontu tak zásadní pro celý sektor. Současně však existují i faktory, které investory nutí zůstat obezřetní – především vývoj v Číně.
Geopolitické napětí a závislost na několika zákaznících
ASML dnes čelí silnému tlaku ze strany USA a jejich spojenců, aby omezila vývoz EUV zařízení do Číny. Firma sama potvrdila, že její tržby z Číny budou v roce 2026 výrazně nižší, což je relevantní problém, protože Čína dosud představovala důležitý trh.
Současně se Čína – zejména prostřednictvím společnosti Huawei – snaží vyvinout vlastní technologii EUV. Z dostupných informací nelze určit, zda se jí to podaří, ale jakýkoli technologický průlom by mohl do budoucna znamenat konkurenci, kterou ASML historicky nemusela řešit.
Další slabinou je úzká zákaznická základna. EUV stroje nakupuje jen hrstka výrobců: TSMC, Samsung a Intel. To znamená, že pokud některý z těchto klíčových hráčů omezí investiční výdaje, ASML pocítí dopad téměř okamžitě.
Firma sice provozuje také divizi DUV zařízení s širším okruhem zákazníků, přesto platí, že její růst závisí především na investicích několika dominantních výrobců čipů.
Finanční výsledky ukazují na silnou kondici
I přes tyto výzvy je podnikání ASML v pozoruhodně dobré formě. Za prvních devět měsíců roku 2025 dosáhla společnost tržeb 23 miliard eur (27 miliard dolarů), což je meziroční nárůst o 21 %.
Čistý zisk ve výši 6,8 miliardy eur (7,9 miliardy dolarů) představuje růst o 39 % oproti stejnému období před rokem. Firma navíc očekává celoroční tržby kolem 32,5 miliardy eur, což znamená plánovaný růst zhruba o 15 %.
To vše ukazuje, že poptávka po jejich technologiích zůstává silná, i když se růst v některých regionech zpomalil. Investoři tuto dynamiku ocenili, protože akcie za poslední rok vzrostly přibližně o 50 %. Největší část zisků přišla od začátku září, kdy firma oznámila své nejnovější výsledky.
Z hlediska ocenění se akcie obchodují za poměr P/E 38, což je sice vysoké číslo, ale zároveň je to pod pětiletým průměrem 41. Z tohoto pohledu lze říci, že akcie se obchodují s mírnou slevou vůči běžnému ocenění firmy.
Je správný čas vstoupit do akcie?
I přes geopolitické tlaky a úzkou zákaznickou bázi má ASML několik významných předností, které by mohly podporovat další růst akcií. Tou nejdůležitější je skutečnost, že bez technologií ASML nelze vyrábět moderní čipy. A globální poptávka po čipech – zejména kvůli umělé inteligenci – roste rychlejším tempem než kdykoli v historii.
Právě to poskytuje ASML mimořádně silný základ. Dokud svět potřebuje rychlejší, menší a efektivnější čipy, bude potřebovat i litografické stroje ASML a jejich servis.
V případě výraznějších výprodejů lze navíc tuto akcii považovat za příležitost k nákupu, protože podobné propady v minulosti vždy přitahovaly dlouhodobé investory. S tržní kapitalizací 380 miliard dolarů představuje ASML jednu z nejsilnějších technologických společností Evropy.
Přesto je nutné nepodceňovat rizika. Oslabení tržeb v Číně může být citelné a vznik potenciální konkurence by mohl v budoucnu narušit dosavadní monopolní pozici. Stejně tak závislost na několika málo zákaznících činí z firmy citlivější titul než širší polovodičové indexy.
Z pohledu dnešních dat však převažují pozitivní argumenty. ASML má silný růst tržeb, solidní marže, jedinečnou technologickou základnu a obchoduje se pod svým průměrným historickým násobkem.
Pro investory, kteří hledají dlouhodobou expozici vůči růstu v oblasti polovodičů a umělé inteligence, může být ASML stále atraktivní volbou. Nákup za aktuální cenu dává smysl, pokud je investor připraven akceptovat krátkodobé výkyvy a soustředit se na dlouhodobý potenciál firmy, který zůstává mimořádně silný.
