Amazon (AMZN) je jedním z nejvýznamnějších symbolů internetové éry a pro mnoho lidí stále synonymem pro online nakupování.
Jeho maloobchodní segment byl po mnoho let hlavním motorem růstu a postupně si ukrajoval podíl od kamenných obchodů i tradičních značek. Tento příběh však začíná měnit tempo.
Ve druhém čtvrtletí roku 2025 dosáhl severoamerický segment meziročního růstu tržeb pouze 8 %, mezinárodní segment přidal 5 %. To je výrazný rozdíl oproti dvouciferným tempům z předchozí dekády. Ještě výraznější zpomalení je vidět při pohledu na jádro podnikání – online prodej, kamenné obchody a služby třetích stran – které rostlo jen o 5–6 %. Tento údaj je nižší než celkový růst segmentu po započtení příjmů z reklamy a předplatného.
I přes obrovský objem tržeb, který v prvním čtvrtletí roku 2025 činil 126 miliard USD, dosáhl provozní zisk pouze 6,8 miliardy USD. Marže 5,4 % by byla přijatelná v maloobchodě s potravinami, ale pro technologického giganta s náročnou infrastrukturou je nízká a omezuje prostor pro dlouhodobou ziskovost.
Situaci navíc komplikuje rostoucí konkurence ze strany hráčů jako Temu a Shein, kteří využívají ultraefektivní dodavatelské řetězce a marketing na sociálních sítích k získávání mladší klientely. Tyto platformy agresivně expandují v kategoriích jako oblečení, kosmetika a domácí potřeby.
Amazon na tuto výzvu reaguje zvyšováním efektivity své logistické sítě, zrychlováním doručení a snižováním nákladů na balík. Rozjíždí také vlastní nízkonákladový model Amazon Haul, který má konkurovat právě Temu a Shein. Pro investory bude zásadní sledovat, zda se podaří udržet alespoň mírný růst a postupně zlepšit marže, jinak by zpomalující e-commerce mohla nadále brzdit celkový výkon akcií.
Reklamní byznys Amazonu zrychluje tempo
Pokud maloobchodní část vykazuje známky únavy, reklamní segment se naopak stává stále silnějším motorem růstu. V prvním čtvrtletí 2025 vzrostly příjmy z reklamy meziročně o 18 % na 13,9 miliardy USD. Tím se Amazon zařadil mezi největší digitální reklamní platformy světa.
Klíčovou výhodou oproti jiným hráčům je záměr nákupu. Amazon dokáže oslovit zákazníky ve chvíli, kdy jsou připraveni nakoupit, což vede k vyšším konverzím než u vyhledávačů či sociálních sítí. Díky rozsáhlé databázi nákupního chování navíc poskytuje značkám velmi přesné cílení a měřitelnou návratnost.
Reklamní dosah nekončí jen na nákupních stránkách – zavedení reklam v Prime Video otevřelo nový prostor. S globální základnou stovek milionů předplatitelů Prime provozuje Amazon jednu z největších reklamou podporovaných streamovacích platforem na světě.
Tento uzavřený ekosystém – od zobrazení reklamy přes vyhledání produktu až po nákup – umožňuje kompletní měření účinnosti kampaní. Marketéři tak přesně vidí, jak se investované prostředky mění v prodeje. Příklad: uživatel uvidí produkt v pořadu na Prime Video, klikne na reklamu na Fire TV a nákup dokončí v aplikaci Amazonu. Celý proces proběhne v rámci platformy a zároveň generuje cenná data pro další cílení.
Integrovaný ekosystém jako strategická výhoda
Amazon už dávno není pouze e-commerce společností. Jeho ekosystém zahrnuje cloudové služby AWS, reklamní platformu, streamovací služby, zařízení pro chytrou domácnost i logistickou infrastrukturu. Tyto divize se navzájem podporují – AWS generuje vysoké marže, které pomáhají financovat expanzi v maloobchodě a dalších oblastech, zatímco reklamní byznys zvyšuje monetizaci zákaznické základny.
Právě integrace služeb je klíčová. Data z nákupů, streamování, hlasových asistentů i webového procházení tvoří komplexní obraz o zákaznících. To zajišťuje nejen lepší cílení reklam, ale i vyšší loajalitu – uživatelé, kteří využívají více služeb Amazonu, jsou méně náchylní k odchodu ke konkurenci.
Tento model funguje jako uzavřený ekosystém, kde každá část podporuje ostatní. Reklamy zvyšují prodeje, prodeje generují data, data zlepšují cílení reklam a zvyšují efektivitu celé platformy. To vytváří pro konkurenci velmi vysokou bariéru vstupu.
Výhled pro investory
Amazon se nachází v bodě, kdy jeho tradiční maloobchodní motor zpomaluje, ale jiné segmenty – zejména reklama a cloud – nabírají na síle. Pro investory je to smíšený obraz: na jedné straně varování v podobě nízkých marží a silné konkurence v e-commerce, na druhé straně velmi ziskový a rychle rostoucí reklamní byznys, který má potenciál stát se dominantním přispěvatelem k ziskům.
Klíčové bude, zda Amazon dokáže udržet růst v reklamě, rozvíjet nové příležitosti v rámci Prime Video a zároveň postupně zlepšovat marže v maloobchodní části. Pokud se to podaří, může se současné zpomalení e-commerce stát pouze přechodnou fází na cestě k vyváženější a ziskovější struktuře příjmů.
Pro dlouhodobé investory tak Amazon zůstává atraktivní, zejména díky unikátnímu ekosystému a schopnosti generovat více zdrojů příjmů z jedné zákaznické základny. Přesto je nutné sledovat, zda se firmě podaří udržet růst a posílit ziskovost i v méně dynamických částech svého podnikání.
