Akcie britské technologické společnosti Arm Holdings v uplynulém týdnu prudce oslabily.
Bezprostřední příčinou byl krok společnosti nezveřejnit výhled na fiskální rok 2026, což vyvolalo u investorů obavy z budoucího vývoje. Arm tento postoj odůvodnila nejistotou v oblasti celní politiky Spojených států, zejména s ohledem na napětí v obchodních vztazích mezi USA a Čínou. Přestože má Arm nadále silné postavení na trhu, aktuální vývoj odhaluje hned několik rizik, která by investoři neměli přehlížet.
Společnost Arm zaujímá klíčové postavení v oblasti duševního vlastnictví pro polovodiče. Její návrhy čipů jsou široce rozšířené napříč celým technologickým spektrem — od smartphonů přes mikrokontroléry až po servery a osobní počítače. Díky tomu profituje z rozšiřující se poptávky po čipech pro výpočetní techniku a umělou inteligenci.
Přesto se vedení firmy rozhodlo nezveřejnit výhled na celý fiskální rok 2026. Důvodem jsou výkyvy v globálním hospodářství a především nejistota ohledně dalšího vývoje amerických cel, které by mohly zásadně ovlivnit poptávku po koncových zařízeních. Vzhledem k tomu, že příjmy Arm v oblasti licenčních poplatků závisí na množství dodaných zařízení, je snížení koncové poptávky reálnou hrozbou. Výpadky v dodávkách či nižší spotřebitelská poptávka by tak mohly vést ke snížení příjmů i v případě, že technologická nadřazenost firmy zůstane nedotčena.
Trh se smartphony jako hlavní rizikový faktor
Největší hrozbu pro Arm aktuálně představuje trh s mobilními telefony, kde její návrhy čipů dominují. Smartphony totiž tvoří klíčový segment, z něhož firma získává významnou část licenčních poplatků. Podle odhadů společnosti IDC by měly globální dodávky smartphonů letos vzrůst o 6,4 % na 1,24 miliardy kusů. Tento růst je však ohrožen celními opatřeními USA.
I když jsou smartphony momentálně osvobozeny od přímých amerických cel, situace se může rychle změnit. Společnost Apple například již nyní očekává, že cla zvýší její náklady o přibližně 900 milionů dolarů jen v tomto čtvrtletí. Pokud by se Apple či jiní výrobci rozhodli tyto náklady přenést na koncové zákazníky, výsledkem by byl růst cen a pokles poptávky. Spotřebitelé by si tak s největší pravděpodobností ponechávali svá stávající zařízení déle, což by omezilo tok příjmů pro Arm.
Navíc se nejedná pouze o americký trh. Jakýkoliv výrazný nárůst cen by mohl způsobit domino efekt a ovlivnit poptávku i v dalších světových regionech. Pokud se situace na trhu se smartphony zhorší, dopad bude výrazný nejen na příjmy z licencí, ale také na celkovou expanzi Arm do nových oblastí, jako jsou PC nebo datová centra.
Expanze brzdí i potenciální recese
Vedle možného útlumu trhu se smartphony existují i další faktory, které mohou ohrozit růstový potenciál společnosti. Recese v USA či oslabení dalších klíčových ekonomik by mohly zpomalit investice do segmentu datových center, který je pro Arm důležitý z hlediska vstupu do světa serverových procesorů. Pokud by se růst investic do infrastruktury zpomalil, Arm by mohla narazit na překážky právě v okamžiku, kdy se snaží rozšířit své působení mimo tradiční oblasti.
Vývoj trhu s osobními počítači rovněž zůstává nejistý. Potenciální pokles spotřebitelských výdajů by mohl znamenat delší cykly obnovy zařízení a nižší poptávku po výkonnějších čipech, což by se přímo promítlo do nižšího příjmu z licenčních poplatků.
Přehnané ocenění zvyšuje investiční riziko
Kromě ekonomických a obchodních rizik čelí Arm ještě jednomu významnému problému — extrémně vysokému ocenění. S tržní kapitalizací přes 120 miliard dolarů je společnost oceněna na více než 200násobek očekávaného zisku za fiskální rok 2025, což je velmi vysoká hodnota i v kontextu technologických růstových firem.
Takto vysoké ocenění vytváří tlak na výkonnost. Arm si bude muset udržet silné tempo růstu a zároveň překonávat výkyvy v poptávce, aby ospravedlnila svou současnou valuaci. V opačném případě mohou být investoři svědky výrazné korekce ceny akcie i bez zásadního zhoršení fundamentální situace firmy.
Ačkoli dlouhodobý potenciál Arm zůstává silný, zejména díky expanzi v oblasti AI a serverových čipů, krátkodobá volatilita a externí rizika činí z akcie v tuto chvíli velmi nejistou sázku.
