ASML (ASML) se v posledních letech stala jedním z nejdůležitějších hráčů světového polovodičového průmyslu a rok 2025 její roli pouze potvrdil.
Zatímco první polovina roku přinesla jen mírnější růst kolem 15 %, další čtvrtletí přinesla výrazný obrat a akcie společnosti dnes vykazují 59% roční nárůst, což převyšuje výkonnost indexu S&P 500 i řady předních technologických firem včetně Nvidia, Broadcom či Taiwan Semiconductor.
Tento růst posunul tržní kapitalizaci ASML na přibližně 428 miliard dolarů, což jí zajistilo pozici mezi 25 největšími veřejně obchodovanými společnostmi světa. Současně se cena akcie dostala na historické maximum. Investoři proto přirozeně řeší otázku, zda firma dokáže udržet nastavené tempo i v roce 2026, nebo zda se vysoká očekávání mohou stát brzdou dalšího růstu.
Základem dnešní výkonnosti ASML je její technologie a unikátní postavení v řetězci výroby čipů. Žádná jiná společnost na světě totiž nevyrábí systémy extrémní ultrafialové litografie (EUV), které jsou nezbytné pro výrobu těch nejpokročilejších polovodičů.
Technologie EUV jako rozhodující zdroj konkurenční výhody
ASML vyrábí litografické stroje, které umožňují vytvářet miniaturní obvody na polovodičových čipech. V prostředí, kde je každé zmenšení struktury zásadní pro výkon a energetickou efektivitu, představují její stroje klíčovou infrastrukturu pro celý sektor.
Tradiční technologie DUV (deep ultraviolet) využívá složité sestavy čoček a optických prvků k produkci přesných vzorů na čipu. Naproti tomu EUV systémy pracují se světlem o ještě kratší vlnové délce a místo čoček používají zrcadla, což umožňuje tisk mnohem menších prvků.
Tato schopnost je kritická pro vývoj nejmodernějších logických a paměťových čipů, které dnes stojí za pokrokem v umělé inteligenci, cloud computingu i spotřební elektronice. Právě monopolní postavení ASML na trhu s EUV systémy tvoří základ její dlouhodobé konkurenční výhody.
Ve třetím čtvrtletí roku 2025 společnost prodala 66 nových litografických systémů a šest repasovaných. I přes meziroční pokles tržeb o 2,2 % na 7,51 miliardy eur firma stále dosahuje mimořádně vysoké ziskovosti. Hrubý zisk ve výši 3,88 miliardy eur odpovídá marži 51,6 %, což je v odvětví kapitálově náročné výroby výjimečný parametr. Čistý zisk poté činil 2,12 miliardy eur, což odpovídá 5,49 eur na akcii.
Výhled společnosti a důležitost ziskových marží
Zatímco některé společnosti v sektoru polovodičů lákají investory především tempem růstu, finanční síla ASML stojí na kombinaci růstu a mimořádně robustních marží. Firma očekává, že ve čtvrtém čtvrtletí dosáhne čistého prodeje v rozmezí 9,2 až 9,8 miliardy eur, s hrubou marží mezi 51 % a 53 %.
Za celý rok pak ASML předpokládá růst čistého prodeje o přibližně 15 % ve srovnání s rokem 2024. Tento odhad působí konzervativně, ale odráží realitu firmy, která funguje v extrémně stabilním prostředí poptávky a těží z technologické nadvlády, již na trhu nikdo jiný nenabízí.
S takto silnou ziskovostí je ASML schopna financovat rozsáhlý výzkum a vývoj, zvyšovat výrobu a podporovat další rozvoj EUV i DUV technologií, aniž by ohrozila svou finanční pozici. To je významná výhoda oproti konkurenci, která se musí s vyššími náklady potýkat bez obdobné monopolní pozice.
Pozitivní výhled analytiků naráží na otázku férové ceny akcie
Růst zájmu analytiků o ASML odpovídá jejím výsledkům. JPMorgan zvýšil cílovou cenu akcie z 1 175 USD na 1 275 USD, což v době zveřejnění představovalo přibližně 15% růstový potenciál. Analytici označují segment výrobců kapitálového vybavení pro polovodiče za jeden z nejatraktivnějších na trhu a ASML považují za jeho nejsilnější titul.
Podobně i Morgan Stanley upravila své cílové ceny směrem nahoru. Z celkových 42 analytiků na MarketWatch doporučuje prodej pouze jeden – což je v kontextu takto velké firmy mimořádně vzácné.
Jedním z faktorů, který analytici vnímají pozitivně, je možnost rozdělení akcií. Cena akcie se pohybuje kolem 1 100 USD, a přestože to firmě neubírá na hodnotě, nižší nominální cena po případném splitu by mohla zvýšit dostupnost akcie pro širší okruh investorů. ASML přitom naposledy prováděla split v roce 2000.
Při pohledu na celkovou situaci je zřejmé, že ASML patří k nejsilnějším firmám v technologickém sektoru. Stejně jako jiné růstové tituly není imunní vůči výkyvům poptávky nebo cykličnosti trhu, avšak její unikátní postavení v oblasti EUV z ní činí společnost s mimořádně stabilní poptávkou, a tedy i atraktivní dlouhodobou investici.
