Amazon (AMZN) má za sebou rok, který neprobíhal podle očekávání investorů.
Zatímco index S&P 500 si od začátku roku připsal přibližně 16 %, akcie Amazonu vzrostly pouze o 6 %. Tento rozdíl zklamal mnoho akcionářů, ale současně vytvořil prostor pro možný silný obrat v roce 2026.
Základem této očekávané změny jsou dvě klíčové obchodní jednotky – cloudová divize Amazon Web Services a rychle rostoucí reklamní segment. Pokud se navíc přidá solidní výkon e-commerce, může být nadcházející rok pro akcie Amazonu výrazně úspěšnější.
Povědomí o Amazonu má většina lidí spojené především s jeho rozsáhlým online obchodem. Ten skutečně tvoří největší část příjmů společnosti, ale už dávno není hlavním motorem její dynamiky. Ve třetím čtvrtletí roku 2025 dosáhly tržby z e-commerce 67,4 miliardy dolarů a meziročně vzrostly o 10 %. Jde sice o solidní výsledek, ale současně je to jeden z nejpomaleji rostoucích segmentů Amazonu.
Celkové tržby Amazonu v tomto období činily 180,2 miliardy dolarů, což představuje růst o 13 %. A právě rychlejší růst ostatních segmentů potvrzuje, že Amazon se nenachází pouze v pozici internetového obchodu, ale ve skutečnosti je diverzifikovanou technologickou společností s mnoha zdroji příjmů. Tím nejdůležitějším je však Amazon Web Services, který měl ve třetím čtvrtletí nejlepší výkon za poslední měsíce.
AWS a reklama – dvě jednotky, které mohou určovat výsledek celého roku 2026
Cloud computing zůstává jedním z nejrychleji rostoucích technologických trhů. Firmy po celém světě přesouvají výpočetní operace z vlastních serverů do cloudu, aby snížily náklady, zvýšily flexibilitu a zrychlily práci s daty. Tento posun probíhá již roky a není závislý na umělé inteligenci.
Právě s nástupem AI se však otevřela další zásadní příležitost. Budování datových center orientovaných na AI je extrémně nákladné a mnoho firem si jej nemůže dovolit. Místo toho si pronajímají kapacitu od poskytovatelů, jako je AWS, a mohou ji flexibilně škálovat podle svých potřeb. To značně posiluje poptávku po této službě.
AWS ve třetím čtvrtletí zvýšilo tržby o 20 %, což je pro investory velmi důležité. Ačkoliv tvoří jen 18 % celkových tržeb Amazonu, představuje 66 % provozního zisku. To znamená, že AWS je motor, který pohání celkovou výkonnost firmy, protože právě cloud poskytuje mnohem vyšší marže než obchod nebo logistika. Pokud bude AWS v roce 2026 pokračovat ve zrychlování, může to výrazně ovlivnit cenu akcií.
Další dynamicky rostoucí oblastí je reklama. Amazon má unikátní datovou výhodu – lidé jeho platformu používají ve chvíli, kdy chtějí nakupovat. Reklamní prostor v takovém prostředí má vysokou hodnotu, protože cílení je mimořádně přesné. Není proto překvapením, že příjmy z reklamy vzrostly ve třetím čtvrtletí o 24 %, což z něj činí nejrychleji rostoucí segment firmy.
Kombinace silného růstu AWS a reklamy vytváří solidní základ pro očekávání, že Amazon může v roce 2026 znovu překonat trh. Pokud se přidá i stabilní výkon e-commerce, bude mít akcie značnou oporu.
Ocenění není levné, ale růst může část této prémie ospravedlnit
Rizikem zůstává ocenění Amazonu. Akcie se obchodují za forward P/E lehce pod 30, což je nad dlouhodobým průměrem společnosti. Ve srovnání s dalšími velkými technologickými firmami, jako jsou Apple (AAPL) nebo Alphabet (GOOGL), však nejde o dramatické nadhodnocení. Zároveň je důležité, že investoři často oceňují Amazon spíše podle výhledu budoucího cash flow než podle krátkodobých zisků.
Pokud Amazon v roce 2026 ukáže silné výsledky, zejména v klíčových segmentech AWS a reklamních služeb, je pravděpodobné, že si prémiové ocenění udrží a akcie budou mít prostor pro růst. Pokud by však výsledky zpomalily, mohla by vyšší valuace působit jako brzda. Právě proto mají investoři pozorně sledovat, zda se tempo růstu AWS zachová i v následujících čtvrtletích.
Závěr: Amazon vstupuje do roku 2026 s výraznou silou a jasnými katalyzátory růstu
Amazon má jedinečnou pozici. Jeho jádrem už není pouze e-commerce, ale stále více robustní technologická infrastruktura v podobě AWS a rychle rostoucí reklamní platformy. Třetí čtvrtletí roku 2025 ukázalo, že oba segmenty dokážou akcelerovat, což je zásadní pro celkovou ziskovost.
Rok 2025 byl slabší, ale právě to vytváří prostor pro pozitivní překvapení. Pokud Amazon zopakuje výsledky z posledního čtvrtletí, může se stát jedním z nejvýkonnějších titulů roku 2026.
