Diverzifikované technologické společnosti, které dokážou růst napříč více segmenty zároveň, patří dlouhodobě k nejzajímavějším investičním příležitostem. Právě do této kategorie zapadá Amazon (AMZN), jehož aktuální výsledky ukazují zrychlující se růst ve dvou nejvýnosnějších oblastech podnikání. Vedle stabilního e-commerce jádra se stále více do popředí dostává cloud computing a reklamní služby, které mají výrazně vyšší marže. Klíčovou roli v tomto vývoji hraje umělá inteligence, jež se postupně stává jedním z hlavních motorů další expanze.
Nejde přitom jen o růst tržeb. Amazon dnes kombinuje solidní tempo růstu, zlepšující se provozní cash flow a schopnost agresivně investovat do budoucích příležitostí, aniž by tím ohrozil finanční stabilitu firmy. Právě tato kombinace dělá z Amazonu atraktivní růstovou akcii, i když se obchoduje s určitým oceněním navíc.
Zrychlení růstu tam, kde je to nejdůležitější
Celkové výsledky společnosti za třetí čtvrtletí potvrzují, že podnikání Amazonu zůstává ve velmi dobré kondici. Tržby vzrostly meziročně o 13 % na 180,2 miliardy dolarů. Na první pohled se může zdát, že jde „jen“ o udržení tempa z druhého čtvrtletí, kdy byl růst rovněž 13 %. Důležitější je ale širší kontext – v prvním čtvrtletí roku 2025 činil růst pouze 9 %, takže se jedná o postupné zrychlování v průběhu roku.
Pozitivní je i výhled na závěr roku. Vedení společnosti očekává, že ve čtvrtém čtvrtletí, které je klíčové kvůli sváteční sezóně, dosáhnou tržby 206 až 213 miliard dolarů, což odpovídá meziročnímu růstu 10 až 13 %. To naznačuje, že ani v nejdůležitějším období roku Amazon nečeká ochlazení poptávky.
Ještě podstatnější je ale struktura růstu. Segmenty s vyšší marží, tedy Amazon Web Services a reklamní služby, vykázaly ve třetím čtvrtletí zrychlení tempa růstu. Reklamní služby vzrostly meziročně o 24 %, což je mírné, ale důležité zrychlení oproti 23 % ve druhém čtvrtletí. Tento segment je čím dál významnější, protože kombinuje vysokou marži s přímým napojením na ekosystém e-commerce.
AWS a umělá inteligence jako klíčový motor expanze
Ještě výraznější dynamiku ukázal cloudový segment. Tržby Amazon Web Services ve třetím čtvrtletí vzrostly meziročně o 20 % na 33 miliard dolarů. To představuje jasné zrychlení oproti 18% růstu ve druhém čtvrtletí a 17% růstu v prvním čtvrtletí. Podle generálního ředitele Andyho Jassyho roste AWS nejrychlejším tempem od roku 2022.
Hlavním faktorem tohoto vývoje je umělá inteligence. Vedení společnosti opakovaně zdůraznilo, že právě AI je dnes klíčovým motorem poptávky po cloudové infrastruktuře. Firmy potřebují výkonnou výpočetní kapacitu, úložiště i nástroje pro práci s daty a modely, což přímo nahrává poskytovatelům cloudových služeb.
Amazon se v tomto ohledu nesnaží pouze reagovat na poptávku, ale aktivně si buduje pozici pro další roky. Investice do infrastruktury a technologií zaměřených na AI jsou podle vedení strategické a mají potenciál vysoké návratnosti kapitálu v dlouhodobém horizontu. To posiluje roli AWS jako jednoho z nejdůležitějších pilířů celého koncernu.
Rostoucí cash flow financuje agresivní investice
Silná stránka současného vývoje spočívá i ve schopnosti Amazonu generovat hotovost. Provozní cash flow za posledních 12 měsíců vzrostlo meziročně o 16 % na 130,7 miliardy dolarů. Tento růst přichází ve správný čas, protože firma stojí před rozsáhlými investičními příležitostmi, zejména v oblasti AI.
Jen ve třetím čtvrtletí dosáhly kapitálové výdaje 34,2 miliardy dolarů. Vedení jasně uvedlo, že značná část těchto prostředků směřuje právě do infrastruktury a projektů souvisejících s umělou inteligencí. Tyto vysoké investice sice krátkodobě tlačí dolů volný peněžní tok, který za posledních 12 měsíců klesl na 14,8 miliardy dolarů z předchozích 47,7 miliardy, nejde však o strukturální problém.
Důležité je, že firma má dostatečně silné provozní cash flow, aby tyto investice zvládla financovat, a zároveň si ponechává flexibilitu. Pokud by se podmínky změnily nebo se očekávané příležitosti nenaplňovaly, Amazon má možnost tempo investic upravit.
Proč mohou být akcie Amazonu zajímavé i při vyšším ocenění
Amazon samozřejmě čelí určitým rizikům. Vysoké investice do AI mohou krátkodobě zatěžovat cash flow a nelze vyloučit, že návratnost nebude přesně odpovídat očekáváním vedení. Zároveň by e-commerce a reklamní aktivity mohly být citlivé na případné oslabení ekonomiky.
Přesto se tato rizika jeví jako zvládnutelná. Diverzifikované podnikání, rostoucí význam vysoce maržových segmentů a silná finanční pozice dávají společnosti značný manévrovací prostor. Ocenění kolem 33násobku zisku není nízké, ale u firmy s takovým rozsahem, tempem růstu a strategickými možnostmi je prémiové ocenění obhajitelné.
Amazon dnes není jen e-commerce gigantem, ale klíčovým hráčem v oblasti cloudu, reklamy a infrastruktury pro umělou inteligenci. Právě tato kombinace činí z akcie atraktivní dlouhodobou sázku i za současných cen.
