Na první pohled mohou akcie Advanced Micro Devices (AMD) působit předraženě.
Jejich poměr ceny k zisku (P/E) dosahuje hodnoty 102, což je téměř dvojnásobek oproti hlavnímu konkurentovi, společnosti Nvidia, která má P/E na úrovni 58. Tento ukazatel často vyvolává u investorů obavy, že současné ocenění AMD již neodpovídá skutečné hodnotě.
Při hlubší analýze se však ukazuje, že za vysokým násobkem stojí specifické faktory a především rychle rostoucí tržby. Společnost působí ve vysoce cyklickém odvětví, kde jednotlivé segmenty procházejí rozdílnými fázemi růstu a poklesu. Zatímco v minulých letech AMD brzdil pokles v herním segmentu a u vestavěných zařízení, rok 2025 přinesl zásadní obrat. Segment herních čipů se stal nejrychleji rostoucí oblastí firmy a vestavěná zařízení vykázala jen mírný, tříprocentní pokles, který navíc naznačuje blížící se zotavení.
Tento posun se odrazil na celkových výsledcích. Zatímco v roce 2023 AMD čelila poklesu tržeb, o rok později růst zrychlil na 14 %. V roce 2025 se očekává další akcelerace, a to až na 28% roční růst, což zásadně mění pohled na fundamenty firmy.
P/E v kontextu budoucí výkonnosti
Druhým zásadním faktorem je vývoj očekávaného poměru ceny k zisku. Investoři si všímají, že současný vysoký ukazatel P/E je zčásti výsledkem prudkého růstu ceny akcií, které od dubnového minima posílily o více než 125 %. Přesto předpokládaný P/E, který se nyní pohybuje kolem hodnoty 45, naznačuje, že ocenění je při dané dynamice růstu mnohem přijatelnější.
Jinými slovy, trh oceňuje AMD na základě očekávaných výsledků, nikoli pouze současných čísel. Zrychlující se růst tržeb, obrat v problematických segmentech a rozšiřující se podíl na trhu vytvářejí podmínky, ve kterých vysoké P/E nemusí být varovným signálem, ale naopak ukazatelem důvěry investorů v budoucí výkonnost společnosti.
Pro srovnání – Nvidia je díky své dominanci v AI čipech považována za lídra celého odvětví, přesto je ochota investorů akceptovat ještě vyšší násobky výnosů AMD známkou toho, že očekávání jsou v jejím případě velmi vysoká.
Umělá inteligence jako katalyzátor růstu
Do tohoto obrázku je nutné zahrnout i nadcházející produktovou ofenzivu. Společnost oznámila, že v příštím roce uvede na trh čipy MI400, které mají ambici stát se konkurencí pro novou platformu Vera Rubin od Nvidie. Tento krok je vnímán jako zásadní milník, protože Nvidia má v oblasti AI čipů dominantní postavení a její produkty určují standard celého trhu.
Trh s AI čipy má podle analýzy Grand View Research růst do roku 2030 složenou roční mírou růstu (CAGR) kolem 29 %. Pokud se AMD podaří prosadit s novou generací čipů, může získat významný podíl na trhu, který je považován za jednu z nejperspektivnějších oblastí současné technologie. To nejen posiluje investiční příběh společnosti, ale také vytváří prostor pro dlouhodobé zhodnocení akcií.
Význam této skutečnosti nelze podceňovat – umělá inteligence se stává klíčovým segmentem polovodičového průmyslu a AMD má reálnou šanci vystoupit z role „věčného vyzyvatele“ Nvidie a stát se relevantní alternativou.
Vysoké ocenění nebo růstová příležitost?
Současná cena akcií AMD kolem 169,50 USD a tržní kapitalizace na úrovni 286 miliard dolarů mohou na první pohled působit odrazujícím dojmem, zejména při srovnání s konkurencí. Denní i 52týdenní cenová rozpětí ale ukazují, že volatilita je přirozenou součástí vývoje této akcie.
Při pohledu na fundamenty se ovšem ukazuje, že AMD není jen příběhem krátkodobého růstu, ale firmou, která se dokázala přizpůsobit cyklické povaze odvětví a zároveň se strategicky zaměřuje na oblasti s největším potenciálem. Zlepšující se dynamika v herním segmentu, stabilizace vestavěných zařízení a připravovaná expanze v oblasti AI čipů vytvářejí základ pro to, aby se ocenění akcií zdálo méně přehnané.
Investoři by proto měli posuzovat AMD nejen podle aktuálního P/E, ale také v širším kontextu – s ohledem na očekávaný růst a připravované produkty. V prostředí, kde se celý sektor polovodičů stává strategicky klíčovým pro globální ekonomiku, má AMD prostor ukázat, že její akcie nemusí být drahé, ale naopak představují zajímavou příležitost.
