Společnost Alphabet (GOOGL), mateřská firma Google, YouTube, Waymo či DeepMind, dnes patří mezi nejhodnotnější podniky světa.
V době psaní článku se její tržní kapitalizace pohybuje kolem 3,9 bilionu dolarů a akcie za posledních 12 měsíců vzrostly o 73 %. Otázka proto nezní, zda je Alphabet silnou technologickou společností, ale zda je reálné, aby se během necelých dvou let přiblížil hranici 5 bilionů dolarů.
Klíčem k této ambici je umělá inteligence, která dnes proniká napříč hlavními pilíři podnikání společnosti a mění jejich dynamiku.
AI zásadně proměnila vyhledávání Google
Na začátku roku 2023 panovaly mezi investory obavy, že nástup chatbotů, jako je ChatGPT od OpenAI, odvede uživatele od tradičních vyhledávačů. To by pro Alphabet představovalo zásadní problém, protože příjmy z reklamy generované Google Search tvoří více než polovinu celkových tržeb společnosti.
Alphabet však reagoval rychle. Uvedl vlastní rodinu modelů Gemini, přičemž nejnovější generace Gemini 3 dnes patří mezi špičku v oboru. Tyto modely pohánějí takzvané AI přehledy ve vyhledávači Google. Ty kombinují text, obrázky a odkazy na zdroje třetích stran a zobrazují se nad klasickými výsledky vyhledávání. Uživatel tak dostává odpověď okamžitě, bez nutnosti procházet jednotlivé weby.
Dalším krokem je funkce AI Mode, která umožňuje přejít do rozhraní podobného chatbotu a rozvinout konkrétní dotaz do větší hloubky. Podle společnosti jsou dotazy v tomto režimu v průměru třikrát delší než klasické vyhledávací dotazy, což znamená vyšší míru zapojení uživatelů. To je zásadní, protože vyšší zapojení podporuje stabilitu i růst reklamních příjmů.
Ve čtvrtém čtvrtletí roku 2025 dosáhl Google Search rekordních tržeb 63,1 miliardy dolarů, což představuje meziroční růst o 17 %. Tempo růstu se navíc zrychlilo třetí čtvrtletí po sobě. Tento trend jasně ukazuje, že AI neoslabuje vyhledávání, ale naopak jej posiluje.
Google Cloud akceleruje díky AI poptávce
Zatímco Google Search zůstává největším segmentem, nejrychleji rostoucí částí podnikání je Google Cloud. Ve čtvrtém čtvrtletí roku 2025 dosáhly jeho tržby 17,6 miliardy dolarů, což znamená meziroční růst o 48 %. Stejně jako u vyhledávání šlo o třetí po sobě jdoucí čtvrtletí zrychlujícího růstu.
Google Cloud se stal vyhledávanou platformou pro firmy a vývojáře, kteří chtějí budovat a nasazovat AI aplikace. Provozuje moderní datová centra a pronajímá výpočetní kapacitu zákazníkům. Infrastruktura zahrnuje nejen čipy od společnosti Nvidia, ale také vlastní čipy Alphabetu označované jako TPU (tensor processing units). Ty byly použity například při trénování modelu Gemini 3 a využívají je i přední start-upy, včetně společnosti Anthropic.
Cloudová divize však nenabízí jen infrastrukturu. Poskytuje také přístup k AI modelům, agentům a platformám třetích stran, čímž urychluje vývoj projektů zákazníků. Alphabet uvádí, že klienti využívající Google Cloud pro účely AI přijímají o 80 % více produktů než ti, kteří AI nevyužívají. To výrazně zvyšuje hodnotu zákazníka v čase.
Rok 2025 zakončil Google Cloud s ročními tržbami 70 miliard dolarů. Ještě důležitější je ale objem nevyřízených objednávek, který dosáhl 240 miliard dolarů, což představuje nárůst o 55 % oproti předchozímu čtvrtletí. Tento backlog naznačuje silnou budoucí poptávku po AI infrastruktuře a potenciál dalšího růstu.
Ocenění a cesta k hranici 5 bilionů dolarů
Alphabet v roce 2025 vygeneroval zisk 10,81 dolaru na akcii, což při aktuální ceně znamená poměr ceny k zisku (P/E) přibližně 30. Pro srovnání, index Nasdaq-100 se obchoduje s P/E kolem 31,5. Z tohoto pohledu se Alphabet obchoduje s mírnou slevou vůči širšímu technologickému trhu.
Konsenzus Wall Street očekává, že zisk na akcii vzroste v roce 2026 na 11,42 dolaru a v roce 2027 na 13,26 dolaru. Pokud by si akcie udržely současný násobek P/E 30, znamenalo by to do konce roku 2027 růst ceny přibližně o 23,4 %. Takový pohyb by posunul tržní kapitalizaci společnosti na přibližně 4,84 bilionu dolarů.
Pokud by se navíc P/E přiblížilo úrovni indexu Nasdaq-100, tedy kolem 31,5, hodnota společnosti by překročila hranici 5 bilionů dolarů. Nešlo by tedy o dramatickou expanzi ocenění, ale o kombinaci pokračujícího růstu zisků a stabilního násobku.
Zásadní otázkou je, zda současná dynamika v oblastech Google Search a Google Cloud vydrží. Data z posledních čtvrtletí ukazují zrychlující růst a silnou poptávku po AI řešeních. Pokud tento trend přetrvá, dosažení hranice 5 bilionů dolarů do konce roku 2027 není nereálným scénářem.
Alphabet dnes stojí na dvou mimořádně silných pilířích – dominantním vyhledávání a rychle expandujícím cloudu. Oba jsou nyní hluboce propojeny s AI. Právě tato kombinace může v následujících letech rozhodnout o tom, zda se společnost skutečně zařadí mezi historicky nejhodnotnější podniky planety.
