Společnost Advanced Micro Devices (AMD) zažívá v posledních týdnech období zvýšené pozornosti investorů.
Oznámení o nové dohodě s OpenAI se totiž stalo jedním z největších překvapení na technologickém trhu letošního roku. Podle podmínek dohody poskytne AMD společnosti OpenAI přístup až k 6 gigawattům výpočetního výkonu výměnou za podíl v akciích AMD, který se stává splatným po dosažení určitých milníků.
Tento unikátní model spolupráce znamená, že AMD de facto financuje expanzi OpenAI svými čipy, přičemž si tím zároveň zajišťuje strategické postavení v rámci klíčového ekosystému umělé inteligence. Partnerství by tak mohlo posílit postavení AMD jako jednoho z hlavních hráčů v odvětví, které zatím dominovala Nvidia (NVDA).
Reakce trhu na oznámení byla okamžitá. Akcie AMD od začátku října prudce vzrostly o více než 40 % a tržní kapitalizace společnosti dosáhla přibližně 351 miliard dolarů. Tento růst však vyvolává otázku, zda je současné ocenění opodstatněné, nebo zda investoři reagují příliš optimisticky.
OpenAI hraje na více frontách – AMD, Nvidia i Broadcom
Zatímco dohoda s AMD je z pohledu investorů přelomová, je třeba vidět širší kontext. OpenAI, která stojí za nejpopulárnějšími nástroji umělé inteligence současnosti, nevsází pouze na jednoho partnera. Společnost má již uzavřenou dohodu s Nvidií, která jí poskytne až 10 gigawattů výpočetního výkonu, tedy téměř dvojnásobek oproti spolupráci s AMD.
Rozdíl mezi těmito dvěma kontrakty je přitom zásadní. Zatímco AMD dodává čipy výměnou za potenciální investiční podíl OpenAI v budoucnu, Nvidia investuje přímo do OpenAI, a to až 100 miliard dolarů, výměnou za využívání svých výkonných čipů. To znamená, že Nvidia z dohody těží okamžitě, zatímco pro AMD představuje partnerství spíše dlouhodobou sázku na budoucí úspěch umělé inteligence.
OpenAI navíc uzavřela i další významnou dohodu s Broadcomem (AVGO), který pro ni vyrábí zakázkové čipy pro akceleraci AI v hodnotě 10 miliard dolarů. Tento krok ukazuje, že OpenAI aktivně diverzifikuje své dodavatelské partnery a nechce být závislá pouze na jednom dodavateli výpočetního výkonu.
Z pohledu AMD to může být příležitost i riziko. Pokud se její čipy osvědčí, mohla by si společnost získat důvěru dalších velkých hráčů, tzv. hyperscalerů – tedy firem jako Microsoft, Amazon Web Services nebo Google Cloud. Pokud ale OpenAI zůstane závislá především na Nvidii, může být dopad této dohody na výnosy AMD omezený.
Nvidii se zatím nedaří sesadit z trůnu
Navzdory rostoucí euforii kolem AMD zůstává Nvidia v čele AI revoluce. Její dominance není jen o technologickém náskoku, ale také o vyjednávací síle a tržním podílu. S tržní kapitalizací přes 4,6 bilionu dolarů je Nvidia stále nejhodnotnější polovodičovou firmou světa a díky svým grafickým procesorům (GPU) si drží téměř monopolní postavení na trhu čipů určených pro trénink modelů umělé inteligence.
Zatímco dohoda AMD s OpenAI pokrývá 6 gigawattů výpočetního výkonu, dohoda Nvidie zahrnuje téměř dvojnásobek. To samo o sobě vypovídá o rozsahu, v jakém jsou její produkty nasazovány v datových centrech po celém světě. A zatímco AMD teprve plánuje, Nvidia už sklízí výsledky – její hrubá marže se pohybuje kolem 70 %, což je v technologickém průmyslu výjimečná úroveň.
AMD se tak ocitá ve složité situaci: dohoda s OpenAI jí pomáhá zlepšit pozici a budovat vztahy s klíčovými partnery, ale zároveň upozorňuje na to, jak vysoká je laťka, kterou nastavila Nvidia. V krátkodobém horizontu navíc AMD čeká řada výzev – od technologického dohnání konkurence až po zvládnutí výrobních kapacit, které musí být schopny naplnit požadavky velkých AI zákazníků.
Akcie AMD prudce vzrostly, ale ocenění je napjaté
Po oznámení dohody akcie AMD vystřelily nahoru a nyní se obchodují za více než 40násobek očekávaného zisku pro rok 2026. Pro srovnání – akcie Nvidie se obchodují přibližně za 30násobek, a přesto generují výrazně vyšší zisky i marže. To naznačuje, že investoři v současnosti platí prémii za potenciál AMD, nikoli za její aktuální výsledky.
Analytici navíc zatím neaktualizovali své prognózy pro budoucí zisky AMD po uzavření dohody, takže aktuální valuace může být nadhodnocená. Očekává se, že první hmatatelné příjmy z partnerství s OpenAI se objeví nejdříve v druhé polovině roku 2026, což znamená, že trh pravděpodobně přecenil krátkodobý dopad této spolupráce.
Investoři by proto měli být opatrní. Rychlý růst akcií může být spíše výsledkem euforie než fundamentální změny v hospodaření společnosti. AMD sice dělá strategicky správné kroky, ale Nvidia zatím zůstává výkonnostně i finančně o krok napřed.
Dohoda AMD s OpenAI je bezesporu důležitým milníkem v rozvoji umělé inteligence i pro samotnou společnost. Umožňuje jí znovu vstoupit do hry o klíčové AI kontrakty a posílit pozici vůči Nvidii, která dosud drží téměř neotřesitelnou dominanci.
Přesto je otázkou, zda současné ocenění AMD odpovídá realitě – zvlášť když se první výnosy z dohody očekávají až za více než rok. Z dlouhodobého hlediska může partnerství přinést zásadní změnu v konkurenčním prostředí, avšak pro investory je zatím Nvidia stále bezpečnější a výkonnější sázkou.
