Společnost ASML (ASML) patří mezi nejvýznamnější technologické firmy současnosti a její akcie v posledním roce výrazně překonaly trh. Za posledních 12 měsíců posílily o 79,5 %, zatímco technologický sektor vzrostl o 26,8 % a index Nasdaq Composite (^IXIC) o 22,4 %.
Na první pohled se může zdát, že akcie jsou drahé. Při pohledu na očekávaný zisk pro rok 2027 se obchodují přibližně za 35,1násobek zisku, což je výrazně nad průměrem trhu. Přesto existují silné argumenty, proč může být ASML i při této valuaci atraktivní investicí, zejména pro investory s dlouhodobým horizontem.
Klíčová pozice v dodavatelském řetězci polovodičů
V centru současného technologického boomu stojí umělá inteligence a s ní spojená poptávka po výpočetním výkonu. Velké technologické firmy jako Amazon, Microsoft, Alphabet (GOOGL) nebo Meta Platforms nakupují obrovské množství čipů pro datová centra.
Výroba těchto čipů však probíhá u specializovaných výrobců, jako jsou Taiwan Semiconductor, Samsung nebo Intel. Právě zde vstupuje do hry ASML, která dodává klíčové technologie pro výrobu polovodičů.
Společnost má prakticky monopolní postavení v oblasti litografie, což je zásadní krok při výrobě čipů. Bez těchto zařízení nelze vyrábět moderní polovodiče, což z ASML dělá nepostradatelného hráče v celém ekosystému.
EUV technologie jako technologická bariéra
Největší konkurenční výhodou ASML je její pokročilá technologie extrémního ultrafialového záření (EUV). Firma investovala více než 6 miliard eur a strávila více než 17 let vývojem této technologie, která umožňuje výrobu výkonnějších a hustěji integrovaných čipů.
Na rozdíl od tradičních metod, které využívají čočky, EUV pracuje s odrazem světla pomocí speciálních vícevrstvých zrcadel ve vakuovém prostředí. Díky tomu lze dosáhnout vyšší hustoty tranzistorů a lepšího výkonu čipů.
Tato technologie je extrémně složitá a obtížně replikovatelná. Navíc je navržena pro velkoobjemovou výrobu, což je přesně to, co výrobci čipů potřebují pro škálování produkce.
Poptávka po EUV systémech rychle roste. Ve čtvrtém čtvrtletí roku 2025 tvořily 56,1 % celkových objednávek. Zajímavé je, že pouze dva prodané systémy byly nejpokročilejší modely typu high-NA, což naznačuje, že adopce této nové generace teprve začíná.
Růstový potenciál díky nové generaci čipů
Další fáze vývoje polovodičů je úzce spojená s přechodem na pokročilejší výrobní procesy. Tento trend nutí výrobce investovat do nejnovějších zařízení, což přímo podporuje poptávku po produktech ASML.
Zvlášť důležitá je technologie high-NA EUV, která představuje další krok ve vývoji litografie. Jelikož se nacházíme na začátku jejího nasazení, otevírá se prostor pro dlouhodobý a udržitelný růst.
ASML tak není pouze příjemcem současného AI boomu, ale i klíčovým hráčem v jeho budoucím rozvoji.
Stabilita díky diverzifikaci byznysu
Přestože je ASML často vnímána jako čistě AI příběh, její byznys je širší. Významnou část příjmů stále tvoří technologie DUV, které se používají pro výrobu běžných čipů.
Tyto systémy fungují paralelně s EUV při výrobě pokročilých čipů a zároveň tvoří základ pro servisní byznys. Údržba a servis instalovaných zařízení představují přibližně čtvrtinu celkových tržeb společnosti.
Tato kombinace nových technologií a stabilního servisního segmentu vytváří vyvážený obchodní model, který není závislý pouze na jednom trendu.
Valuace v kontextu dlouhodobého potenciálu
Vysoká valuace je hlavním argumentem proti investici do ASML. Krátkodobě nelze vyloučit, že akcie projdou obdobím konsolidace, kdy se růst ceny zpomalí a zisky „dohoní“ aktuální ocenění.
Z dlouhodobého pohledu však dává smysl uvažovat o valuaci v kontextu růstového potenciálu. Očekává se, že zisk na akcii vzroste z 29,69 dolarů v roce 2026 na 37,51 dolarů v roce 2027, což představuje meziroční růst o 26,3 %.
Pokud tento trend bude pokračovat, současné ocenění nemusí být tak náročné, jak se na první pohled zdá.
Dlouhodobý lídr s potenciálem další expanze
ASML má unikátní postavení v technologickém ekosystému. Její produkty jsou nezbytné pro výrobu moderních čipů a jejich význam poroste s rostoucí poptávkou po výpočetním výkonu.
Díky tomu má společnost potenciál dlouhodobě překonávat hlavní akciové indexy. Existují také úvahy, že by se mohla stát první evropskou firmou, která dosáhne tržní kapitalizace 1 bilionu dolarů.
Pro investory s dlouhým investičním horizontem tak ASML představuje kombinaci technologické dominance, růstového potenciálu a relativní odolnosti vůči změnám v odvětví.
