Archer Aviation (ACHR) vstoupila na burzu v roce 2021 prostřednictvím spojení se SPAC a rychle se stala jednou z nejdiskutovanějších společností v segmentu elektrických letadel s vertikálním vzletem a přistáním, známých jako eVTOL.
Zatímco optimisté vidí v těchto letounech budoucnost krátkých městských letů a alternativu ke klasickým vrtulníkům, skeptici upozorňují na technologické, finanční i regulační překážky.
Model Midnight, vlajkový produkt společnosti Archer, je navržen pro přepravu jednoho pilota a čtyř cestujících, s doletem až 100 mil na jedno nabití a maximální rychlostí 150 mil za hodinu. Firma jej prezentuje jako ekologičtější, levnější a praktičtější řešení městské dopravy. Budoucnost těchto letounů však stojí na jediném – na souhlasu Federálního úřadu pro letectví (FAA), bez kterého nelze spustit žádné komerční linky nebo služby leteckého taxi.
Právě proces certifikace je dnes nejdůležitějším faktorem, který bude rozhodovat o tom, zda Archer v příštích letech skutečně vzlétne i investičně. Firma přitom stojí před ambiciózním, ale dlouhodobě neplněným plánem růstu. Před vstupem na burzu slibovala produkci 10 letadel v roce 2024, 250 v roce 2025, 500 v roce 2026 a 650 v roce 2027. Realita však ukázala, že očekávání byla příliš optimistická – v roce 2024 firma dodala pouze první testovací letoun americkému letectvu, tržby nedosáhly žádné významné hodnoty a v létě 2025 bylo ve výrobě pouhých šest komerčních letadel.
Přesto je poptávka na papíře obrovská. Firma má nevyřízené zakázky v hodnotě 6 miliard dolarů od zákazníků jako United Airlines, Ethiopian Airlines, Abu Dhabi Aviation či americké letectvo. Klíčovým partnerem je rovněž Stellantis, který pomůže s výrobní kapacitou. Poptávka tedy existuje – nyní ale záleží na regulačních orgánech a na schopnosti Archeru zajistit bezpečný provoz.
Certifikační proces FAA jako zásadní milník
Pro vstup na komerční trh musí Archer obdržet čtyři samostatné certifikace FAA: certifikát údržby a oprav, certifikát leteckého dopravce a provozovatele, typový certifikát a certifikát výroby. Firma zatím získala první dva – tedy povolení pro údržbu a provoz.
Nejdůležitější z celého procesu je typová certifikace, která potvrzuje, že konstrukce a provoz letadla splňují kompletní pravidla letové způsobilosti. Archer již dokončil fázi stanovení konečných kritérií bezpečnosti a nachází se ve fázi shody, před samotnými závěrečnými letovými zkouškami. Certifikát výroby je zatím rovněž nedokončen.
Analytici očekávají, že finální typová certifikace může přijít nejdříve v roce 2028. FAA však v září spustila nový pilotní program pro integraci eVTOL, který má proces zrychlit. Program zahrnuje přímý dohled nad testovacími lety u klíčových zákazníků, což by mohlo urychlit nejen testování, ale i posuzování shody. I tak ale zůstává časový rámec nejistý – a investoři by měli počítat s tím, že jakékoli zpoždění negativně ovlivní krátkodobé vyhlídky firmy.
Finanční výkonnost a rizikové faktory
Archer se stále nachází v rané fázi vývoje a nepodařilo se mu zatím vytvořit stabilní tržby. Očekává se, že v roce 2025 firma žádné významné příjmy negeneruje a její čistá ztráta se již zvýšila na 605 milionů dolarů. Přesto analytici počítají s prvními komerčními tržbami ve výši 62 milionů dolarů v roce 2026, pokud se podaří dodat první letadla a spustit služby leteckého taxi v Abú Dhabí.
Růst výnosů však nebude přicházet bez nákladů. Očekává se, že provozní výdaje a investice firmu zatíží natolik, že čistá ztráta v roce 2026 vzroste na 723 milionů dolarů. To je riziková pozice pro podnik, který má na účtech 1,64 miliardy dolarů, a je proto pravděpodobné, že bude muset znovu navýšit kapitál prostřednictvím sekundárních emisí. Jen od vstupu na burzu rozšířila firma počet akcií v oběhu o 171 %, což znamená významné ředění pro současné akcionáře.
Při současné tržní kapitalizaci 5,26 miliardy dolarů tak společnost působí draze – obchoduje se za zhruba 85násobek očekávaných tržeb v příštím roce. Pokud by však Archer dosáhl v roce 2027 odhadovaných 306 milionů dolarů tržeb, ocenění by kleslo na 17násobek této hodnoty. Ani to ale není nízké číslo, zejména v kontextu přetrvávající ztrátovosti.
Výhled, příležitosti a přetrvávající nejistoty
Archer Aviation nabízí investorům atraktivní příběh o budoucnosti městské letecké mobility, ale zároveň je příkladem vysoce spekulativního titulu. Firma má velké ambice, zajímavé technologie a silné zákazníky, ale zároveň stále neprokázala, že dokáže vyrábět ve velkém, dosáhnout ekonomie z rozsahu či vytvořit ziskový model.
Nad společností visí také konkurence. Výrazným soupeřem je Joby Aviation, která má rychlejší a energeticky efektivnější letadla a vyrábí více komponentů interně. Pokud chce Archer uspět, bude muset nejen získat certifikace, ale také přesvědčit trh, že dokáže bezpečně, efektivně a levně vyrábět.
Plná certifikace FAA bude pro Archer důležitým momentem, ale nevyřeší všechny dlouhodobé výzvy. Investoři by měli mít realistická očekávání a počítat s možností výrazné volatility.
Archer Aviation tak zůstává zajímavým, ale rizikovým příběhem – firmou, která může zcela změnit podobu městského cestování, ale která musí nejprve překonat technologické, regulační i finanční překážky.
