Amazon (AMZN 0,78 %) zůstal v posledních měsících pod drobnohledem investorů.
Od zveřejnění čtvrtletních výsledků 31. července se sentiment kolem akcií ochladil a titul patří mezi volatilnější položky technologického sektoru. Za poslední tři měsíce se cena akcií prakticky nepohnula z místa, což kontrastuje s výkonem jiných členů skupiny „Magnificent Seven“.
Obavy se soustřeďují především na budoucí růst klíčového segmentu cloud computingu AWS, který dlouhodobě tvoří hlavní zdroj zisku společnosti.
Vedle toho hrají významnou roli i geopolitické faktory, zejména cla, která mají přímý dopad na tradiční e-commerce podnikání Amazonu. Segment Severní Amerika, zahrnující americké online prodeje, se totiž podílí téměř 60 % na celkovém obratu společnosti. Ve druhém čtvrtletí roku 2025 generoval obrat 100,1 miliardy dolarů z celkových 167,7 miliardy dolarů. Zároveň přispěl 7,5 miliardami dolarů, tedy 39 %, k celkovému provoznímu zisku Amazonu ve výši 19,2 miliardy dolarů. Jakékoli významné překážky způsobené celní politikou by proto mohly zásadně ovlivnit finanční výsledky společnosti.
Konec mezery v celním právu a dopady na konkurenci
Zásadním zlomem byla v květnu změna tzv. „mezery de minimis“ v americkém celním zákoně. Tato výjimka umožňovala dovoz jednotlivých zásilek do USA v hodnotě do 800 dolarů bez uvalení cla. Čínské platformy, jako PDD Holdings Temu či Shein, tuto možnost využívaly k masivní expanzi na americký trh. Vyhnuly se tak nejen celním poplatkům, ale také potřebě budovat rozsáhlou distribuční síť v USA.
Prezident Donald Trump tuto výjimku nejprve zrušil pro zásilky z Číny a Hongkongu, což okamžitě vedlo k poklesu uživatelské aktivity a tržeb u zmíněných platforem. Od 29. srpna 2025 byla výjimka zrušena i pro všechny ostatní dovozy, čímž tato dlouho využívaná mezera definitivně skončila. Dopady pocítily i americké platformy, které ve velké míře nabízely přímé zásilky ze zahraničí, například eBay či Etsy.
Amazon se však díky svým rozsáhlým skladovým a distribučním kapacitám dokázal s novou situací vyrovnat mnohem lépe. Zatímco konkurenti zaznamenali citelné oslabení, Amazon a jeho externí prodejci rychle přesměrovali dodávky do domácí distribuční sítě. Tím získali určitou konkurenční výhodu, která se může projevit zejména v dlouhodobém horizontu.
Automatizace a AI jako motor efektivity
Změna celního prostředí není jediným katalyzátorem, který by mohl Amazonu hrát do karet. Společnost v posledním roce posílila investice do automatizace a využívání umělé inteligence v logistice. To se začíná odrážet i v hospodářských výsledcích.
Severoamerický segment vykázal ve druhém čtvrtletí provozní marži 7,5 %, což je nárůst oproti 5,6 % v předchozím období. K růstu marží přispělo nejen reklamní podnikání s vysokými maržemi, ale i efektivnější logistika. Počet objednávek meziročně vzrostl o 12 %, zatímco náklady na dopravu stouply jen o 6 %. Tento rozdíl naznačuje, že automatizační snahy a integrace AI skutečně zlepšují provozní efektivitu.
Podle odhadů analytiků společnosti Morgan Stanley by přechod na modernizovaná logistická centra mohl do roku 2030 přinést roční úspory ve výši až 10 miliard dolarů. Pokud se tento trend potvrdí, bude Amazon schopen posílit své marže a zároveň si udržet cenovou konkurenceschopnost.
Krátkodobá nejistota a dlouhodobý potenciál
Navzdory pozitivním dlouhodobým trendům zůstávají v popředí krátkodobé obavy investorů. Hlavním problémem je tempo růstu AWS, který je stále porovnáván s výsledky konkurentů, jako jsou Microsoft nebo Alphabet. Jakékoli známky zpomalování růstu tohoto segmentu okamžitě vyvolávají nervozitu na trhu.
Amazon plánuje zveřejnit své další čtvrtletní výsledky 28. října. Vedení odhaduje provozní zisk v rozmezí 15,5 až 20,5 miliardy dolarů. Ve stejném období před rokem přitom společnost dosáhla zisku 17,4 miliardy dolarů. Investoři proto sledují, zda se Amazonu podaří tento výsledek minimálně udržet, nebo zda bude čelit poklesu.
V dlouhodobém pohledu však Amazon zůstává společností s robustním růstovým potenciálem. Díky kombinaci silného e-commerce, rostoucí digitální reklamy a postupné transformace logistiky na plně automatizovanou infrastrukturu má předpoklady k dalšímu zvyšování ziskovosti. Ocenění na úrovni 28násobku budoucích zisků je srovnatelné s ostatními technologickými giganty a při očekávaném růstu zisků o 15 % v příštím roce nabízí investorům atraktivní perspektivu.
Amazon tak sice čelí krátkodobým tlakům a vyšší volatilitě, ale kombinace odstranění konkurenční výhody zahraničních hráčů a investic do umělé inteligence a automatizace ukazuje, že dlouhodobý příběh společnosti zůstává přesvědčivý. Pro investory s trpělivostí a ochotou dívat se za horizont aktuálních výsledků může být Amazon i nadále silnou volbou.
