Podle zprávy společnosti Morningstar zaznamenaly aktivně řízené fondy obchodované na burze (ETF) v letošním roce příliv investorů, přičemž objem spravovaných aktiv vzrostl pětinásobně ve srovnání s pasivními fondy. Vzhledem k tomu, že tyto fondy usilují o vysokou výkonnost, však někteří analytici vyjadřují obavy, zda jejich výnosy stojí za potenciální dodatečné náklady a zvýšená rizika.
Roxanna Islamová, vedoucí výzkumu sektorů a odvětví v platformě TMX VettaFi, která se zabývá finančními daty a znalostmi, uvedla: “V současné době je to pro nás velmi důležité: “Aktivní fondy přidávají další vrstvu rizika, která se ne vždy promítá do výnosů, zejména s ohledem na jejich vyšší poplatky.” Tyto fondy, které se snaží překonat srovnávací indexy, mají obvykle vyšší nákladové poměry než jejich pasivní protějšky, které pouze sledují tržní index a vyžadují méně praktické správy.
Údaje společnosti Morningstar ukazují, že aktivní ETF mají průměrný poplatek za správu ve výši 0,63 %, což je více než průměrný poplatek za správu ve výši 0,44 %, který si účtují pasivní fondy. “Jsou obvykle o něco dražší než tradiční pasivní ETF a investoři budou mít pravděpodobně problém pochopit, co za tyto nepatrně vyšší poplatky dostávají,” uvedl Don Calcagni, investiční ředitel společnosti Mercer Advisors. Dále uvedl, že aktivně řízené ETF vyžadují více investičních znalostí a sofistikovanosti při jejich provozování.
Různí odborníci na trh, kteří hovořili s televizí CNBC, uvedli, že aktivně řízené ETF mohou dosahovat lepších výsledků během volatilních nebo nejistých tržních období, kdy může kvalifikovaná správa přinést přidanou hodnotu. Navíc jsou aktivní ETF s průměrným poplatkem 1,02 % ve srovnání s aktivními podílovými fondy levnější. Podle údajů společnosti Morningstar dosáhly aktivní ETF v USA za pětileté období průměrného ročního výnosu 5,57 %, zatímco pasivní ETF vykázaly 4,27 %. Navzdory vyšším poplatkům spojeným s aktivními ETF se jejich výkonnost jeví pro investory jako atraktivní.
S aktivními ETF jsou však spojeny určité “neviditelné” náklady. Gareth Nicholson, investiční ředitel mezinárodního týmu správy majetku společnosti Nomura, uvedl, že aktivní ETF mají často širší rozpětí poptávky a nabídky, zejména u novějších fondů. Velké rozpětí poptávky a nabídky, které představuje rozdíl mezi nejvyšší cenou, kterou chce kupující za aktivum zaplatit, a nejnižší cenou, kterou chce prodávající akceptovat, často znamená sníženou likviditu na trhu. To může mít za následek vyšší transakční náklady pro obchodníky, kteří kompenzují nelikviditu.
“Aktivní ETF, které se obchodují v reálném čase, jsou náchylnější k výkyvům trhu než podílové fondy, jejichž cena se stanovuje jednou denně,” dodal Nicholson.
Podle investičního ředitele společnosti Nomura podobně jako u podílových fondů jen malé procento aktivních ETF trvale překonává své benchmarky.
Z údajů společnosti Morningstar navíc vyplývá, že průměrná alfa, která označuje výkonnost fondu ve srovnání s jeho srovnatelnými fondy, činila v roce 2024 u aktivních ETF v USA – kde se nachází více než 80 % těchto fondů na celém světě – -1,34 %, což svědčí o nedostatečné výkonnosti.
Některé třídy aktivních ETF představují obzvláště vysoké riziko. Například ETF na jednu akcii, jako jsou ty, které sázejí na růst společnosti Nvidia, zaznamenaly výrazné ztráty přes 33 % během jediného dne, když akcie společnosti minulý měsíc prudce klesly.
“Pákový efekt posiluje volatilitu – když se trhy pohybují proti vám, ztráty se zvětšují,” varoval Nicholson.
Tyto ETF s pákovým efektem patří do kategorie aktivního řízení a jejich cílem je dosáhnout dvojnásobné nebo trojnásobné výkonnosti konkrétní akcie v jednom dni. Významným rizikem spojeným s těmito typy fondů však je, že ztráty mohou být rovněž zesíleny, což pro investory představuje další potenciální nevýhodu.
I když se růst a zdánlivě atraktivní výnosy aktivních ETF mohou zdát investorům lákavé, je třeba tyto faktory porovnat s potenciálními riziky a vyššími náklady. Volatilita těchto fondů a možnost zesílení ztrát vyžadují určitou úroveň porozumění a sofistikovanosti investorů, aby se v nich mohli úspěšně orientovat.
Aktivní ETF jsou přitažlivé jak pro svůj půvab lepší výkonnosti, tak pro nižší náklady ve srovnání s aktivními podílovými fondy. Vzhledem k jejich vyšším nákladům ve srovnání s pasivními fondy je však třeba dbát na pochopení celé škály nákladů a potenciálních rizik, které strategie aktivních fondů nesou. Je nanejvýš důležité, aby investoři tyto úvahy pečlivě zvážili a neřídili se pouze potenciálem vyšších výnosů.
