Investoři do akcií společnosti Amazon (AMZN) procházejí v posledních měsících mimořádně náročným obdobím.
Zatímco rok 2025 byl pro firmu spíše nevýrazný – akcie vzrostly o pouhých 5,2 %, což byl nejslabší výsledek v rámci celé skupiny „Velkolepé sedmičky“ (Magnificent Seven) – vstup do roku 2026 přinesl ještě citelnější ochlazení. Od začátku letošního roku titul odepsal již 10 %, což z něj dělá druhou nejhůře performující akcii v této elitní skupině, hned po Microsoftu. Při pohledu z širší perspektivy se Amazon nyní obchoduje se ztrátou 18,4 % (respektive až 22 % v závislosti na volatilitě posledních dní) oproti svým historickým maximům.
Aktuální cena akcie se pohybuje kolem 210,16 USD při tržní kapitalizaci ve výši 2,3 bilionu USD. Pro trpělivého investora však tento výprodej nepředstavuje důvod k panice, nýbrž vzácnou nákupní příležitost. Současný pokles je totiž dán spíše krátkodobým sentimentem trhu a specifickým přístupem Amazonu k riziku než zhoršením fundamentální síly podniku. Zatímco širší index S&P 500 (^GSPC) zůstává v letošním roce víceméně na nule, Amazon doplácí na to, že trh aktuálně preferuje zcela jiné typy aktiv.
Odklon od růstu k bezpečí a dividendám
V dlouhodobém horizontu jsou to zisky, které určují cenu akcií, ale krátkodobě trhu dominují emoce a aktuální trendy. Současná nálada na burze nahrává především bezpečným a stabilním společnostem, které vyplácejí dividendy a vykazují předvídatelné peněžní toky. To je patrné na výkonnosti sektorů, jako jsou energetika, materiály, spotřební zboží nebo průmysl, které od začátku roku posílily o více než 12 %. Naopak technologičtí lídři z Velkolepé sedmičky ztratili na hodnotě, protože investoři hledají úkryt před možnou disrupcí způsobenou umělou inteligencí.
Amazon stojí v čele tohoto výprodeje z prostého důvodu: odmítá hrát opatrnou hru. Zatímco trh volá po stabilitě, Amazon agresivně investuje do budoucna. V tržním prostředí, které nyní trestá jakýkoli náznak rizika, se tato strategie může jevit jako kontraproduktivní, ale historicky to byl právě tento dravý přístup, který z Amazonu vytvořil globálního hegemona.
Riziko jako modus operandi: Rekordní investice do AI a robotiky
Amazon je bezesporu nejodvážnějším členem Velkolepé sedmičky. Ve výsledcích za čtvrté čtvrtletí roku 2025 společnost oznámila ambiciózní plán vynaložit v roce 2026 na kapitálové výdaje (capex) astronomických 200 miliard USD. Tyto prostředky směřují primárně do infrastruktury pro umělou inteligenci, vývoje vlastních čipů a pokročilé robotiky. Pro srovnání, v roce 2025 činil provozní peněžní tok společnosti 139,5 miliardy USD (což byl 20% nárůst oproti roku 2024), ale kapitálové výdaje rostly ještě rychlejším tempem.
Tento nepoměr má přímý dopad na volné peněžní toky (FCF). Zatímco v roce 2024 Amazon reportoval FCF ve výši 38,2 miliardy USD, loni tento ukazatel klesl na pouhých 11,2 miliardy USD. V roce 2026 je dokonce pravděpodobné, že se volné peněžní toky propadnou do záporných hodnot. Na rozdíl od svých peerů Amazon nevyplácí dividendy a pravidelně využívá akciovou kompenzaci pro zaměstnance, což vede k mírnému ředění podílů akcionářů. Tato strategie „všechno nebo nic“ v minulosti přinesla fenomenální úspěchy, jako je cloudová divize AWS, ale i propadáky typu Fire Phone. Nyní Amazon opět sází na jednu kartu: absolutní dominanci v éře AI.
Bilance, která snese i stomiliardové sázky
Ačkoliv mohou být investoři skeptičtí, Amazon si tyto obří sázky může dovolit. Rok 2025 zakončil s 57,3 miliardami USD v hotovosti a obchodovatelných cenných papírech (po odečtení dlouhodobého dluhu). I kdyby se firma musela kvůli investicím do AI dále zadlužit, její rozvaha zůstává v mimořádně dobré kondici. Navíc poptávka po službách divize AWS, která vykazuje vysoké marže, neustále roste, což vysoké výdaje do infrastruktury částečně ospravedlňuje.
Z dlouhodobého hlediska by tyto investice měly vést k dramatickému zvýšení efektivity. Automatizace skladů a logistických procesů pomocí robotiky může v horizontu tří až pěti let výrazně snížit variabilní náklady. Právě nyní se však akcie prodávají za cenu, která neodpovídá tomuto budoucímu potenciálu. S forwardovým poměrem ceny k zisku (P/E) na úrovni 25,8 se Amazon obchoduje jen s mírnou prémií vůči průměru indexu S&P 500 (23,6), ačkoliv je kvalitativně nesrovnatelně silnější než průměrná firma v tomto indexu. Pro ty, kteří věří v růst AWS a schopnost Amazonu přetavit AI v budoucí zisky, se právě teď otevírá okno k nákupu, které se nemusí dlouho opakovat.
