Alphabet (GOOGL) patří do úzké skupiny technologických lídrů, přesto se její akcie obchodují s oceněním, které výrazně zaostává za vrstevníky.
Při zhruba 20,5× forward P/E jde o nejlevnější z „Magnificent Seven“, přičemž druhá nejlevnější Meta Platforms se obchoduje okolo 28,2×. Aktuální P/E 21,7 navíc výrazně zaostává za průměrem technologického sektoru v indexu S&P 500 (38). Samotná cena akcie pochopitelně neříká, zda je titul „levný“ či „drahý“, ale v kombinaci s růstovou dynamikou Alphabetu vytváří toto ocenění prostor pro atraktivní poměr rizika a výnosu.
Z pohledu investora je klíčové, že potenciální růstový profil firmy (daný škálováním AI v produktech i reklamním ekosystému) při stávajícím násobku zisku převyšuje vnímaná rizika. Nejde o tezi postavenou na naději – opírá se o čerstvá čísla i o šíři záběru Alphabetu v celém AI řetězci od výzkumu po koncové aplikace. Právě tato kombinace „rozumné ceny“ a strategické hloubky je u velké technologické firmy mimořádně vzácná.
AI v praxi: Search drží tempo a reklama zvyšuje konverze
Ve druhém čtvrtletí Alphabet meziročně zvýšil tržby o 14 % na 96,4 mld. USD a provozní zisk na 31,3 mld. USD. Tahounem zůstává Google Search, jehož tržby vzrostly o 12 % na 54,2 mld. USD. To je důležité konstatování, protože část trhu se obávala, že nástup generativní AI povede k oslabení tradičního vyhledávání. Dosavadní data nic takového neukazují.
Naopak, integrace AI se promítá i do monetizace. Funkce AI Overviews – souhrnné odpovědi ve výsledcích vyhledávání – dosahuje rozsahu přes 2 miliardy uživatelů měsíčně ve 200 zemích a Alphabet zdůrazňuje „nejrychlejší AI odezvy v oboru“. Zároveň firma představila balíček AI Max pro inzerenty ve vyhledávání. Ten v praxi zvyšuje efektivitu kampaní: po aktivaci AI Max zaznamenali inzerenti o 14 % více konverzí. Pro byznys Alphabetu to má přímý dopad – vyšší výkonnost kampaní zvyšuje ochotu inzerentů utrácet a podporuje dlouhodobou stabilitu reklamních příjmů.
Zjednodušeně: AI nepůsobí proti Search, ale stává se jeho rozšířením. Zlepšuje uživatelskou zkušenost (rychlé, kontextové odpovědi) a zároveň posiluje ekonomiku reklamního systému. V prostředí, kde mnohé „AI akcie“ dopředu přecenily naděje, Alphabet dokládá, že umí AI monetizovat v jádru svého byznysu už dnes.
Kompletní AI ekosystém: od výzkumu po nasazení
Síla Alphabetu nestojí na jediné „vlajkové lodi“, ale na propojeném ekosystému. DeepMind přináší průlomový výzkum a posouvá hranice možností umělé inteligence. Google Cloud zajišťuje výpočetní infrastrukturu a škálovatelné prostředí pro trénink modelů, a Google Gemini představuje koncové aplikace, které lze rychle integrovat do produktů pro miliardy uživatelů i inzerentů. Tento „full‑stack“ přístup snižuje závislost na externích dodavatelích a umožňuje Alphabetu rychleji vyvíjet, testovat a nasazovat nové funkce.
Tím se Alphabet odlišuje od firem, které spoléhají na třetí strany. Společnosti jako Microsoft (MSFT) či Apple (AAPL) se při vývoji a integraci modelů výrazně opírají o technologii OpenAI; Alphabet si naopak drží kontrolu nad klíčovými články řetězce. V praxi to znamená vyšší flexibilitu priorit, kratší inovační cykly a menší technologické „tření“ při horizontálním škálování AI napříč produkty – od vyhledávání přes reklamní nástroje až po cloudová řešení.
Mimochodem, i když jde o kapitálové trhy, platí tu podobné pravidlo: silný „stack“ – výzkum, infrastruktura a aplikace – drží celek pohromadě a umožňuje rychlou improvizaci. Alphabet má takový „stack“ v oblasti AI, což mu umožňuje udržovat tempo i kvalitu výstupu.
Potenciál převyšuje rizika
Trh často oceňuje AI příběhy draze, ale Alphabet nabízí jinou kombinaci: škálovatelnou adopci AI v jádru byznysu, rozumné ocenění a široký příkop daný vertikální integrací. Při P/E 21,7 a 20,5× forward P/E jde o atraktivní vstup pro investory, kteří hledají velký technologický titul s dlouhodobým růstovým potenciálem a nechce se jim platit prémie typické pro špičku sektoru.
Důležitý je i rozptyl rizik: Alphabet působí ve všech fázích AI ekosystému – od výzkumu přes školení po aplikace. Tato diversifikace snižuje závislost na jediné produktové sázce a pomáhá monetizovat AI napříč kanály (vyhledávání, reklama, cloud). Krátkodobé výkyvy sentimentu proto nemění základní tezi: při současných násobcích a s uvedenou trajektorií adopce AI potenciální výnos převyšuje potenciální pokles.
Závěr je střízlivý: Alphabet není „nejlevnější“ proto, že by mu chyběl růst – naopak. Je levný relativně k síle a šíři svých AI aktiv a k tomu, jak hladce tuto technologii zapojuje do klíčových příjmových proudů. Pro dlouhodobé investory jde o kombinaci, která se na trhu velkých technologických jmen neobjevuje často.
