Akcie technologického giganta Alphabet, mateřské společnosti Googlu, se v posledních měsících ocitly pod tlakem.
I přes nedávné oživení trhů zůstává titul oproti svým historickým úrovním relativně levný, což vyvolává otázku, zda nejde o investiční příležitost, kterou by nebylo rozumné ignorovat. Společnost však čelí třem výrazným výzvám, které je třeba pečlivě zvážit, než se investor rozhodne pro nákup.
Největší část tržeb Alphabetu – přibližně 56 % – pochází z reklamy v rámci vyhledávače Google, který tvoří jádro celého obchodního modelu. Tato dominance je sice výhodná z hlediska ziskovosti, ale zároveň zvyšuje zranitelnost vůči strukturálním změnám na trhu.
Jedním z největších disruptorů posledních let je umělá inteligence, která podle některých názorů může v budoucnu nahradit tradiční vyhledávání. Výrazně to naznačil i Eddy Cue ze společnosti Apple, který označil AI za potenciální nástroj, který překoná dnešní vyhledávače. Taková prognóza by byla pro Alphabet zásadním rizikem – kdyby nebyla firma již v této oblasti aktivní a pokročilá.
Alphabet totiž již delší dobu pracuje na implementaci AI do svého vyhledávače, a to nejen formou generativních přehledů, ale i v podobě samostatného AI režimu. Podle dostupných dat jsou tyto funkce uživatelsky velmi populární a ukazují, že společnost je připravena čelit výzvám nových technologií ne jako outsider, ale jako lídr přechodu na nové modely vyhledávání.
Cyklus reklamy a makroekonomické zpomalení
Druhou výzvou je samotná povaha reklamního byznysu, která je silně cyklická a závislá na vývoji makroekonomické situace. V případě hospodářského zpomalení tradičně dochází ke škrtům v marketingových rozpočtech, což negativně dopadá i na tržby Alphabetu. Společnost má s tímto rizikem zkušenost z minulých let, a proto jej investoři běžně započítávají do svých odhadů.
Důležité ale je, že i když cyklické výkyvy mohou krátkodobě ovlivnit ziskovost, Google dlouhodobě navazuje na trend oživení, jakmile se ekonomika stabilizuje. Tento efekt je důsledkem nepostradatelnosti digitální reklamy v online prostředí, v němž Google drží nadále dominantní postavení. Proto se nelze obávat, že by případný pokles tržeb byl trvalý nebo zásadně strukturální.
Regulace a obavy z rozdělení společnosti
Třetím problémem, který trápí investory, je regulační tlak. Alphabet čelí v USA několika antimonopolním řízením a soudy již firmu uznaly vinnou z provozování dvou nelegálních monopolů – v oblasti vyhledávání a reklamy. Zatím není jasné, jaký bude další vývoj, nebo zda vyšší instance tyto verdikty potvrdí.
Zvažují se i strukturální zásahy, jako je rozdělení firmy na samostatné části. Ačkoli se to může zdát jako negativní scénář, z historického pohledu oddělení firemních entit často vede k odemčení vnitřní hodnoty, jak pro mateřskou společnost, tak pro nově vzniklé jednotky. Pokud by k rozdělení skutečně došlo, může jít paradoxně o krok, který zvýší zájem investorů a posílí hodnotu akcií.
Ocenění akcie zůstává atraktivní
Při pohledu na ocenění akcií Alphabetu je zřejmé, proč se o ně investoři znovu začínají zajímat. Akcie se momentálně obchodují s poměrem ceny k zisku (P/E) kolem 19, což je výrazně méně než index S&P 500, který se aktuálně pohybuje u hodnoty 24. V porovnání s technologickými konkurenty, kteří často obchodují s P/E nad 30, představuje Alphabet konzervativnější a méně rizikový vstup do technologického sektoru.
Vzhledem k tomu, že firma stále generuje vysokou ziskovost a solidní marže (hrubá marže činí přibližně 58,5 %), a zároveň drží jednu z nejhodnotnějších značek světa, lze současné ocenění považovat za asymetrickou příležitost. Trh se zjevně zaměřil více na krátkodobá rizika než na dlouhodobý potenciál.
Alphabet má také obrovskou hotovostní rezervu, která jí umožňuje investovat do vývoje, akvizic nebo zpětného odkupu akcií. To vše vytváří základ pro stabilní vývoj i v prostředí zvýšené nejistoty.
Závěrem: Přehlížet Alphabet se nemusí vyplatit
Ačkoliv Alphabet v současnosti čelí výzvám v oblasti technologií, cyklickosti reklamy a regulace, jde stále o firmu s mimořádnou strukturální silou. Její schopnost adaptovat se na nové trendy, investovat do růstu a rozvíjet nové produkty z ní činí atraktivní dlouhodobou investici, zejména při dnešním ocenění.
Investoři, kteří hledají kvalitní technologickou společnost za rozumnou cenu, by neměli Alphabet přehlížet. Naopak – právě nyní může jít o jednu z těch vzácných situací, kdy je vysoce kvalitní akcie zlevněná vlivem krátkodobých obav, které se v čase ukáží jako zvládnutelné.
