Pokud má Jensen Huang pravdu v tom, že globální infrastruktura umělé inteligence poroste v příštích letech do bilionových objemů, pak z tohoto trendu nebude těžit pouze Nvidia, ale i firmy, které stojí ještě hlouběji v technologickém řetězci.
Jednou z nejdůležitějších z nich je nizozemská společnost ASML (ASML), bez níž by moderní polovodičový průmysl v dnešní podobě prakticky nemohl fungovat. ASML vyrábí extrémně sofistikované stroje, které jsou nezbytné pro produkci nejpokročilejších čipů používaných v datových centrech, umělé inteligenci a dalších výpočetně náročných aplikacích.
Zatímco pozornost investorů se často soustředí na výrobce samotných čipů, jako je Nvidia, skutečná technologická úzká hrdla se nacházejí jinde. Právě ASML je společností, která dodává klíčovou technologii slévárnám vyrábějícím čipy nejen pro Nvidii, ale i pro její konkurenty. Bez zařízení ASML by nebylo možné vyrábět moderní polovodiče v potřebné kvalitě, hustotě a energetické efektivitě.
Nenahraditelná role ASML v polovodičovém řetězci
ASML se specializuje na výrobu litografických strojů, které slouží k vytváření extrémně malých obvodů a komponent na křemíkových waferech. Tyto stroje používají polovodičové slévárny k samotné výrobě čipů, přičemž přesnost a technologická vyspělost litografie přímo určuje, jak výkonné a úsporné výsledné čipy budou.
Klíčové je, že ASML není jen jedním z mnoha dodavatelů, ale v některých oblastech nemá vůbec žádnou konkurenci. To z ní činí strategického hráče s mimořádně silnou vyjednávací pozicí. Výrobci čipů mohou navrhovat stále sofistikovanější architektury, ale bez odpovídajících výrobních nástrojů zůstávají tyto návrhy pouze na papíře.
Právě proto je ASML často označována za „lopaty a krumpáče“ digitální zlaté horečky kolem umělé inteligence. Zatímco jednotlivé čipové firmy mohou čelit cykličnosti nebo konkurenčním tlakům, poptávka po špičkové výrobní technologii zůstává strukturálně silná, pokud se celý sektor posouvá kupředu.
EUV technologie jako zásadní konkurenční výhoda
Nejdůležitějším aktivem společnosti ASML je technologie extrémního ultrafialového záření (EUV). Jde o zásadní technologický skok oproti starším systémům hlubokého ultrafialového záření (DUV). Zatímco DUV systémy využívají klasickou optiku s čočkami, EUV stroje ASML pracují se zrcadly, která dokážou extrémně přesně zaostřit světelné paprsky s velmi krátkou vlnovou délkou.
Tato konstrukce umožňuje vyrábět struktury na čipech, které jsou výrazně menší a hustší než to, co je možné dosáhnout pomocí DUV technologie. EUV stroje jsou schopny provádět úkony, které nejsou pro DUV systémy technicky možné, což z nich činí nezbytný nástroj pro výrobu nejpokročilejších čipů současnosti.
Zásadní je, že ASML je jedinou společností na světě, která tuto technologii dokázala komerčně zvládnout. Vstupní bariéry jsou extrémně vysoké, vývoj EUV trval desítky let a vyžadoval úzkou spolupráci s dodavateli optiky, materiálů i softwaru. To znamená, že konkurence není otázkou několika let, ale spíše celé generace technologického vývoje.
Finanční výsledky potvrzují sílu byznysu
Technologická dominance ASML se promítá i do jejích finančních výsledků. Ve třetím čtvrtletí dosáhly tržby společnosti 7,51 miliardy eur, což představuje mírný meziroční nárůst oproti 7,47 miliardy eur ve stejném období předchozího roku. Ještě důležitější než samotný růst tržeb je však struktura ziskovosti.
ASML vykázala hrubou marži přes 51 % a čistý zisk ve výši 2,12 miliardy eur, což jasně ukazuje, jak lukrativní je její obchodní model. Vysoké marže jsou přímým důsledkem technologické jedinečnosti, omezené konkurence a silné poptávky po produktech, které jsou pro zákazníky strategicky nepostradatelné.
Tržní kapitalizace společnosti se pohybuje kolem 402 miliard dolarů, což odráží nejen současné výsledky, ale především očekávání investorů ohledně dlouhodobého významu ASML v globálním polovodičovém ekosystému. Akcie se v posledních 52 týdnech obchodovaly v širokém rozpětí, což ilustruje citlivost trhu na makroekonomické faktory i geopolitická témata spojená s vývozem pokročilých technologií.
Rostoucí výroba čipů jako dlouhodobý katalyzátor
Jak tempo výroby polovodičů globálně roste, poptávka po strojích EUV zůstává strukturálně vysoká. Rozvoj umělé inteligence, datových center a výpočetně náročných aplikací vyžaduje stále výkonnější a energeticky efektivnější čipy, což klade vyšší nároky na výrobní technologie. Slévárny proto nemají mnoho alternativ – pokud chtějí zůstat na technologické špici, musí investovat právě do zařízení od ASML.
Tento trend zapadá do širšího obrazu, který naznačil i Jensen Huang v souvislosti s růstem infrastruktury AI. Pokud se investice do výpočetního výkonu budou v příštích letech skutečně pohybovat v řádu bilionů dolarů, pak ASML představuje nepřímý, ale zásadní způsob, jak se na tomto růstu podílet. Společnost nestaví modely AI ani nevyrábí samotné čipy, ale dodává technologii, bez níž by celý ekosystém nemohl existovat.
Z tohoto pohledu lze ASML vnímat jako jednu z nejstrategičtějších firem současné technologické éry. Její role je méně viditelná než u výrobců čipů, ale o to důležitější z hlediska dlouhodobé udržitelnosti a technologického pokroku.
