Amazon (AMZN) se v posledních letech dostal do neobvyklé situace. Navzdory své velikosti a dominantní pozici na trhu vykázaly jeho akcie za posledních pět let kumulativní růst pouze 34 %, což výrazně zaostává za širším trhem. Pro srovnání, index S&P 500 ve stejném období přinesl přibližně 78% zhodnocení.
Tento rozdíl odráží rostoucí skepsi investorů vůči strategii společnosti, zejména pokud jde o masivní investice do infrastruktury umělé inteligence. Amazon se tak nachází v bodě, kde se rozhoduje, zda současné investice povedou k dalšímu růstu, nebo se promění v dlouhodobý problém.
AWS jako klíčový motor růstu i rizika
Amazon Web Services (AWS) zůstává základním pilířem celé společnosti. Cloudová divize těží z prudce rostoucí poptávky po výpočetním výkonu, zejména v souvislosti s rozvojem AI. Mezi zákazníky patří i firmy jako Anthropic, které nakupují výpočetní kapacitu v řádu miliard dolarů ročně.
V posledním kvartálu zrychlil růst AWS na 24 % meziročně, přičemž roční tržby dosahují přibližně 129 miliard dolarů. CEO Andy Jassy věří, že tento segment může během příští dekády vyrůst až na 600 miliard dolarů ročních tržeb.
Takto ambiciózní výhled však vyžaduje masivní investice. Amazon plánuje letos kapitálové výdaje ve výši až 200 miliard dolarů, přičemž většina těchto prostředků směřuje právě do AI infrastruktury a datových center.
Tlak na cash flow a rostoucí zadlužení
Takto rozsáhlé investice mají zásadní dopad na finanční profil společnosti. Přestože Amazon vygeneroval přibližně 140 miliard dolarů provozního cash flow, očekává se, že kvůli vysokým výdajům bude mít v roce 2026 negativní volné cash flow.
To znamená, že firma musí financovat část svých investic prostřednictvím dluhu. Jen na přelomu let 2025 a 2026 získala přibližně 69 miliard dolarů nového financování.
Tento vývoj vyvolává obavy na Wall Street. Investoři se obávají scénáře, kdy by očekávaná poptávka po AI infrastruktuře nenaplnila očekávání. V takovém případě by Amazon mohl zůstat s nevyužitými datovými centry, která byla financována dluhem – což by mělo negativní dopad na zisky.
Silný retail a stabilní základ byznysu
Na druhé straně stojí tradiční segmenty Amazonu, které nadále vykazují solidní výkonnost. E-commerce a retailové operace dosáhly v roce 2025 rekordních marží, což ukazuje na zlepšení efektivity podnikání.
Celkově Amazon vygeneroval přibližně 85 miliard dolarů EBIT, což potvrzuje, že firma má stále velmi silný základní byznys, který dokáže financovat další růst.
Tato kombinace stabilního retailu a rychle rostoucího cloudu vytváří diverzifikovaný model, který není závislý pouze na jednom zdroji příjmů.
Dlouhodobý potenciál versus krátkodobá nejistota
Klíčovou otázkou pro investory je časový horizont. Krátkodobě může být Amazon pod tlakem kvůli vysokým investicím, rostoucímu dluhu a nejistotě ohledně návratnosti kapitálu.
Z dlouhodobého pohledu však dává strategie smysl. Pokud se naplní scénář, ve kterém AWS výrazně expanduje a retailový segment bude pokračovat v růstu, může Amazon dosáhnout tržeb přes 1,5 bilionu dolarů. To by znamenalo potenciál pro stovky miliard dolarů zisku.
V takovém případě by současná tržní kapitalizace kolem 2,3 bilionu dolarů mohla působit relativně nízko vzhledem k budoucím výnosům.
Investiční dilema: příležitost nebo past
Amazon se nachází v typické situaci „investičního rozcestí“. Na jedné straně stojí krátkodobé riziko spojené s vysokými investicemi a nejistým cash flow. Na druhé straně dlouhodobý růstový potenciál v jednom z nejdůležitějších technologických trendů současnosti.
Pro investory, kteří se zaměřují na krátkodobé výsledky, může být tato situace problematická. Pro ty, kteří uvažují v horizontu deseti let a více, však může představovat zajímavou příležitost.
Výsledkem je, že Amazon není typickou „value trap“, ale spíše společností, která momentálně obětuje krátkodobou profitabilitu ve prospěch budoucí dominance.
