Šest největších amerických bank nyní zveřejnilo své výsledky za čtvrté čtvrtletí a vykreslilo tak relativně pozitivní obrázek pro investory, kteří si uvědomují rozdílné obchodní modely těchto finančních institucí. Odolnost těchto bank je vzhledem k tlakům ekonomického prostředí obzvláště výrazná. Mezi těmito titány bankovního sektoru září obzvlášť jasně společnost JPMorgan Chase & Co.
I když analytici Wall Street předpovídají pro akcie JPMorgan Chase & Co. v nejbližší budoucnosti mírnou trajektorii, zůstává situace pro tento gigant a finanční sektor jako celek růžová. Očekává se, že několik příznivých podmínek, jako jsou klesající náklady na vklady, pravděpodobné deregulační prostředí pod druhou administrativou prezidenta Trumpa a možnost nárůstu investičního bankovnictví a aktivit v oblasti podnikových fúzí, podpoří tento sektor a následně i společnost JPMorgan Chase & Co.
Níže je podrobně uveden výčet šesti největších amerických bank ke konci roku 2024, seřazených podle celkových aktiv a charakterizovaných podle jejich průměrné návratnosti aktiv (ROAA), průměrné návratnosti kmenového kapitálu (ROCE) a průměrné návratnosti hmotného kapitálu (ROTCE).
Seznam, který začíná společností JPMorgan Chase & Co., uvádí celková aktiva ve výši 4 003 miliard USD, ROAA ve výši 1,47 %, ROCE na úrovni 18,19 % a ROTCE dosahuje 22,13 %. Bank of America Corp. na druhém místě disponuje ROAA ve výši 0,84 %, ROCE ve výši 9,52 % a ROTCE v roce 2024 dosahuje 12,84 %. Třetí Citigroup Inc. uvádí aktiva ve výši 2 357 miliard USD, ROAA 0,53 %, ROCE 6,14 % a ROTCE 7,03 %. Čtvrtá je společnost Wells Fargo & Co. s aktivy ve výši 1 930 miliard USD. Její ROAA, ROCE a ROTCE činí 1,02 %, 11,39 % a 13,46 %. Pátá společnost Goldman Sachs Group Inc. se může pochlubit celkovými aktivy ve výši 1 671 miliard USD, ROAA 0,86 %, ROCE 12,57 % a ROTCE 13,50 %. A konečně Morgan Stanley uvádí celková aktiva ve výši 1 215 miliard USD, ROAA 1,11 %, ROCE 13,83 % a ROTCE 20,20 %.
Tyto údaje se mohou podle výpočtů společnosti FactSet mírně lišit, protože zohledňují jednotné parametry výpočtu. V případě bank Goldman Sachs a Morgan Stanley byly místo nich uvedeny ukazatele ROTCE, které tyto banky uvádějí, a to z důvodu omezených informací společnosti FactSet pro vlastní výpočty ROTCE.
Bližší pohled na výnosy z aktiv v tabulce naznačuje, že tyto údaje představují čistý zisk vydělený průměrnými celkovými aktivy bank pro rok 2024. Výnosy z kmenového kapitálu znamenají čistý zisk odečtený o dividendy vyplacené prioritním akcionářům a následně vydělený účetní hodnotou průměrného počtu kmenových akcií bank. Podle výpočtu se výnosy z kmenového kapitálu odečítají od celkových aktiv nehmotná aktiva, jako jsou odložené daňové pohledávky, goodwill a práva na obsluhu úvěrů.
Vzhledem k rozdílům v obchodních modelech těchto bank se však liší i jejich kapitálové požadavky založené na riziku. Regulační orgány tyto kapitálové poměry pečlivě sledují. Federální rezervní systém každoročně provádí zátěžové testy, aby se ujistil, že banky jsou schopny odolat výrazně nepříznivým ekonomickým podmínkám. Současně přezkoumává kapitálové plány, které banky předkládají ve druhém čtvrtletí každého roku.
Vzhledem k množství faktorů, které ovlivňují výnosnost vlastního kapitálu, se investorům doporučuje nahlédnout také do výnosnosti aktiv. Tyto údaje nejsou ovlivněny poměrem kapitálu. V tomto ohledu stojí banka JPMorgan Chase vysoko nad svými kolegy, zejména díky pozoruhodné rentabilitě aktiv. Morgan Stanley rovněž zaujme svým téměř druhým místem při měření ukazatele ROTCE, což z JPMorgan Chase činí hlavního kandidáta na vedoucí pozici v americkém bankovním sektoru, vzhledem k její mohutné rozvaze.
Hodnocení těchto bankovních akcií analytiky bylo zobrazeno spolu s celkovými reinvestovanými dividendami pro bankovní index KBW Nasdaq a S&P 500 od konce roku 2023 do konce obchodního dne následujícího čtvrtka.
Akcie bank výrazně profitovaly z rozhodnutí Federálního výboru pro volný trh (FOMC) snížit v září cílové rozpětí pro sazbu federálních fondů. Následně byl bankovní index KBW Nasdaq, který zahrnuje 24 největších amerických bank, svědkem rally. Tento index je převážně diktován tržní kapitalizací svých složek, které v souhrnu zahrnují 45 % šesti největších amerických bank a 8,3 % banky JPMorgan Chase.
JPMorgan Chase & Co. (JPM)
Nové cílové rozpětí FOMC pro sazbu z federálních fondů se v současné době pohybuje v rozmezí 4,25 % až 4,50 %, což představuje pozoruhodný pokles o 100 bazických bodů oproti období před zahájením cyklu snižování sazeb v září. Tyto nižší náklady na vklady a velkoobchodní půjčky jsou pro banky dobrou předzvěstí. Ačkoli okamžité rozšíření čistých úrokových marží bank není pravděpodobné, akciový trh obvykle předvídá budoucí vývoj.
Pod vlivem pozůstatků očekávaného uvolnění regulace druhou Trumpovou administrativou výhledová zpráva o bankovních akciích z roku 2025 vykládá, které banky budou letos pravděpodobně nejvíce profitovat z poklesu úrokových sazeb.
Stejně tak Bank of America zaznamenává nárůst příjmů, což vyvolává optimistický výhled na její příští rok. Pozornost si zaslouží i další ukazatele z odvětví. Investoři například rádi sledují míru inflace, aby zjistili, zda Fed dokáže udržet svou strategii snižování krátkodobých úrokových sazeb. Předpovědi potenciálních faktorů ovlivňujících inflaci v době, kdy prezident Trump zahajuje své druhé funkční období, katalogizovala analytička Joy Wiltermuthová.
Při zachování pořadí největších amerických bank je v následujícím přehledu uveden přehled cenových poměrů a názorů analytiků na tyto bankovní akcie.
Bank of America Corporation (BAC)
Podle pozorování společnosti FactSet činí forwardový poměr ceny k zisku (P/E) banky JPMorgan Chase & Co. 13,9 ve srovnání s 21,7, což je vážený poměr P/E indexu S&P 500. Jak je typické, bankovní akcie často dosahují cenového diskontu ve srovnání s širším akciovým trhem. Ocenění společnosti JPMorgan Chase & Co., které v tomto případě činí 64 % indexu S&P 500, se této normy drží. V průběhu deseti let se vážený forwardový poměr P/E fondu Invesco KBW Bank ETF historicky pohyboval kolem 64 % hodnoty indexu SPDR S&P 500 ETF Trust.
Přibližně 64 % analytiků oslovených společností FactSet podporuje společnost JPMorgan Chase & Co. jako “buy” nebo ekvivalent, přestože jejich konsenzuální 12měsíční cílová cena mírně převyšuje současnou cenu akcií. To lze částečně vysvětlit přívětivějším regulatorním prostředím a nedávným trendem snižování krátkodobých úrokových sazeb ze strany Fedu od září. Vzhledem k těmto faktorům může být pouhý rok příliš krátkozraký na to, aby bylo možné dešifrovat širší důsledky těchto tržních trendů.
Na této globální ekonomické šachovnici podtrhuje solidní výkonnost největších amerických bank jejich schopnost strategického manévrování. Hrozící změny regulačního prostředí, důsledné změny měnové politiky a sílící vlna technologických narušení budou i nadále testovat odolnost těchto institucí. Investoři budou mezitím tento vývoj pozorně sledovat a vyhodnocovat budoucnost, která se odehraje ve složitém ekonomickém prostředí.
