Archer Aviation (ACHR) se v posledních letech zařadila mezi firmy, které chtějí zásadně změnit podobu městské dopravy.
Její elektrická létající taxi – eVTOL – mají využívat tichý elektrický pohon a vertikální vzlet, což umožňuje provoz v hustě obydlených aglomeracích bez typického hluku vrtulníků. Tento koncept slibuje dramatické zkrácení cestovních časů: trasy, které dnes vyžadují hodinu jízdy po městě, by mohly trvat pouze deset minut.
Právě tato kombinace rychlosti, tichého provozu a nulových emisí ze sebe dělá technologii, která vypadá jako logický další krok v evoluci městské mobility. Archer Aviation zrychlila tempo svého vývoje a během roku 2025 provedla několik zkušebních letů se svým letadlem Midnight. Stroj je navržený pro pilota a čtyři cestující, s doletovou vzdáleností až 100 mil na jedno nabití. V jednom z posledních testů absolvoval pilot 55milový let při průměrné rychlosti 126 mil za hodinu – výkon, který potvrzuje technické ambice projektu.
Letadlo však ještě nemá schválení od Federálního úřadu pro letectví (FAA). Proces je ve finální fázi, ale nejde o formalitu. Až vydání certifikace teprve dovolí společnosti přejít k plné komercializaci služby, ať už formou vlastní sítě taxi, nebo prodejem strojů provozovatelům v USA i zahraničí. Zájem existuje – předběžné objednávky přišly z USA, Japonska, Jižní Koreje i Spojených arabských emirátů.
Technologie je tedy blízko cílové rovinky, ale zároveň platí, že jde stále o projekt bez příjmů, který zatím nabízí jen vizi. A přesně tam začínají jeho největší problémy.
Slíbili revoluci, ale zatím přichází hlavně náklady
Ačkoli eVTOL mohou jednou změnit města, dnešním realitám dominují finance – a ty nejsou pro Archer Aviation příznivé. Firma je typickým startupem v těžkém průmyslovém segmentu: potřebuje roky intenzivního vývoje, budování infrastruktury a certifikací, než uvidí první dolar tržeb.
Za posledních 12 měsíců dosáhl volný peněžní tok záporné hodnoty 487 milionů dolarů, což je historický rekord tohoto projektu. Společnost už několikrát sáhla po dalším vydávání akcií; naposledy prodala 81,25 milionu kusů za cenu 8 dolarů, čímž získala 650 milionů dolarů. To jí prodlužuje čas, ale zároveň dále ředí stávající akcionáře a snižuje potenciál růstu ceny akcie v budoucnu.
Firma tak stojí před obtížnou rovnicí: i když se její produkt přiblížil uvedení na trh, ekonomický model stále zůstává nejasný. Chybí tržby, chybí provozní historie a chybí konkrétní ukazatele zisku či rentability.
Přesto lze provést hrubé modelové odhady na základě plánovaných cen letadel Midnight. Jedno vozidlo má stát přibližně 5 milionů dolarů. Pokud by byla výroba navýšena na 100 kusů ročně, firma by generovala tržby kolem 500 milionů dolarů. To je však čistě teoretický scénář, který nezohledňuje případné zpoždění certifikace, pomalejší adopci nebo kapitálové náklady, které se budou ještě roky zvyšovat.
I když je tento výpočet optimistický, poskytuje rámec pro pochopení reality: ani tržby 500 milionů dolarů by neospravedlňovaly dnešní tržní kapitalizaci, která činí přibližně 5,8 miliardy dolarů.
Proč současná valuace nedává smysl
Po úpravě kapitálové struktury a po započtení nejnovějšího vydání akcií je prakticky jisté, že tržní kapitalizace bude pokračovat v růstu – i kdyby cena akcie stagnovala. Pro investory je to problém, protože to výrazně snižuje šanci na dlouhodobý růst hodnoty jejich podílu.
Za současné valuace by při optimistickém předpokladu 100 milionů dolarů zisku (odpovídajícím 20% marži při tržbách 500 milionů) vycházelo P/E kolem 55. Jenže tato čísla jsou vzdálená realitě – společnost bude po většinu roku 2026 stále bez tržeb, bez zisku a s pokračujícími náklady.
Je proto třeba zdůraznit: dnešní ocenění firmy stojí téměř výhradně na příběhu. A příběh je sice atraktivní, ale extrémně riskantní.
Archer Aviation tak v současné fázi představuje typický příklad firmy, která má silnou technologickou vizi, ale slabé finanční pozadí. Takové společnosti často potřebují desítky miliard dolarů investic, roky vývoje a bezchybnou exekuci, než se dostanou k udržitelnému růstu. A většina z nich se na této cestě nikdy nedostane do fáze ziskovosti.
Jaký je realistický výhled pro investory?
Z technologického hlediska má Archer Aviation potenciál vstoupit na nový trh a skutečně změnit podobu městské dopravy. Pokud eVTOL skutečně získají masovou adoptci, může být Midnight žádaným produktem pro dopravní společnosti po celém světě. Očekávané zkrácení cestovních časů je ohromně atraktivní a potenciál pro prémiové služby je značný.
Z investičního pohledu je však situace jiná. Cena akcie kolem 8 dolarů nevypadá vysoká, ale skutečným problémem je valuace. Ta je vzhledem k nulovým tržbám, vysokému cash burn a opakovanému ředění akcií mimořádně napjatá.
Ve chvíli, kdy společnost nemá ani dokončenou certifikaci FAA, ani jasné projekce tržeb, ani stabilní finanční základ, je obtížné vnímat akcii jako racionální příležitost. A to i přesto, že samotná technologie má bezesporu potenciál do budoucna měnit trhy.
Závěr je proto poměrně přímočarý: Archer Aviation není investicí, která se objeví jednou za deset let. Je to vizionářský projekt s atraktivním technickým příběhem, ale zároveň s extrémně vysokým rizikem a nadhodnoceným oceněním. Pro většinu investorů jde spíše o spekulaci než o dlouhodobě rozumnou volbu.
