Akcie společnosti Alphabet (GOOGL) (GOOG) se letos vyvíjejí v těsné korelaci s technologickým indexem Nasdaq. Přesto zaznamenaly ještě výraznější pokles než samotný index, což naznačuje, že trh mohl reagovat přehnaně. V kontextu aktuálního ochlazení nadšení kolem umělé inteligence se investoři začali více soustředit na realistické ocenění, což vedlo k tlaku na valuace napříč sektorem.
V případě Alphabetu ale tento výprodej nemusí odpovídat skutečné síle firmy. Společnost má totiž stále velmi silné růstové motory, které nejsou plně reflektovány v aktuální ceně akcie.
AI narativ se uklidnil, fundament zůstává silný
Nadšení investorů kolem umělé inteligence v posledních měsících výrazně ochladlo. To vedlo k poklesu cen akcií firem, které jsou s AI spojovány. Alphabet se stal jednou z těchto obětí, přestože jeho pozice v oblasti AI patří mezi nejsilnější na trhu.
Zásadní roli zde hraje segment Google Cloud, jehož tržby ve čtvrtém čtvrtletí roku 2025 vzrostly meziročně o 48 % na 17,7 miliardy dolarů. Ještě důležitější je ale objem nevyřízených kontraktů (backlog), který dosahuje 240 miliard dolarů. Tento údaj naznačuje silnou budoucí poptávku a poskytuje vysokou míru viditelnosti budoucích příjmů.
Takto robustní růst a současně vysoký backlog představují kombinaci, která je v technologickém sektoru mimořádně cenná. Přesto trh tuto skutečnost v aktuální valuaci plně nezohledňuje.
Dominance ve vyhledávání zůstává neotřesena
Ještě nedávno se objevovaly názory, že generativní AI ohrozí dominanci Google Search. Tyto obavy se zatím nepotvrdily. Naopak, Alphabet dokázal rychle reagovat a implementovat vlastní řešení.
Model Gemini byl integrován přímo do vyhledávání, což vedlo k zavedení funkcí jako AI Overviews nebo AI Mode. Výsledek je paradoxní – místo poklesu došlo k růstu návštěvnosti vyhledávání.
Navíc se mění i chování uživatelů. Dotazy v AI režimu jsou přibližně třikrát delší než tradiční vyhledávání. To má přímý dopad na monetizaci, protože delší a komplexnější dotazy vytvářejí více příležitostí pro zobrazování relevantních reklam.
Alphabet tak ukazuje, že není pasivním hráčem, který by byl AI ohrožen. Naopak aktivně využívá tuto technologii k posílení svého hlavního byznysu.
Další růstové motory mimo hlavní byznys
Vedle vyhledávání a cloudu má Alphabet i další oblasti, které mohou v následujících letech významně přispět k růstu.
Jednou z nich je autonomní doprava prostřednictvím projektu Waymo. Tento segment má potenciál stát se novým zdrojem příjmů, pokud se podaří škálovat model autonomního ride-hailingu.
Dalším zajímavým směrem je vývoj kvantových technologií v rámci Google Quantum AI. Tato oblast je zatím ve fázi vývoje, ale představuje dlouhodobou technologickou sázku, která by mohla zásadně ovlivnit budoucí podobu výpočetní infrastruktury.
Důležité je, že Alphabet není závislý pouze na jednom zdroji růstu. Kombinuje stabilní a vysoce ziskový reklamní byznys s novými technologickými iniciativami, které mohou v budoucnu rozšířit jeho příjmovou základnu.
Valuace versus realita
Aktuální tržní kapitalizace společnosti se pohybuje kolem 3,6 bilionu dolarů, přičemž hrubá marže dosahuje přibližně 59,68 %. I přes tyto silné parametry se akcie obchodují pod svým maximem z posledních 52 týdnů, které činilo 349 dolarů.
To naznačuje, že trh momentálně více reflektuje krátkodobý sentiment než dlouhodobý potenciál. Výprodej může být spíše důsledkem změny očekávání než zhoršení fundamentů.
Alphabet tak zůstává firmou, která má silnou pozici v klíčových technologických segmentech a zároveň dokáže efektivně monetizovat své produkty. Kombinace růstu cloudu, dominance ve vyhledávání a investic do nových technologií vytváří solidní základ pro další vývoj.
