Americký akciový trh v roce 2025 zatím vykazuje pozoruhodnou odolnost a investoři si užívají býčí náladu, která panovala zejména v prvním pololetí. Indexy jako S&P 500 nebo Nasdaq Composite rostly díky optimistickému výhledu na ekonomiku, stabilnímu trhu práce a postupnému ústupu inflačních tlaků. Jenže jak se blíží druhá polovina července, objevují se první výstrahy, že by mohlo dojít ke změně směru – a to nejen kvůli sezonním faktorům, ale také kvůli blížícím se klíčovým událostem v politice i ekonomice.
Sezónní slabost trhu v druhé polovině léta a na podzim není ničím novým. Jak upozorňuje Jeffrey Hirsch ze Stock Trader’s Almanac, právě konec července a období srpna až října bývají historicky pro akcie náročné. Ve svém posledním newsletteru píše, že v posledních 75 letech se pouze ve třech případech stalo, že by index S&P 500 v srpnu, září nebo říjnu neklesl pod své červencové maximum. Naopak v 18 případech byl pokles z vrcholu na dno větší než 10 %. To je statistika, která nutí investory být obezřetní, i když aktuální nálada na trzích zůstává pozitivní.
Nasdaq Composite už nyní překonal svůj historický průměrný zisk pro období od června do poloviny července. Od roku 1985 se v tomto období obvykle pohybuje kolem zisku 2,5 %, ale letos už posílil o 3,3 %. Podle Hirsche oficiálně končí tzv. sezónní rally devátým obchodním dnem měsíce – letos to připadá na 14. července. Přesto naznačuje, že na základě 21letého vzorce může růst pokračovat až do 18. července, kdy expirují měsíční opce. Poté však historická křivka ukazuje na výrazné ochlazení.
Tento sezónní efekt může být letos ještě posílen specifickými událostmi, které připadají právě na přelom července a začátek srpna. Makroekonomický stratég Deutsche Bank Henry Allen ve své pondělní zprávě s názvem „Pozor na konec měsíce“ upozorňuje na několik zásadních dat. Prvním z nich je 1. srpen, kdy mají začít platit nová cla, která oznámil prezident Donald Trump. Tato cla, zaměřená na široké spektrum produktů z Evropské unie a dalších významných obchodních partnerů, mohou mít citelný dopad na vývozní firmy, globální dodavatelské řetězce a náladu investorů.
Co je však ještě podstatnější – trhy zatím tato cla příliš nezapočítávají. Vzhledem k tomu, že jejich vstup v platnost připadá až na samotný začátek srpna, může to způsobit prudké tržní reakce ve chvíli, kdy budou podrobnosti oznámeny. Allen píše, že „výsledek se dozvíme až v posledních hodinách, což může vyvolat prudkou reakci trhu a zvýšenou volatilitu“.
Další zásadní událostí, která se odehraje rovněž 1. srpna, je zveřejnění měsíční zprávy amerického Úřadu pro statistiku práce (BLS) o vývoji zaměstnanosti v nezemědělském sektoru za červenec. Tato zpráva je obvykle jedním z nejdůležitějších ekonomických indikátorů měsíce. Pokud by ukázala na zpomalení tempa růstu pracovních míst, mohlo by to znamenat první konkrétní náznak ochlazování americké ekonomiky. Pro Federální rezervní systém (Fed) by to mohlo být podnětem k přehodnocení aktuální měnové politiky – tedy například ke snížení úrokových sazeb.
Z kombinace těchto sezónních a fundamentálních faktorů vyplývá, že závěr července a začátek srpna může být pro akciové trhy nejen nestabilní, ale také klíčový pro další vývoj zbytku roku. Investoři by neměli podceňovat rizika, která se mohou během několika málo dnů zintenzivnit. Ať už jde o možný dopad nových cel na firemní zisky, zvýšenou geopolitickou nejistotu nebo makrodata, která mohou ovlivnit směr měnové politiky, všechny tyto faktory by měly být nyní součástí investičního rozhodování.
Trh sice zatím setrvačně pokračuje v růstu, ale historie i blížící se události naznačují, že by mohlo jít o ticho před bouří. To neznamená, že by investoři měli okamžitě vybírat zisky nebo opouštět pozice, ale obezřetnost a realistický pohled na možný vývoj jsou více než na místě. Růst akciových trhů nikdy nebývá lineární – a právě druhá polovina července bývá roky, jako je tento, zkouškou trpělivosti i odolnosti trhu.
