Sektor umělé inteligence prochází další fází bouřlivého vývoje, která zásadně mění rozložení sil mezi klíčovými dodavateli čipů.
Zatímco pozornost většiny drobných investorů zůstává upřena na dominantní hráče, technologický gigant Amazon (AMZN) v uplynulých dnech zveřejnil strategické plány pro rok 2026, které naznačují mnohem diverzifikovanější budoucnost AI hardwaru. Společnost plánuje v letošním roce skokově navýšit své kapitálové výdaje na astronomických 200 miliard USD, což představuje nárůst o téměř 70 miliard USD oproti roku 2025. Tato ohromující suma směřuje především do budování datových center nové generace a rozvoje vlastních polovodičových řešení.
Ačkoliv podstatná část nově vznikající kapacity cloudové divize Amazon Web Services (AWS) bude i nadále využívat grafické procesory od lídra trhu, společnosti Nvidia (NVDA), stále větší prostor dostávají zakázková křemíková řešení. Generální ředitel Amazonu Andy Jassy potvrdil akcionářům, že byznys s vlastními čipy v rámci AWS již nyní generuje příjmy s roční mírou (run rate) přesahující 10 miliard USD. Co je však pro analytiky ještě podstatnější, tato divize vykazuje trojciferné meziroční tempo růstu, čímž potvrzuje, že strategie vlastního hardwaru nese své ovoce.
Vlastní křemík jako motor efektivity v cloudu
Portfolio vlastních procesorů Amazonu zahrnuje procesory Graviton a především specializované AI akcelerátory pro trénování modelů a inferenci, známé pod názvy Trainium a Inferentia. Andy Jassy vyjádřil mimořádnou spokojenost zejména s poptávkou po čipech Trainium2, u nichž firma zaznamenala vůbec nejrychlejší náběh zájmu v historii. Již nyní se očekává, že dodávky nejnovější generace Trainium3, oznámené v prosinci, budou do poloviny roku 2026 plně zarezervovány. Silný předběžný zájem trh projevuje i o připravovanou generaci Trainium4.
Amazon v tomto trendu není osamocen. Podobnou cestou se vydávají i další technologičtí obři. Alphabet (GOOGL) reportuje zvýšenou poptávku po svých jednotkách Tensor Processing Units (TPU), přičemž společnost Anthropic si údajně objednala tyto čipy v hodnotě přesahující 20 miliard USD pro nasazení ve vlastních centrech. Rovněž Meta Platforms (META) a Microsoft (MSFT) přesouvají stále větší podíl svých pracovních zátěží na vlastní polovodičová řešení. Meta využívá vlastní čipy pro inferenci AI a trénování klíčových doporučovacích algoritmů, zatímco Microsoft nasazuje svůj procesor Maia 200 pro provoz asistenta Copilot.
Tento posun k zakázkovému křemíku naznačuje, že éra nejprudšího růstu společnosti Nvidia může být u konce, zatímco noví hráči, kteří stojí v pozadí těchto specifických řešení, mají své nejlepší dny teprve před sebou. Pro investory to znamená příležitost zaměřit se na firmy, které profitují z rostoucí komplexity hyperskalárních datových center a potřeby po energeticky i nákladově efektivnějším hardwaru.
Marvell Technology: Skrytý vítěz v srdci datových center
Jedním z hlavních beneficientů ambiciózních plánů Amazonu je společnost Marvell Technology (MRVL). Tato firma úzce spolupracovala s Amazonem na návrhu čipů Trainium a koncem roku 2024 obě strany zpečetily své partnerství pětiletou smlouvou. Ta garantuje, že Marvell bude dodávat široké portfolio čipů pro datová centra AWS. Přesto se akcie Marvell v poslední době potýkaly s určitou skepsí investorů, vyvolanou zprávami o tom, že Amazon by mohl pro návrh budoucích generací Trainium3 a Trainium4 využít konkurenční AIChip.
Analytici se však domnívají, že trh v tomto ohledu přehlíží širší souvislosti. Marvell totiž zdaleka není jen dodavatelem návrhů pro AI akcelerátory. Její silná stránka spočívá v síťových technologiích, které jsou v současnosti pro firmu dokonce větším byznysem. Amazon bude Marvell pravděpodobně i nadále potřebovat pro kritické komponenty, jako jsou propojovací rozhraní (interconnect), přepínače a úložná řešení. Tato technologická infrastruktura je snadno adaptovatelná mezi jednotlivými generacemi čipů. Pozici Marvell v oblasti propojovacích čipů navíc posílila nedávná akvizice společnosti Celestial AI.
Stabilní výhled a atraktivní valuace
Obavy, že by Marvell mohl ztratit pozici u Microsoftu při návrhu čipů Maia, se rovněž zdají být liché. Management společnosti předpovídá pro fiskální rok 2028 výrazný nárůst tržeb z oblasti zakázkových AI akcelerátorů, což přesně koresponduje s očekávaným náběhem čipu Maia 300 od Microsoftu. Generální ředitel Matt Murphy v prosinci ujistil investory, že výhled společnosti zůstává stabilní i po oznámení nových partnerství ze strany Amazonu.
Z pohledu burzovního analytika představuje Marvell jednu z nejlepších cest, jak těžit z rostoucí poptávky po zakázkovém křemíku v hyperskalárních datových centrech. S aktuální tržní kapitalizací 67 miliard USD a cenou akcie kolem 79,61 USD se titul obchoduje za pouhý 22,6násobek odhadovaných budoucích zisků. V kontextu sektoru umělé inteligence jde o velmi atraktivní valuaci, která nabízí zajímavý bezpečnostní polštář i prostor pro budoucí zhodnocení, jakmile trh plně docení roli Marvellu v novém ekosystému AI hardwaru.
